來(lái)源：華夏時(shí)報  本報（chinatimes.net.cn）記者張玫 北京報道

　　《華夏時(shí)報》記者從中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )（下稱(chēng)“中基協(xié)”）獲悉，公募10月31日，基金基準監在證監會(huì )發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jì)比較基準指引（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)“《指引》”）的業(yè)績(jì)迎規同時(shí)，中基協(xié)同步出臺《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jì)比較基準操作細則（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)“《操作細則》”）。比較

　　兩份文件共同向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)，范證標志著(zhù)公募基金業(yè)績(jì)比較基準規范化改革進(jìn)入實(shí)操推進(jìn)階段，中基為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展筑牢基準“錨點(diǎn)”。開(kāi)征

　　糾治“掛羊頭賣(mài)狗肉”

　　此次《操作細則》的求意發(fā)布，是公募中基協(xié)落實(shí)證監會(huì )《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（下稱(chēng)“《行動(dòng)方案》”）的關(guān)鍵舉措。此前公募基金行業(yè)在業(yè)績(jì)比較基準使用中，基金基準監存在部分產(chǎn)品基準與投資風(fēng)格不匹配、業(yè)績(jì)迎規基準調整隨意、比較偏離監測機制不完善等問(wèn)題，范證甚至引發(fā)“風(fēng)格漂移”“掛羊頭賣(mài)狗肉”等問(wèn)題，中基既影響投資者對產(chǎn)品的開(kāi)征判斷，也削弱了公募基金價(jià)值投資工具屬性。而《操作細則》與證監會(huì )《指引》形成“頂層設計+實(shí)操落地”的監管合力，填補了業(yè)績(jì)基準管理的規則空白。

　　從《操作細則》核心內容來(lái)看，其聚焦“基準與產(chǎn)品匹配、基準對投資約束、基準全流程管理”三大核心，為基金管理人提供明確操作指南。在產(chǎn)品設計環(huán)節，《操作細則》要求管理人通過(guò)科學(xué)測評評估基準適當性，確?；鶞誓苷鎸?shí)反映基金投資目標、范圍及風(fēng)格，例如股票型基金的基準需與權益資產(chǎn)配置比例匹配；在基準展示上，強調“明確、簡(jiǎn)潔”原則，避免投資者混淆；若選擇指數作為基準，需優(yōu)先選取代表性強、編制合理且持續運作的指數，杜絕“定制化”指數導致基準失真。

　　針對此前行業(yè)“基準形同虛設”的痛點(diǎn)，《指引》《操作細則》進(jìn)一步強化投資約束機制。文件明確要求基金管理人指定獨立于投資部門(mén)的機構，配備專(zhuān)業(yè)人員定期評估基金與基準的偏離合理性，通過(guò)建立風(fēng)控模型、設置事前事后風(fēng)控閾值，及時(shí)糾偏“風(fēng)格漂移”；同時(shí)，合規部門(mén)需在新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、存量產(chǎn)品基準變更等環(huán)節嚴格審查，確保符合法規及基金合同約定，更要求管理人建立內部問(wèn)責機制，明確相關(guān)人員履責規范，從制度上壓實(shí)管理責任。

　　值得關(guān)注的是，《指引》《操作細則》還對托管人、評價(jià)機構等市場(chǎng)主體提出協(xié)同要求。其中，基金托管人需與管理人明確基于基準的投資監督指標，重點(diǎn)核查基金行業(yè)集中度等關(guān)鍵數據，跟蹤偏離情況；基金評價(jià)機構則需結合基準區分基金投資風(fēng)格，構建長(cháng)期分類(lèi)評價(jià)體系。此外，《操作細則》還細化信息披露要求，規定管理人需在定期報告中，通過(guò)定性或定量方式解釋基金與基準的收益、波動(dòng)率、資產(chǎn)配置差異，進(jìn)一步提升投資透明度。

　　業(yè)績(jì)比較基準是公募基金投資管理的“導航儀”，也是保護投資者權益的“防護網(wǎng)”。此次《操作細則》與證監會(huì )《指引》同步征求意見(jiàn)，后續還將聯(lián)合證監會(huì )推動(dòng)多項配套工作，包括指導行業(yè)平穩完成存量產(chǎn)品基準優(yōu)化、研究建立行業(yè)業(yè)績(jì)比較基準要素庫、將基準對比情況納入基金管理人及基金經(jīng)理薪酬考核等，通過(guò)“規則+生態(tài)”雙輪驅動(dòng)，引導行業(yè)回歸“受人之托、代客理財”初心，為投資者提供長(cháng)期穩健回報，助力資本市場(chǎng)引入更多中長(cháng)期資金。

　　頭部基金公司解讀

　　此次，《指引》明確基準選取需遵循代表性、客觀(guān)性、約束性和持續性四大原則，《操作細則》則從產(chǎn)品設計、基準展示、托管監督等環(huán)節細化要求。

　　“這是將《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》原則性要求轉化為具體舉措的關(guān)鍵一步?！备粐鸨硎?，新規核心在于通過(guò)規范基準管理強化主動(dòng)投資紀律，引導行業(yè)恪守“受人之托、代客理財”初心，最終為投資者提供長(cháng)期可持續回報。

　　廣發(fā)基金認為，新規通過(guò)強化業(yè)績(jì)比較基準的約束作用，為基金投資設定了明確“標尺”。一方面要求基金管理人關(guān)注基準與投資策略的匹配度，讓產(chǎn)品風(fēng)險收益特征更清晰、可感知；另一方面引導行業(yè)建立長(cháng)周期考核機制，減少因市場(chǎng)短期波動(dòng)導致的頻繁交易，助力基金經(jīng)理踐行“長(cháng)期投資、價(jià)值投資”理念，從根本上防范“風(fēng)格漂移”。

　　華夏基金進(jìn)一步指出，業(yè)績(jì)比較基準是界定基金投資范圍和風(fēng)格的核心指標，貫穿投資運作全周期?！靶乱幰蠡鶞室唤?jīng)選定不得隨意變更，相當于為基金管理人投資行為安上‘錨’?！比A夏基金表示，通過(guò)將基準與基金經(jīng)理考核掛鉤，能推動(dòng)投資行為更規范、透明，避免“實(shí)際投資與產(chǎn)品定位脫節”的問(wèn)題。

　　在投資者權益保護層面，富國基金強調，《指引》要求基金管理人建立覆蓋基準選取、披露、監測、評估、糾偏的全流程內控體系，且績(jì)效考核需“以基金投資收益為核心”。其中主動(dòng)管理權益類(lèi)基金需做業(yè)績(jì)歸因分析，科學(xué)評估超額收益質(zhì)量與基準偏離情況，“這一要求能引導投資回歸基準本質(zhì)，避免單純追求短期排名而忽視投資者長(cháng)期利益”。

　　易方達基金副總裁王駿則用具體案例解釋基準對投資者的價(jià)值：“某偏股混合型基金業(yè)績(jì)比較基準若為‘滬深300指數收益率×80%+中債總指數收益率×20%’，投資者可直接通過(guò)基準了解產(chǎn)品投資方向與大類(lèi)資產(chǎn)比例，快速判斷是否匹配自身風(fēng)險承受能力?！彼硎?，新規要求基準與基金資產(chǎn)類(lèi)別、投資策略高度匹配，能幫助投資者形成合理收益預期，提升決策效率與投資體驗。

　　責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶