2、美聯(lián)下任美聯(lián)儲主席的儲主候選人及其政策主張如何？

　　目前特朗普未明確表示將提名誰(shuí)擔任下一任美聯(lián)儲主席，此前媒體報道的席換人選多達十余位，不過(guò)9月5日特朗普表示，屆倒計已將人選范圍縮小至3人，特朗分別是普鎖：沃勒（現任美聯(lián)儲理事）、哈塞特（現任國家經(jīng)濟委員會(huì )主任）、人選沃什（目前無(wú)體制內任職，美聯(lián)曾擔任過(guò)美聯(lián)儲理事和政府經(jīng)濟部門(mén)要職）。儲主

　　在貨幣政策觀(guān)點(diǎn)方面，席換三人均屬于鴿派，屆倒計認為美聯(lián)儲應立即降息，特朗關(guān)稅對通脹的普鎖影響有限。在美聯(lián)儲獨立性方面，人選沃勒強調美聯(lián)儲必須保持獨立性，美聯(lián)哈塞特和沃什則在一定程度上對美聯(lián)儲獨立性持搖擺態(tài)度，尤其是沃什，認為美聯(lián)儲貨幣政策需要配合財政政策，甚至表示特朗普對美聯(lián)儲施壓是正確的。

　　3、特朗普可能什么時(shí)間提名？

　　通常而言，對下一任美聯(lián)儲主席的提名不應過(guò)早公布，因為這樣會(huì )讓市場(chǎng)認為美聯(lián)儲存在“影子主席”，從而令現任主席的話(huà)語(yǔ)權大幅削弱。從過(guò)去4次換屆情況來(lái)看，最早一次是提前114天提名，最晚一次是提前70天提名，平均94天。

　　參考歷史經(jīng)驗，特朗普提名下一任主席的時(shí)間可能在2026年2月前后。不過(guò)，考慮到特朗普對鮑威爾的政策立場(chǎng)十分不滿(mǎn)，不排除會(huì )提前較長(cháng)時(shí)間提名下一任主席，從而很大程度上“架空”鮑威爾。

　　4、誰(shuí)獲得提名的可能性最大？

　　博彩網(wǎng)站Polymarket交易結果顯示，截至9月7日，沃勒獲得提名的概率最大為36%，其次是哈塞特26%、沃什16%。過(guò)去一個(gè)月沃勒的概率始終保持領(lǐng)先且較為穩定，近兩天哈塞特的概率則明顯上升。

　　美國銀行8月底進(jìn)行的全球基金經(jīng)理調查顯示，專(zhuān)業(yè)投資者中有20%認為沃勒會(huì )獲得提名，其次分別是哈塞特19%、沃什15%。

　　CNBC8月20日進(jìn)行的調查顯示，在下一任美聯(lián)儲主席“將會(huì )是誰(shuí)”的問(wèn)題上，受訪(fǎng)者排名結果是：哈塞特、沃勒、沃什、布拉德、鮑曼，而在“應該是誰(shuí)”的問(wèn)題上，排名變成了：沃什、沃勒、布拉德、哈塞特、鮑曼。換言之，受訪(fǎng)者普遍認為哈塞特最有可能成為下一任美聯(lián)儲主席，但沃什最能勝任。

　　歷史上看，歷任美聯(lián)儲主席大多曾擔任過(guò)美聯(lián)儲理事，或者至少曾在金融機構有豐富的任職經(jīng)歷，從這個(gè)角度看，哈塞特并不是很匹配，這也是專(zhuān)業(yè)人士認為沃什和沃勒比哈塞特更能勝任的原因之一。沃什雖然有過(guò)美聯(lián)儲理事的任職經(jīng)歷，但已是十多年前。綜合看，市場(chǎng)認為沃勒當選概率最高較為合理。不過(guò)，哈塞特作為國家經(jīng)濟委員會(huì )主席，并且曾是特朗普的經(jīng)濟顧問(wèn)，與特朗普日常接觸更加緊密，很多經(jīng)濟政策也與特朗普高度一致，因此更受特朗普青睞。

　　5、以史為鑒，美聯(lián)儲主席換人對大類(lèi)資產(chǎn)有何影響？

　　我們復盤(pán)了過(guò)去4次美聯(lián)儲主席換屆時(shí)期的大類(lèi)資產(chǎn)表現，具體看：

　　提名前3個(gè)月：美股大多表現不佳，美債收益率無(wú)一致規律，美元指數大多偏弱，黃金大多偏強。這反映出，下任主席確定前，市場(chǎng)風(fēng)險偏好往往承壓。

　　提名后3個(gè)月：美股表現均有明顯好轉，美債收益率大多上行，美元指數和黃金走勢無(wú)一致規律。這反映出，下任主席確定后，市場(chǎng)風(fēng)險偏好往往有所回暖，但由于新主席的政策立場(chǎng)不同，美元和黃金走勢也存在差異。

　　下任美聯(lián)儲主席的3位候選人均屬于鴿派，市場(chǎng)對此已有充分預期，因此更大的影響因素在于，誰(shuí)當選會(huì )更大程度上削弱美聯(lián)儲的獨立性。相比之下，沃勒更堅持美聯(lián)儲獨立性，其他兩人則對特朗普更加順從。因此，若沃勒獲得提名，市場(chǎng)可能交易美聯(lián)儲降息空間仍主要取決于經(jīng)濟基本面，資產(chǎn)定價(jià)也是如此；若另外兩人獲得提名，市場(chǎng)可能交易美聯(lián)儲喪失獨立性，降息空間更大，這會(huì )導致美股和黃金更容易上漲、美債收益率和美元指數更容易下行。

　?。ㄗ髡呦祰⒆C券首席經(jīng)濟學(xué)家、中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事）

(責任編輯：綜合)