行業(yè)整體下滑

　　龍頭集中度提升

　　統計數據顯示，寒冬上半年，酒企加劇集中上市酒企營(yíng)收和凈利潤均下滑1%左右?？偭?strong>其中，承壓二季度營(yíng)收下滑5%，分化凈利潤下滑7.5%。度提

　　對于二季度業(yè)績(jì)顯著(zhù)失色，寒冬中國酒業(yè)獨立評論人肖竹青接受記者采訪(fǎng)時(shí)認為，酒企加劇集中這主要受到政策調整影響?？偭俊?月份出臺的承壓‘禁酒令’進(jìn)一步影響了商務(wù)宴請場(chǎng)景，對中高端白酒需求沖擊較大。分化”他說(shuō)。度提

　　盡管行業(yè)承壓，寒冬龍頭酒企依然保持著(zhù)增長(cháng)韌性。酒企加劇集中其中，總量貴州茅臺上半年實(shí)現營(yíng)收893.89億元，同比增長(cháng)9.1%；歸母凈利潤為454.03億元，同比增長(cháng)8.89%，順利完成目標增速。

　　五糧液上半年實(shí)現營(yíng)收527.71億元，同比增長(cháng)4.19%；歸母凈利潤為194.92億元，同比增長(cháng)2.28%。

　　值得一提的是，上半年白酒板塊內部分化進(jìn)一步加劇、頭部酒企集中度持續提升。特別是二季度，CR2（行業(yè)前2家）營(yíng)收占比達到62.6%，同比提升6個(gè)百分點(diǎn)。剔除CR2后板塊二季度營(yíng)收同比下降18.2%，下滑幅度環(huán)比加大。

　　對于行業(yè)現狀，古井貢酒在半年報中坦言，2025年上半年，白酒行業(yè)呈現深度調整態(tài)勢，整體呈現“量縮價(jià)跌、庫存高壓、消費分化”特征。區域酒企承壓明顯，而頭部企業(yè)通過(guò)產(chǎn)品年輕化（如低度酒、小瓶裝）和渠道革新（即時(shí)零售、DTC模式）維持韌性，頭部品牌通過(guò)結構升級實(shí)現差異化增長(cháng)。

　　“十億元看企業(yè)規律，百億元看行業(yè)規律，千億元看經(jīng)濟規律，萬(wàn)億元看國家及世界規律。從這個(gè)邏輯上講，多數酒企業(yè)績(jì)下滑恰恰是受到企業(yè)、行業(yè)發(fā)展周期的影響，而貴州茅臺、五糧液的規模均在千億元以上，所以基本上跳出了行業(yè)周期的影響，更多是受經(jīng)濟周期的影響?！本扑袠I(yè)研究者、千里智庫創(chuàng )始人歐陽(yáng)千里向記者分析表示。

　　積極因素孕育

　　白酒價(jià)值向“里子”回歸

　　一個(gè)值得關(guān)注的變化是，上半年90%的酒企銷(xiāo)售毛利率都出現了下滑，其中就包括貴州茅臺和五糧液。

　　滬上一位白酒分析師向記者表示，這主要是因為產(chǎn)品結構下移。上半年，中高端白酒消費場(chǎng)景減少，而大眾消費價(jià)格帶相對剛性。

　　五糧液半年報顯示，五糧液產(chǎn)品銷(xiāo)售量同比增長(cháng)12.75%，而其他酒產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增長(cháng)58.81%。五糧液稱(chēng)，主要因中低價(jià)位酒更受消費者青睞，相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)量相應增加。

　　多位受訪(fǎng)人士指出，當下，中低價(jià)位酒產(chǎn)品中，具有高質(zhì)價(jià)比的大眾光瓶酒尤其受到市場(chǎng)歡迎，已成為行業(yè)創(chuàng )新的新風(fēng)口。

　　這在舍得酒業(yè)半年報中得到驗證。舍得酒業(yè)在半年報中特別提到，“沱牌特級T68”上半年銷(xiāo)售同比增幅較大。公開(kāi)資料顯示，“沱牌特級T68”是一款高端光瓶濃香型白酒，售價(jià)為68元/瓶。

　　除了光瓶酒，低度酒也是酒企競逐的新賽道，旨在滿(mǎn)足“90后”“00后”新一代主力消費者“小聚小飲”“微醺”體驗。據記者統計，目前已有五糧液、古井貢酒、舍得酒業(yè)、水井坊等酒企推出了30度左右的低度化新品。

　　肖竹青認為，盡管當前白酒行業(yè)仍處深冬，但也不必過(guò)于悲觀(guān)。一些積極因素正在孕育：

　　一是理性健康的發(fā)展方向。行業(yè)正從過(guò)去的“面子”（追求高端化、金融屬性）向“里子”（回歸品質(zhì)、品牌和理性消費）回歸。光瓶酒市場(chǎng)仍在快速增長(cháng)，滿(mǎn)足真實(shí)的大眾消費需求。

　　二是產(chǎn)品創(chuàng )新與渠道變革。酒企們也在積極尋求產(chǎn)品創(chuàng )新（如低度酒、養生酒）、渠道轉型（擁抱即時(shí)零售、興趣電商），努力挖掘新的增長(cháng)點(diǎn)。

　　三是五糧液、洋河股份、今世緣等多家酒企通過(guò)“控貨挺價(jià)”、降低合同負債等方式，主動(dòng)為渠道減壓，助力市場(chǎng)信心恢復。當前渠道庫存壓力邊際改善，春節后渠道庫存周期從8個(gè)月縮短至6個(gè)月。

　　肖竹青判斷，本輪深度調整將持續至2026年下半年，2025年末或出現初步觸底信號，行業(yè)逐步走出低谷。

　　編輯：格林

　　校對：紀元

　　制作：艦長(cháng)

　　審核：陳思揚