今年以來(lái)，大年貴金屬、再迎部分有色金屬震蕩拉漲，私募疊加A股、類(lèi)策略火港股市場(chǎng)表現出色，大年國內證券私募行業(yè)一大特色策略——宏觀(guān)策略（多資產(chǎn)策略），再迎再次迎來(lái)業(yè)績(jì)“強勢周期”。私募多家第三方機構最新監測數據顯示，類(lèi)策略火截至9月末，大年私募宏觀(guān)策略今年以來(lái)的再迎收益率已近25%，為近年來(lái)少有的私募強勢表現。

　　業(yè)內人士表示，類(lèi)策略火在大宗商品與股市今年仍有望延續突出結構性機會(huì )的大年背景下，第四季度私募宏觀(guān)策略仍可能保持強勢。再迎

　　前9月平均盈利近25%

　　宏觀(guān)策略的私募突出表現，與今年的市場(chǎng)環(huán)境密不可分。得益于權益資產(chǎn)和大宗商品市場(chǎng)部分金屬類(lèi)品種的上漲，今年以來(lái)多數宏觀(guān)策略類(lèi)的私募管理人盈利頗豐。特別是股市及貴金屬等商品品種的亮眼表現，為宏觀(guān)策略提供了豐富的收益來(lái)源。

　　第三方機構朝陽(yáng)永續監測數據顯示，截至10月16日，今年以來(lái)私募宏觀(guān)策略的平均收益率為24.54%，已達到該策略2024年全年平均收益率（8.21%）的約3倍水平。

　　第三方機構私募排排網(wǎng)監測數據顯示，截至9月30日，私募宏觀(guān)策略1月至9月的單月平均收益率依次為-0.34%、2.54%、0.69%、0.94%、0.56%、2.37%、1.14%、5.18%和4.70%。其中，除1月份平均收益率為負，私募宏觀(guān)策略在其余8個(gè)月份均實(shí)現月度正收益。

　　數據顯示，截至9月30日，在私募排排網(wǎng)有業(yè)績(jì)展示的272只私募宏觀(guān)策略產(chǎn)品，今年前9個(gè)月的平均收益率為24.54%，在私募主流投資策略中，僅小幅落后于股票策略的同期收益率表現。此外，在該機構監測的272只私募宏觀(guān)策略產(chǎn)品中，有252只產(chǎn)品在今年前9個(gè)月實(shí)現正收益，占比達92.65%。

　　業(yè)內人士表示，今年以來(lái)，A股、港股市場(chǎng)迎來(lái)一輪強勢回升行情，科技、新消費等板塊結構性賺錢(qián)效應顯著(zhù)；同時(shí)，在大宗商品市場(chǎng)，黃金、白銀等貴金屬品種迎來(lái)單邊大漲，部分工業(yè)品品種也出現較為持續的趨勢性行情。在此背景下，能夠同時(shí)覆蓋股票資產(chǎn)、商品資產(chǎn)、債券資產(chǎn)、金融衍生品等多類(lèi)資產(chǎn)的宏觀(guān)策略，持續處于上佳的市場(chǎng)運作環(huán)境，收益來(lái)源較為豐富。

　　關(guān)注策略“長(cháng)板”與“短板”

　　思曄投資相關(guān)負責人表示，宏觀(guān)策略（多資產(chǎn)策略）的核心競爭力在于其風(fēng)險分散能力與收益來(lái)源多元化的有機結合。相較于單一資產(chǎn)策略，多資產(chǎn)配置具有風(fēng)險分散化與收益增強的協(xié)同效應，能夠通過(guò)四個(gè)維度實(shí)現絕對收益的穩定性，這也是其“四大復合優(yōu)勢”。

　　一是收益來(lái)源豐富。多資產(chǎn)策略投資組合同時(shí)運行多品種，多維度引擎驅動(dòng)，在不同市場(chǎng)環(huán)境中均有收益來(lái)源，不依賴(lài)單一資產(chǎn)。

　　二是宏觀(guān)策略追求絕對收益，凈值回撤小、恢復相對更快。通過(guò)構建多資產(chǎn)投資體系，該策略持倉分散，加上股票與商品市場(chǎng)的非對稱(chēng)波動(dòng)性，能夠為組合提供天然的對沖。例如，當股票資產(chǎn)出現持續下跌時(shí)，商品市場(chǎng)中的避險品種（如黃金、國債期貨）往往因資金涌入而上漲，反之亦然。10月17日晚，國際貴金屬市場(chǎng)與股票市場(chǎng)“一上一下”的走勢，印證了兩者存在的“蹺蹺板效應”。

　　三是周期錯配下的收益捕捉。不同資產(chǎn)類(lèi)別的周期性差異，為多資產(chǎn)策略提供收益來(lái)源。

　　四是杠桿效應的精細化運用。期貨市場(chǎng)的高杠桿特性可針對性用于收益增強，對于低波動(dòng)資產(chǎn)可以適度增加杠桿以補償低收益，對于高波動(dòng)資產(chǎn)可以降低杠桿以控制尾部風(fēng)險。

　　不過(guò)，這一策略也同樣有一定的“短板”。思睿集團創(chuàng )始合伙人、首席投資官李富軍坦言，在單邊上漲行情中，多資產(chǎn)策略的彈性可能不及純權益資產(chǎn)，“比如2024年的‘9·24’行情，多資產(chǎn)組合漲幅明顯落后于寬基指數表現”。

　　在全天候策略產(chǎn)品領(lǐng)域打造可持續的核心競爭力，業(yè)內人士提示，私募管理人需要重點(diǎn)關(guān)注幾個(gè)方向：

　　首先是宏觀(guān)研判與動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置能力。百億私募銀葉投資表示，私募管理人需強化宏觀(guān)和市場(chǎng)研究，開(kāi)發(fā)適應我國經(jīng)濟運行獨特規律的動(dòng)態(tài)配置模型。其次，風(fēng)控與運營(yíng)能力是生命線(xiàn)。私募管理人需嚴控極端情景風(fēng)險，并能夠有效應對各類(lèi)衍生品交易、杠桿運用及跨境投資日益嚴格的合規要求。

　　此外，策略透明化也是破解投資者認知錯位問(wèn)題的鑰匙。思曄投資相關(guān)負責人認為，清晰闡釋收益來(lái)源與策略邏輯，通過(guò)持續的投資者教育幫助客戶(hù)理解波動(dòng)本質(zhì)、建立合理預期，是在宏觀(guān)策略上獲取投資者長(cháng)期信任的基礎。

(責任編輯：時(shí)尚)