（來(lái)源：中國商報）

轉自：中國商報

8月，股關(guān)口高峰全球債市再度承壓。市場(chǎng)時(shí)隔行情數據顯示，表現逼近德國和法國30年期國債收益率在8月均升至2011年以來(lái)的強勁最高水平，日本30年期國債收益率則創(chuàng )下歷史新高，年再英國長(cháng)期債券收益率也正朝著(zhù)自去年12月以來(lái)最大的破點(diǎn)月度漲幅邁進(jìn)。進(jìn)入9月，整數日本和美國均計劃在月初密集發(fā)行長(cháng)期國債，發(fā)債疊加歐洲9月至10月的股關(guān)口高峰集中供給窗口，市場(chǎng)對“供給高峰+長(cháng)端再定價(jià)”的市場(chǎng)時(shí)隔擔憂(yōu)有所升溫。

值得關(guān)注的表現逼近是，債券收益率與價(jià)格呈反向關(guān)系。強勁長(cháng)債收益率的年再迅速飆升令各國政府頭疼不已，這意味著(zhù)它們當前正面臨更高的破點(diǎn)支出需求和本已沉重的債務(wù)償還成本。同時(shí)，整數各國還準備發(fā)行更多的債券。

當地時(shí)間8月29日，歐債收益率普遍上漲，英國10年期國債收益率漲2.2個(gè)基點(diǎn)報4.722%，法國10年期國債收益率漲3.4個(gè)基點(diǎn)報3.512%，德國10年期國債收益率漲2.9個(gè)基點(diǎn)報2.724%，意大利10年期國債收益率漲4.9個(gè)基點(diǎn)報3.587%，西班牙10年期國債收益率漲5.5個(gè)基點(diǎn)報3.330%。

日本30年期國債收益率亦創(chuàng )新高，美國長(cháng)債收益率同樣走高。截至8月27日，日本30年期國債收益率升至3.22%的歷史高位，創(chuàng )下1999年該期限國債推出后的歷史新高。

有分析稱(chēng)，這主要是因為日本今年第二季度的GDP增長(cháng)超過(guò)預期，而日本央行有可能近期會(huì )加息。加上參議院大選后日本政壇進(jìn)一步混亂，所以國債投資者不得不保持謹慎的觀(guān)望態(tài)度。

從債市的基本面來(lái)看，法國的政治不確定性及對美聯(lián)儲獨立性的擔憂(yōu)，都是令投資者眼下保持警惕的因素。而包括美國和英國在內的其他主要經(jīng)濟體，也依然面臨著(zhù)頑固通脹。

國際貨幣基金組織（IMF）第一副總裁戈皮納特上周曾警告稱(chēng)，全球債券市場(chǎng)正“處于脆弱狀態(tài)”，并對全球經(jīng)濟中的借貸水平表示擔憂(yōu)。

財富管理公司St. James's Place首席投資官Justin Onuekwusi表示：“長(cháng)期債券將持續波動(dòng)，債務(wù)可持續性存在太多的不確定性?！?/p>

雖然今年大部分債券發(fā)行已經(jīng)完成，但分析師表示未來(lái)2個(gè)月仍將相對繁忙。法國興業(yè)銀行預計9月和10月歐洲債券發(fā)行量將超過(guò)1000億歐元（約合1170億美元）。

對美國財政可持續性和美聯(lián)儲獨立性的擔憂(yōu)，正在推升美債的風(fēng)險溢價(jià)。分析人士表示，如果通脹壓力未完全緩解，而美聯(lián)儲因政治壓力過(guò)快放松政策，可能觸發(fā)新一輪長(cháng)端收益率飆升，使債市波動(dòng)加劇。

對于中國債市，匯豐銀行（中國）表示，近一個(gè)月以來(lái)，A股市場(chǎng)表現強勁，上證指數時(shí)隔10年再次突破3800點(diǎn)整數關(guān)口。當前，市場(chǎng)風(fēng)險偏好處于高位，債券市場(chǎng)持續承壓，各期限收益率均呈現上行趨勢，其中長(cháng)端利率調整幅度更為顯著(zhù)，導致收益率曲線(xiàn)陡峭化明顯。

東方財富證券認為，對于配置型資金而言，當下10年期國債收益率在1.8%以上已經(jīng)有一定的接受度，銀行、保險等機構對債券的剛性配置需求依然存在，但大量偏交易型的資金尚處于觀(guān)望階段，債市較難走出趨勢性行情，震蕩、迂回或仍是債市常態(tài)化表現。

匯豐銀行（中國）認為，當前中國債券市場(chǎng)正處于多重力量博弈的時(shí)點(diǎn)。政策調控、資金配置、市場(chǎng)情緒等因素交織影響，使得利率走勢波動(dòng)顯著(zhù)。往后看，需要持續關(guān)注股市走強可能帶來(lái)的債市情緒弱化以及資金短期分流，債市收益率或面臨一定的波動(dòng)壓力。從信用債來(lái)看，利率債波動(dòng)或滯后傳導到信用債，加上當前利差空間較窄，信用債壓力或上升。以更長(cháng)期限來(lái)看，鑒于8月后政府債券的發(fā)行速度可能會(huì )放緩，政策利率下調的預期再度醞釀，以及基本面壓力的逐步兌現，利率上行的壓力可能會(huì )減輕，有待后續數據與政策信號進(jìn)一步驗證。

業(yè)內人士認為，債市并不具備長(cháng)期大跌的基礎，10年國債1.8%的期限利差基本反映了相關(guān)預期。同時(shí)，他們也在積極應對市場(chǎng)變化，在操作上采取縮短久期、調整結構等策略。

談及對投資者的建議，有基金經(jīng)理稱(chēng)，在當前時(shí)點(diǎn)，信用債基金未來(lái)一年的費后收益有望達到2%以上。對于個(gè)人投資者而言，其作為投資基本盤(pán)具有一定的配置價(jià)值，因此可逐步關(guān)注信用債基金的投資機會(huì )。（馬文博）

（注：本文不構成任何投資建議）

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