受到政策面、茅臺消費環(huán)境等多重因素影響，價(jià)格區域性白酒的倒掛日子則顯得不好過(guò)。多家企業(yè)出現營(yíng)收與凈利潤下滑，A股之王甚至是貴州小幅虧損。白酒板塊出現明顯回調，茅臺行業(yè)需要信心提振。價(jià)格

　　9月1日晚，倒掛貴州茅臺發(fā)布公告，A股之王當日該公司控股股東茅臺集團通過(guò)集中競價(jià)交易方式，貴州增持6.78萬(wàn)股公司股票，茅臺占公司總股本的價(jià)格0.0054%，增持金額約1億元。倒掛

　　界面新聞梳理公開(kāi)資料得知，此前貴州茅臺共進(jìn)行過(guò)4次增持，分別發(fā)生在2010年5月其股價(jià)震蕩走低時(shí)；2012年12月白酒行業(yè)遭遇塑化劑危機時(shí)。之后，2013年9月–2014年3月，該集團再增持191.5萬(wàn)股。最近一次增持則發(fā)生在2023年2月，該集團增持15.45萬(wàn)股，增持金額約為2.79億元。

　　酒業(yè)分析師肖竹青指出，茅臺集團過(guò)去僅有的4次增持，均發(fā)生在該公司估值或行業(yè)景氣度的低谷期。通過(guò)控股股東增持可階段性封死深跌空間，提升板塊防御屬性，同時(shí)也可進(jìn)一步增強話(huà)語(yǔ)權，為未來(lái)可能的分紅率上調或股權激勵預留空間。

　　另一方面，貴州茅臺也在回購股份。8月29日，貴州茅臺公告稱(chēng)，自2025年1月2日首次回購以來(lái)，該公司8個(gè)月已完成回購股份，實(shí)際回購股數為392.76萬(wàn)股，占總股本的0.3127%，回購價(jià)格區間為1408.29元/股—1639.99元/股，使用資金總額60億元。本次回購股份392.76萬(wàn)股將全部用于注銷(xiāo)并減少該公司注冊資本。

　　界面新聞?dòng)浾咭酝顿Y者身份致電貴州茅臺董事會(huì )秘書(shū)辦公室，“我們此前第一期回購已經(jīng)完成，同時(shí)也承諾過(guò)后續還將有回購”，茅臺方面表示。

　　界面新聞此前通過(guò)茅臺方面了解到，該公司一直在關(guān)注市值管理工作。2024年9月茅臺就曾披露回購案公告，到2025年5月，貴州茅臺已回購3，310，085股，累計回購金額已超過(guò)50億元。據4月8日公告，該公司已著(zhù)手起草新一輪回購股份方案。

　　貴州茅臺再次重返A股最高股價(jià)之位，它是否值得這個(gè)數據？

　　市盈率指得是股票價(jià)格除以每股盈利的比率，用來(lái)衡量股票估值是否合理。市盈率越高，可能表示股票被高估，或者市場(chǎng)對其未來(lái)增長(cháng)有較高預期。 9月3日盤(pán)后，貴州茅臺的市盈率（TTM）為20.62，寒武紀則高達526.76。

　　但從這一指標來(lái)看， 茅臺相對低的市盈率意味著(zhù)股票價(jià)格相對于公司的盈利能力較低，可能表明股價(jià)被低估，具有較高的投資價(jià)值潛力。

　　另一方面，今年8月貴州茅臺發(fā)布半年報后，券商研報也對于貴州茅臺表達了較為積極的態(tài)度。

　　中原證券分析師關(guān)注到貴州茅臺上半年營(yíng)收增長(cháng)放緩，存貨周轉天數上升，以及各檔次產(chǎn)品毛利率回落的情況，但仍維持“增持”評級 ，并預測該公司2025、2026、2027年的每股收益分別為73.32、79.20、85.67。

　　天風(fēng)證券研報則指出，貴州茅臺25H1業(yè)績(jì)符合預期，全年目標實(shí)現可期，維持“買(mǎi)入”評級。

　　據券商研報統計，截至中報發(fā)布，近90天內共有37家機構給出貴州茅臺評級，買(mǎi)入評級32家，增持評級4家，中性評級1家；機構目標均價(jià)為1952.77。

　　除了關(guān)注貴州茅臺在資本市場(chǎng)的表現，對于傳統消費品企業(yè)來(lái)說(shuō)，更重要的還是通過(guò)產(chǎn)品銷(xiāo)量帶動(dòng)業(yè)績(jì)提升。

　　進(jìn)入下半年，貴州茅臺在產(chǎn)品方面動(dòng)作頻繁。例如，發(fā)布與貴州當地旅游資源結合的“黃小西吃晚飯”系列文創(chuàng )產(chǎn)品；針對即將到來(lái)的中秋消費場(chǎng)景發(fā)布茅臺中秋禮盒。

　　此外，8月28日茅臺1935宣布上新，其定價(jià)為998一瓶，目標仍為高端的千元價(jià)格帶。與2022年問(wèn)世的老款茅臺1935相比，每瓶便宜了190元。

　　茅臺1935是貴州茅臺旗下的百億級大單品。據茅臺時(shí)空消息，它在上市首年銷(xiāo)售50億元；2023年銷(xiāo)售達到110億元；2024年完成銷(xiāo)售120億元。通過(guò)這一數據可以看出，雖然茅臺1935銷(xiāo)售額在增長(cháng)，但增速出現放緩。

　　此外，市場(chǎng)中，茅臺1935也出現了價(jià)格倒掛，這不利于它在同價(jià)格帶直面五糧液進(jìn)行競爭。2023年以來(lái)，名酒大單品價(jià)格倒掛已經(jīng)成為了行業(yè)內普遍現象。

　　2025年6月，中國酒業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布的《2025中國白酒市場(chǎng)中期研究報告》顯示，在庫存攀升背景下，上半年頭部酒企控貨穩價(jià)動(dòng)作密集，其中800-1500元價(jià)格帶倒掛最為嚴重，500-800元價(jià)格帶產(chǎn)品生存最為困難，主銷(xiāo)價(jià)格帶由300-500元向100-300元下沉。

　　在面對供求關(guān)系變化，產(chǎn)品價(jià)格倒掛時(shí)，酒企主動(dòng)應對的做法就包括控貨穩價(jià)和產(chǎn)品結構升級。

　　整體來(lái)看，貴州茅臺已經(jīng)在行業(yè)深度調整期打出了一套圍繞市值與產(chǎn)品的“組合拳”，不過(guò)，未來(lái)的終端動(dòng)銷(xiāo)情況與價(jià)格體系維護將會(huì )影響茅臺的業(yè)績(jì)和股價(jià)。

　　進(jìn)入9月，氣溫回落疊加傳統佳節到來(lái)，白酒將進(jìn)入銷(xiāo)售旺季，以貴州茅臺為代表的白酒企業(yè)將接受市場(chǎng)的檢驗。

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