多位美聯(lián)儲官員在不同場(chǎng)合發(fā)表講話(huà)，潑冷水罕見(jiàn)地形成一致基調：市場(chǎng)對12月再次降息的多位押注可能過(guò)于激進(jìn)。

　　當地時(shí)間11月13日，美聯(lián)多位美聯(lián)儲官員先后發(fā)聲，儲官為市場(chǎng)迅速升溫的員為預期已近降息預期“潑冷水”。

　　在其中最受關(guān)注的降息一場(chǎng)講話(huà)中，圣路易斯聯(lián)儲主席阿爾貝托·穆薩萊姆（Alberto Musalem）重申，政策中性他認為當前利率水準“更接近中性，利率而不是不宜明顯偏緊”，意味著(zhù)在不過(guò)度放松的過(guò)快前提下，美聯(lián)儲可以繼續觀(guān)望，寬松但進(jìn)一步大幅降息的潑冷水空間有限。

　　期貨市場(chǎng)的多位定價(jià)也隨之調整。根據芝商所FedWatch工具的美聯(lián)數據，在官員密集發(fā)表偏謹慎言論后，儲官交易員對美聯(lián)儲在12月再次降息的押注，從此前逾六成回落至約五成附近，反映市場(chǎng)對 12 月降息的信心正在降溫。

　　官員集體降溫12月降息預期

　　在印第安納州埃文斯維爾大學(xué)的一場(chǎng)活動(dòng)上，穆薩萊姆表示，經(jīng)過(guò)今年兩次降息后，“政策利率已更接近中性，而非輕度緊縮”。在他看來(lái)，美國通脹目前仍在3%左右，高于2%的目標，“仍需要對抗偏高的通脹，同時(shí)為勞動(dòng)力市場(chǎng)提供一定支持”。他預計，美國經(jīng)濟在四季度會(huì )略顯疲弱，但明年一季度有望回到趨勢增速甚至略高水平。

　　穆薩萊姆坦言，前期支持降息更多是出于對就業(yè)的擔憂(yōu)，而在通脹黏性仍存、經(jīng)濟表現相對有韌性的背景下，接下來(lái)“需要更加謹慎”，以防政策過(guò)度寬松。

　　同一天內，其他地區聯(lián)儲主席也釋放了類(lèi)似信號?？死蛱m聯(lián)儲主席貝絲·哈瑪克（Beth Hammack）表示，利率政策目前仍應保持在“限制性區間”，以繼續對仍高于目標的通脹施加下行壓力；明尼阿波利斯聯(lián)儲主席尼爾·卡什卡利（Neel Kashkari）則稱(chēng)，約3%的通脹“仍然偏高”，部分勞動(dòng)力市場(chǎng)指標已經(jīng)顯露壓力跡象，不宜過(guò)快放松。

　　舊金山聯(lián)儲主席瑪麗·戴利（Mary Daly）也提到，在今年已兩次降息之后，美聯(lián)儲在“充分就業(yè)”和“物價(jià)穩定”這兩大目標之間的風(fēng)險大致重新回到平衡狀態(tài)，但服務(wù)業(yè)通脹尚未出現持續回落，市場(chǎng)對進(jìn)一步寬松的預期需要更克制一些。

　　Crossmark公司首席執行官兼首席投資官鮑勃·多爾（Bob Doll）在評論中提到，市場(chǎng)對降息寄予厚望，但從美聯(lián)儲官員的最新表態(tài)來(lái)看，“更多是一種可能選項，而不是已經(jīng)承諾的路徑”，投資者需要為利率在更高水平維持更長(cháng)時(shí)間做好心理準備。

　　數據缺口放大不確定性

　　在政策溝通轉向謹慎的同時(shí)，美聯(lián)儲正面臨一個(gè)不容忽視的現實(shí)：由于政府停擺時(shí)間較長(cháng)，官方就業(yè)和通脹數據一度中斷，決策者不得不更多依賴(lài)ADP、挑戰者公司以及密歇根大學(xué)等私營(yíng)與調查數據，去拼出一幅并不完整的經(jīng)濟圖景。

　　這些數據整體指向同一個(gè)方向——勞動(dòng)力市場(chǎng)正在從“過(guò)熱”轉向“降溫”。ADP的最新估算顯示，10月私營(yíng)部門(mén)新增就業(yè)4.2萬(wàn)個(gè)，但其周度數據反映出企業(yè)每周裁員數量在上升，就業(yè)新增節奏趨緩；挑戰者（Challenger， Gray & Christmas）的報告則顯示，10月企業(yè)宣布裁員15.3萬(wàn)人，較9月大增逾一倍，創(chuàng )2003年以來(lái)同月最高。

　　居民端的情緒亦在走弱。密歇根大學(xué)11月消費者信心指數初值跌至50.3，為2022年以來(lái)最低，受訪(fǎng)者對就業(yè)前景和收入前景的預期明顯轉差。 這一系列信號令市場(chǎng)愈發(fā)相信，勞動(dòng)力市場(chǎng)已不再處于“火熱”區間，美聯(lián)儲未來(lái)有理由繼續討論寬松選項。

　　如何在“數據不完整”“通脹仍偏高”和“就業(yè)邊際走弱”之間尋找平衡，成為美聯(lián)儲面臨的新考題。穆薩萊姆在談及這一問(wèn)題時(shí)承認，恢復具備公信力、可持續更新的官方數據至關(guān)重要，但目前“并非完全在黑暗中摸索”，通過(guò)金融市場(chǎng)利率、回購市場(chǎng)和支付體系運行情況，聯(lián)儲仍能對經(jīng)濟運行狀況形成“合理判斷”。