隨著(zhù)公司估值走高，甫康沈孝坤妻子黃素玲開(kāi)始套現。生物O沈2024年12月，攜億孝坤現萬(wàn)沈孝坤妻子黃素玲將其于持股平臺珞昌企管所持18.9624%股權轉讓予重慶彭水，對賭作價(jià)3000萬(wàn)元；2025年8月，妻套即遞表前夕，甫康黃素玲將其所持甫康生物股權轉讓予重慶彭水，生物O沈作價(jià)3000萬(wàn)元。攜億孝坤現萬(wàn)特別一提的對賭是，這次轉讓的妻套部分股權，是甫康黃素玲7月份剛剛從沈孝坤手里收購而來(lái)。

兩次股權轉讓的生物O沈接盤(pán)方重慶彭水有些來(lái)頭，其普通合伙人為重慶科技風(fēng)險投資有限公司，攜億孝坤現萬(wàn)該公司由重慶市國有資產(chǎn)監督管理委員會(huì )控制。對賭

上市前的妻套股東架構中，創(chuàng )始人沈孝坤直接持股44.44%，并通過(guò)珞昌企管、上海甫繁合計控制約55.58%的股份，同時(shí)為董事會(huì )主席、執行董事、首席執行官。

其他股東包括中合生物、藥明生物（02269.HK）、九州通（600998.SH）、武漢光谷、盈科資本等機構和產(chǎn)業(yè)投資人。

02

營(yíng)收依賴(lài)單一產(chǎn)品

兩年半虧損超2億

隨著(zhù)融資到位，甫康藥業(yè)在研發(fā)管線(xiàn)、技術(shù)平臺搭建以及商業(yè)化布局上取得了顯著(zhù)的進(jìn)展。目前，甫康藥業(yè)已建立由1項商品化產(chǎn)品、2項在研核心產(chǎn)品、2項在研關(guān)鍵產(chǎn)品及12項其他在研候選藥物組成的多元化產(chǎn)品組合。16項在研候選藥物中有5項產(chǎn)品處于臨床1/2期開(kāi)發(fā)階段，7項處于臨床前開(kāi)發(fā)階段，4項為仿制藥候選藥物。

甫康藥業(yè)專(zhuān)注于開(kāi)發(fā)癌癥相關(guān)疾病治療領(lǐng)域的突破性療法，同時(shí)兼顧針對病毒和衰老疾病領(lǐng)域創(chuàng )新藥物的開(kāi)發(fā)及商業(yè)化。雖然擁有CVL009和CVL218這兩款具有潛力的新藥正在進(jìn)行臨床試驗，但目前甫康生物的營(yíng)收仍高度依賴(lài)于單一產(chǎn)品。

甫康藥業(yè)的腫瘤產(chǎn)品管線(xiàn)覆蓋了乳腺癌、肺癌、膽管癌、前列腺癌、胰腺癌、胃癌等國內外急需創(chuàng )新治療方案的實(shí)體腫瘤和血液腫瘤。其首款商業(yè)化產(chǎn)品漢奈佳?（馬來(lái)酸奈拉替尼）已經(jīng)于2024年6月28日上市，該產(chǎn)品主要用于HER2陽(yáng)性乳腺癌的延長(cháng)輔助治療。

得益于漢奈佳?的商業(yè)化，甫康藥業(yè)實(shí)現從純研發(fā)型企業(yè)向商業(yè)化實(shí)體的成功轉型，但因為漢奈佳?適應癥較窄，市場(chǎng)潛力受限，銷(xiāo)售收入快速增長(cháng)，但目前仍無(wú)法支撐盈利。

2023年-2024年及2025年上半年（簡(jiǎn)稱(chēng)：報告期），甫康藥業(yè)分別實(shí)現收入0元、1782.5萬(wàn)元、3467.5萬(wàn)元，同期分別虧損9465.5萬(wàn)元、7452.5萬(wàn)元、3593.4萬(wàn)元，累計2.05億元。

甫康生物坦言，由于多數候選藥物仍處于臨床前或臨床階段，漢奈佳?在未來(lái)一段時(shí)間內仍將作為其的唯一已商業(yè)化產(chǎn)品，在可預見(jiàn)的未來(lái)作為其收入及溢利的主要來(lái)源。

而其未來(lái)的營(yíng)業(yè)收入除其他因素外，將取決于漢奈佳?適應癥擴展及新劑型開(kāi)發(fā)的進(jìn)展、相關(guān)產(chǎn)品能否及何時(shí)獲準商業(yè)化，以及有關(guān)適應癥及劑型上市后的銷(xiāo)售表現。

同時(shí)，甫康藥業(yè)還提到，公司未來(lái)的可持續性將取決于核心產(chǎn)品CVL009和CVL218的臨床進(jìn)展、監管批準以及市場(chǎng)競爭態(tài)勢。

其中，CVL009被歸類(lèi)為2.4類(lèi)改良新藥，甫康藥目前正在就CVL009針對攜帶罕見(jiàn)HER1突變的非小細胞肺癌患者、HER2陽(yáng)性胃癌腦轉移患者以及與卡培他濱聯(lián)合療法進(jìn)行第二期臨床試驗。

CVL218則是一款引進(jìn)授權的新型第二代高選擇性PARP抑制劑，亦稱(chēng)為美呋哌瑞，適用于治療三陰性乳腺癌、膽管癌及胰腺癌等晚期實(shí)體瘤，于2024年8月獲得治療胰腺癌的孤兒藥資格，目前已進(jìn)入實(shí)體瘤適應癥的II期臨床試驗。

03

兩年半研發(fā)投入1.54億

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流轉正

高昂的研發(fā)投入，是生物技術(shù)企業(yè)的普遍特征，也是甫康藥業(yè)虧損的主要原因，期內，其研發(fā)投入分別為7579.2萬(wàn)元、5442.3萬(wàn)元、2442.1萬(wàn)元，其中有關(guān)核心產(chǎn)品的研發(fā)費用分別為2281.9萬(wàn)元、753.3萬(wàn)元、418.2萬(wàn)元，占研發(fā)費用的約30.1%、13.8%、17.1%。

疊加較高的財務(wù)成本及行政開(kāi)支，2024年和2025上半年，甫康藥業(yè)雖然分別取得了58.4%、61.1%的毛利率，但凈利率分別為-418.1%、-103.6%。

創(chuàng )新藥研發(fā)周期長(cháng)、成本高且結果不確定，在不斷地籌錢(qián)搞研發(fā)過(guò)程中，甫康藥業(yè)的債務(wù)壓力凸顯，期內一直處于資不抵債狀態(tài)。

2023年和2024年，甫康藥業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流連續流出7585.9萬(wàn)元、6363.2萬(wàn)元，2025年上半年，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流轉正，流入1805.1.8萬(wàn)元。甫康藥業(yè)表示，其經(jīng)營(yíng)現金流出主要來(lái)自研發(fā)開(kāi)支。

截止2025年6月30日，甫康藥業(yè)手中現金及現金等價(jià)物1.62億元，短期借款6150.0萬(wàn)元。若不計入普通股贖回負債的影響，凈流動(dòng)資產(chǎn)約為0.7億元。

附：甫康藥業(yè)上市發(fā)行中介機構清單

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