強一股份前五大客戶(hù)  圖源：公司招股說(shuō)明書(shū)

　　交易所對此質(zhì)疑，強股要求強一股份說(shuō)明自身與B公司關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售的背后公允性，是客戶(hù)否存在利益輸送行為，強一股份的高度業(yè)務(wù)獲取方式是否影響獨立性，發(fā)行人是集中解否具備獨立面向市場(chǎng)獲取業(yè)務(wù)的能力。

　　除此以外，和擴強一股份在供應商端的產(chǎn)爭關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題同樣不容忽視 ，公司與實(shí)控人控制的議問(wèn)圓周率半導體（南通）有限公司（下稱(chēng)南通圓周率）深度綁定。

　　報告期內，題待公司向前五大供應商采購金額分別為6，強股663.80萬(wàn)元、背后5，客戶(hù)221.34萬(wàn)元和9，高度817.61萬(wàn)元，集中解占采購總額比達49.14%、和擴40.19%和60.67%。

　　強一股份前五大供應商，圖源：公司招股說(shuō)明書(shū)

　　南通圓周率由強一股份實(shí)控人周明于2021年4月設立，成立一年后便與強一股份發(fā)生深度業(yè)務(wù)往來(lái)：2022 年和2023 年，強一股份將功能板、芯片測試板業(yè)務(wù)整體轉至南通圓周率，包括相關(guān)設備、原材料，并結算了項目設計費，且此次業(yè)務(wù)轉讓 “主要基于賬面價(jià)值交易”。

　　這一操作直接導致強一股份相關(guān)業(yè)務(wù)收入銳降 —— 報告期內，強一股份芯片測試板及功能板收入分別為137.86萬(wàn)元、2389.54 萬(wàn)元、2355.36 萬(wàn)元、211.00 萬(wàn)元。

　　然而，公司未充分說(shuō)明 “業(yè)務(wù)轉讓的商業(yè)邏輯”：為何將已有收入貢獻的業(yè)務(wù)轉移至關(guān)聯(lián)方？賬面價(jià)值交易是否經(jīng)過(guò)第三方評估？業(yè)務(wù)轉移后如何保障自身產(chǎn)業(yè)鏈完整性？

　　從人員與股權關(guān)聯(lián)來(lái)看，南通圓周率與強一股份存在明顯的 “人員重合”，公司27名員工曾任職于強一股份，包括曾任強一股份董事、生產(chǎn)副總經(jīng)理的何靜安（現任南通圓周率董事、總經(jīng)理）；同時(shí)，南通圓周率股東中超一半與強一股份重合或存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，且成立較短時(shí)間內便獲得較多外部投資。

　　南通圓周率成立第二年（2022 年）便躍升為強一股份第一大供應商，當年采購額達2756.98萬(wàn)元，占采購總額的20.33%；2023 年、2024年采購額雖降至 1692.55萬(wàn)元、1240.42萬(wàn)元，占比降至13.03%、7.67%，但仍居前五大供應商之列。

　　南通圓周率的經(jīng)營(yíng)狀況卻持續惡化，歸屬于母公司股東的凈利潤從2021年開(kāi)始分別為-998.9萬(wàn)元、-5031.22萬(wàn)元、-7658.38萬(wàn)元、-2031.71萬(wàn)元，累計虧損超1.5億元。

　　強一股份計劃募集15億元，募集資金投向與報告期內的存貨表現，成為市場(chǎng)關(guān)注的另一核心焦點(diǎn)。

　　此次IPO公司擬募15億元，其中12億元計劃將投向南通探針卡研發(fā)及生產(chǎn)項目，該項目擬通過(guò)新建生產(chǎn)用房及相關(guān)配套設施，引進(jìn)光刻機、電鍍設備、勻膠顯影機等先進(jìn)生產(chǎn)設備，進(jìn)行2D MEMS探針卡、2.5D MEMS探針卡及薄膜探針卡的產(chǎn)能建設。

　　根據募投計劃，公司將新增2D MEMS探針卡產(chǎn)能1500萬(wàn)支探針、2.5D MEMS探針卡產(chǎn)能1500萬(wàn)支探針，以及薄膜探針卡產(chǎn)能5000張。

　　然而，從公司現有產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)數據來(lái)看，此次擴產(chǎn)計劃的合理性存疑。2022年至2024年，強一股份 2D MEMS 探針卡的產(chǎn)銷(xiāo)率分別為79.25%、78.40%、81.84%，連續三年均低于85%，反映出當前產(chǎn)能尚未完全消化。

　　強一股份相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)能，圖源：公司招股說(shuō)明書(shū)

　　更值得關(guān)注的是，2022年到2024年，2D MEMS探針卡總銷(xiāo)量為393張、541張、799張，而此次募投項目中僅薄膜探針卡一項便計劃新增5000張產(chǎn)能，這一產(chǎn)能規模是過(guò)去三年 2D MEMS 探針卡總銷(xiāo)量的4.7倍。

　　與激進(jìn)的擴產(chǎn)計劃形成對比的是，強一股份報告期內的存貨壓力持續加劇，且跌價(jià)風(fēng)險顯著(zhù)高于行業(yè)平均水平。

　　從存貨規模來(lái)看，各期末賬面余額呈逐年增長(cháng)趨勢：2022年末為4151.90萬(wàn)元，2023 年末增至8310.41萬(wàn)元，2024年末進(jìn)一步升至 9322.23萬(wàn)元，截至最新，已達11171.52萬(wàn)元，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例也隨之上升，對公司流動(dòng)資金形成一定占用。

　　更嚴峻的是存貨跌價(jià)問(wèn)題。報告期各期末，強一股份存貨跌價(jià)準備分別為 489.21萬(wàn)元、1063.16萬(wàn)元、2007.88萬(wàn)元和2720.56萬(wàn)元，不僅金額持續擴大，占存貨賬面余額的比例也從2022年的11.78%，攀升至最新期末的 24.35%，顯著(zhù)高于可比公司約10%的平均水平。公司稱(chēng)，存貨跌價(jià)主要源于長(cháng)庫齡原材料、半成品的大額計提。

(責任編輯：熱點(diǎn))