利率定價(jià)顯示，還差或重美聯(lián)儲12月降息概率跌破50%。票美
本月以來(lái)，聯(lián)儲有關(guān)美聯(lián)儲12月降息概率的內部走勢圖上演“過(guò)山車(chē)”，從一度接近板上釘釘的有變95%回落到50%上下。美國聯(lián)邦政府停擺讓美聯(lián)儲的周后經(jīng)濟現狀評估陷入困境，在暫時(shí)沒(méi)有更多跡象證明就業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險和經(jīng)濟降溫的按暫背景下，特朗普政府關(guān)稅政策背后的停鍵通脹隱憂(yōu)使得貨幣政策的進(jìn)一步寬松前景越發(fā)不明朗，并已經(jīng)引發(fā)了全球資本市場(chǎng)的還差或重動(dòng)蕩。
“鷹王”施密德重申反對降息
堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德周五表示，票美通脹仍居高不下，聯(lián)儲警告額外的內部降息可能會(huì )加劇物價(jià)壓力。
美國勞工統計局上月末報告顯示，有變9月消費者價(jià)格指數（CPI）同比漲幅升至3%，周后遠高于美聯(lián)儲2%的按暫通脹目標。施密德在演講稿中稱(chēng)：“在我看來(lái)，鑒于通脹仍處于過(guò)高水平，貨幣政策應抑制需求增長(cháng)，為供給擴張創(chuàng )造空間，從而緩解經(jīng)濟中的物價(jià)壓力?！?/p>
施密德認為，（降息）可能會(huì )對通脹產(chǎn)生更持久的影響，因為人們會(huì )越來(lái)越質(zhì)疑我們對2%通脹目標的承諾。這正是其在上次會(huì )議上反對降息的理由，也將繼續影響12月會(huì )議做準備時(shí)的思路。
施密德指出，美國經(jīng)濟正展現出持續動(dòng)能，盡管存在降溫跡象，但勞動(dòng)力市場(chǎng)基本處于平衡狀態(tài)?！澳壳?，我看到的經(jīng)濟形勢是動(dòng)能充足，但通脹過(guò)高，這表明當前政策并未過(guò)度收緊?！?/p>
無(wú)獨有偶，明年將輪換進(jìn)入FOMC的達拉斯聯(lián)儲主席洛根當天也表達了類(lèi)似看法，暗示她將反對美聯(lián)儲在12月份降息?！爱斘艺雇?2月會(huì )議時(shí)，我認為很難支持再次降息，除非我們有令人信服的證據表明通脹下降的速度確實(shí)快于我的預期，或者我們看到勞動(dòng)力市場(chǎng)不只是逐漸降溫?！?/p>
事實(shí)上，在上月議息會(huì )議后，洛根就明確表示美聯(lián)儲當時(shí)就不應降息，12月也不宜再次降息。她指出勞動(dòng)力市場(chǎng)“總體平衡”，無(wú)需立即提供支持，通脹或長(cháng)時(shí)間維持在2%目標之上。
政策前景如何
距離今年12月議息會(huì )議還有不到一個(gè)月的時(shí)間，美聯(lián)儲內部的分歧立場(chǎng)似乎比當時(shí)更加明顯，對進(jìn)一步寬松持反對、觀(guān)望和贊成的各方觀(guān)點(diǎn)讓貨幣政策的走向變得撲朔迷離，但天平似乎正在朝著(zhù)按兵不動(dòng)的方向傾斜。
本周多位美聯(lián)儲官員發(fā)表鷹派言論。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克表示，在有 “明確證據”表明通脹正接近美聯(lián)儲2%目標之前，美聯(lián)儲應維持貨幣政策穩定。博斯蒂克稱(chēng)，在評估美聯(lián)儲 “物價(jià)穩定”與 “強勁就業(yè)市場(chǎng)”雙重使命所面臨的風(fēng)險時(shí)，更清晰、更緊迫的風(fēng)險仍在于物價(jià)穩定?！拔艺J為勞動(dòng)力市場(chǎng)釋放的信號模糊且難以解讀。與持續通脹壓力這一更為直接的風(fēng)險相比，這些信號尚不足以證明有必要采取激進(jìn)的貨幣政策應對措施?！?/p>
舊金山聯(lián)儲主席戴利（Mary Daly）認為，降息50個(gè)基點(diǎn)后，美聯(lián)儲在“充分就業(yè)”和“物價(jià)穩定”這兩大目標之間的風(fēng)險大致重新回到平衡狀態(tài)，但服務(wù)業(yè)通脹尚未出現持續回落，市場(chǎng)對進(jìn)一步寬松的預期需要更克制一些。
需要注意的是，第一財經(jīng)記者匯總發(fā)現，在影響最終貨幣政策表決的票委立場(chǎng)上，尋求觀(guān)望的人數或已經(jīng)達到四位。除了施密德以外，圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩萊姆（Alberto Musalem）上周重申，他認為當前利率水準“更接近中性，而不是明顯偏緊”。前期支持降息更多是出于對就業(yè)的擔憂(yōu)，而在通脹黏性仍存、經(jīng)濟表現相對有韌性的背景下，接下來(lái)“需要更加謹慎”，以防政策過(guò)度寬松。
芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比認為，因政府停擺導致官方數據缺失，他對12月降息越發(fā)不安。他擔憂(yōu)通脹已連續四年半高于目標且走勢不佳，警告在通脹趨勢不明時(shí)貿然降息可能犯下政策錯誤，強調利率應隨通脹下行而非提前下行。
波士頓聯(lián)儲主席柯林斯周三稱(chēng)，鑒于對通脹高企的擔憂(yōu)，近期推出額外寬松政策的 “門(mén)檻相對較高”?！霸跊](méi)有證據表明勞動(dòng)力市場(chǎng)出現顯著(zhù)惡化的情況下，我對進(jìn)一步寬松政策持謹慎態(tài)度，尤其是考慮到政府停擺導致通脹相關(guān)信息有限。在當前高度不確定的環(huán)境下，為平衡通脹與就業(yè)風(fēng)險，未來(lái)一段時(shí)間內將政策利率維持在當前水平可能是合適的選擇?！?/p>
另一方面，FOMC內部明確表示支持降息的有兩位，美聯(lián)儲理事鮑曼和米蘭。本周米蘭多次表達了支持大幅降息的立場(chǎng)，認為目前已有充分證據表明，通脹快速下降且勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟，因此進(jìn)一步放寬政策 “勢在必行”。他再次呼吁，在12月9日至10日召開(kāi)的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )會(huì )議上，將利率下調50個(gè)基點(diǎn)。
這意味著(zhù)委員會(huì )剩下的6票將成為最終決定下月利率政策的關(guān)鍵，最終決定維持利率不變也許只需要2票。根據芝商所（CME）美聯(lián)儲觀(guān)察工具（FedWatch Tool）的數據，下月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率周五一度降至44%。
資產(chǎn)管理機構BK Asset Management宏觀(guān)策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經(jīng)采訪(fǎng)時(shí)表示，最新言論凸顯出美聯(lián)儲內部對當前政策方向存在分歧。除非經(jīng)濟形勢發(fā)生重大變化，否則這一表態(tài)意味著(zhù)，美聯(lián)儲在12月會(huì )議上再次降息希望正在變得渺茫。
他進(jìn)一步分析道，對美聯(lián)儲而言，當前物價(jià)上行壓力的主要來(lái)源是關(guān)稅。不過(guò)貨幣政策無(wú)法很好解決關(guān)稅引發(fā)的通脹問(wèn)題，好消息是到目前為止，關(guān)稅驅動(dòng)的通脹尚未呈現加速擴散態(tài)勢，因此按兵不動(dòng)可能會(huì )避免需求端對物價(jià)的傳導影響。
截至發(fā)稿時(shí)，美銀和野村已經(jīng)在研報中預計，美聯(lián)儲將在12月按兵不動(dòng)。