?。ㄖ苋F貨黃金4000美元上方寬幅震蕩）

　　結構性買(mǎi)盤(pán)支撐金價(jià)上漲邏輯

　　與投機性資金的堅定看漲快進(jìn)快出形成鮮明對比，高盛強調，暴跌標支撐金價(jià)長(cháng)期走牛的高盛“粘性”（sticky）結構性需求在9月至10月期間依然強勁。

　　高盛指出，維持這些“粘性”資金流主要來(lái)自：

央行季節性購買(mǎi)： 

• 在經(jīng)歷平靜的明年夏季后（8月央行購買(mǎi)僅21噸），央行購買(mǎi)在9月和10月可能出現季節性回升，底美這與往年夏季后的元目有上加速模式一致。

ETF與超高凈值人士的甚至戰略配置： 

• 在美聯(lián)儲降息預期和投資組合多元化需求的雙重驅動(dòng)下，黃金ETF將重新錄得資金流入。行風(fēng)險
• 同時(shí)，堅定看漲高盛通過(guò)與客戶(hù)的暴跌標交流了解到，超高凈值人士的高盛實(shí)物黃金購買(mǎi)可能也在9月和10月有所增加。這些資金流動(dòng)通常是維持緩慢且長(cháng)期的，并不會(huì )全部體現在ETF數據中。明年

　　高盛的底美模型顯示，100噸的堅定買(mǎi)盤(pán)（包括央行、ETF和凈管理資金）可使金價(jià)上漲1.5%-2%。8月份這些持有者的持倉增加了154噸，與價(jià)格漲幅相符，驗證了模型的有效性。

　　機構投資者興趣上升帶來(lái)上行風(fēng)險

　　基于上述結構性需求的強勁支撐，高盛重申其對金價(jià)的樂(lè )觀(guān)預測，維持2026年底4，900美元/盎司的目標價(jià)不變。

　　報告進(jìn)一步揭示了金價(jià)未來(lái)更大的潛在驅動(dòng)力，即大型長(cháng)期資本配置者的持續入場(chǎng)。

　　高盛指出，近期ETF流入的速度和客戶(hù)反饋顯示，許多長(cháng)期資本配置者，包括主權財富基金、各國央行、養老基金、私人財富和資產(chǎn)管理公司，正計劃增加黃金作為其戰略投資組合的多元化配置。

　　一項針對13F文件的研究顯示，截至2020年，約70%的美國機構投資者沒(méi)有黃金敞口，而在有敞口的機構中，平均配置低于2%。

　　這些機構通常需要數個(gè)季度的審批周期，意味著(zhù)需求將在未來(lái)幾個(gè)季度持續釋放。高盛特別強調，這將為他們4，900美元的目標價(jià)帶來(lái)了顯著(zhù)的“上行風(fēng)險”。

　　報告最后總結道，在全球宏觀(guān)不確定性（包括對財政問(wèn)題的擔憂(yōu)）加劇的背景下，如果這些大型機構投資者從全球龐大的債券和股票投資組合中，哪怕僅僅拿出“適度”的比例重新配置到規模相對較小的黃金市場(chǎng)中，都可能對金價(jià)產(chǎn)生巨大的推升作用。

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