9月18日，美聯(lián)美國聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）決定將聯(lián)邦基金利率目標區間下調25個(gè)基點(diǎn)（BP），儲可持續至4.00%-4.25%之間，進(jìn)入降息這也是周期自2024年9月以來(lái)首次降息，而且美聯(lián)儲預計年內還有2次降息。美聯(lián)

本次會(huì )議的儲可持續關(guān)鍵意義并非降息本身，而是進(jìn)入降息美聯(lián)儲并未“辜負”市場(chǎng)對降息的熱盼，因為此前利率期貨市場(chǎng)已經(jīng)為今年定價(jià)了近70BP的周期降息，換言之，美聯(lián)一旦此次美聯(lián)儲對未來(lái)的儲可持續利率指引偏鷹派，就會(huì )引發(fā)市場(chǎng)拋售。進(jìn)入降息

所幸，周期“點(diǎn)陣圖”顯示，美聯(lián)美聯(lián)儲對2026年的儲可持續利率水平預測為2.1%，還比上次會(huì )議的進(jìn)入降息預測低了整整0.3個(gè)百分點(diǎn)。利率決議公布后，美股明顯跌幅收窄，標普500收盤(pán)守住了6600點(diǎn)大關(guān)，盤(pán)中一度最低跌至6550點(diǎn)附近。

美聯(lián)儲更關(guān)注就業(yè)市場(chǎng)

美聯(lián)儲官員們認為，近期勞動(dòng)力市場(chǎng)走軟的影響超過(guò)了通脹反彈的阻力。美聯(lián)儲表示，此次降息的理由在于“風(fēng)險平衡發(fā)生了變化”。聲明不再將勞動(dòng)力市場(chǎng)描述為“穩健”。

“最近求職人數和就業(yè)人數的增長(cháng)率下降，‘確實(shí)引起了所有人的注意’，”美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì )上表示。今年7月的記者會(huì )上他曾六次提到“下行風(fēng)險”，而9月18日他直言：“這種下行風(fēng)險現在已經(jīng)成為現實(shí)?！?/p>

美聯(lián)儲的預測還顯示，美聯(lián)儲最青睞的通脹指標核心PCE預計將在2026年落到2.6%，2025年底為3.1%，2028年才會(huì )回落到2%的目標值；同時(shí)，美聯(lián)儲預計聯(lián)邦基金利率將在2025年底、2026年、2027年回落到3.6%、3.4%、3.1%，分別較上一次預測低了0.3個(gè)百分點(diǎn)、0.2個(gè)百分點(diǎn)和0.2個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，鮑威爾說(shuō)這次的降息舉措是一項風(fēng)險管理決策，沒(méi)有必要快速調整利率，因而也并未選擇在9月降息50BP。這意味著(zhù)美聯(lián)儲可能并不會(huì )進(jìn)入持續性的降息周期。

美元并沒(méi)有走弱，反而從關(guān)鍵的96.4點(diǎn)位之下開(kāi)始反彈，來(lái)到了96.7附近。這表明市場(chǎng)此前確實(shí)押注于50BP降息，或者押注美聯(lián)儲指引更多次的降息。但美聯(lián)儲“按下恐慌按鈕”的概率很低，因為那會(huì )顯得他們屈服于特朗普的壓力，同時(shí)也等于承認自己落后于形勢。

在主要外匯貨幣對中，美元的反轉K線(xiàn)以及多次假突破支撐/阻力位，凸顯美元進(jìn)入修正性反彈。這可能導致短期內外匯市場(chǎng)波動(dòng)加劇?？傮w而言，美元在短期內可能會(huì )收復近期的部分跌幅，這意味著(zhù)美元已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)向上的修正階段，未來(lái)短期外匯市場(chǎng)可能會(huì )出現震蕩行情和逆趨勢波動(dòng)。

美國股指期貨繼續走高，標普500指數期貨顯示市場(chǎng)將創(chuàng )下新高。在美聯(lián)儲按照普遍預期降息后，鮑威爾警告說(shuō)“沒(méi)有無(wú)風(fēng)險的路徑”，這反映了美聯(lián)儲正在走鋼絲。更高的關(guān)稅和不斷上升的投入成本可能會(huì )使通脹死灰復燃，從而可能中止甚至反轉寬松政策。但招聘放緩的跡象和失業(yè)率上升的威脅看來(lái)已經(jīng)打破了平衡。這使得進(jìn)一步降息的可能性更大，即使它們與傳統的抗通脹慣例相沖突。簡(jiǎn)而言之，美聯(lián)儲看來(lái)更專(zhuān)注于保持就業(yè)市場(chǎng)健康，而不是壓制頑固的高物價(jià)。

科技股之外

其他地方已經(jīng)出現裂痕

這最初讓市場(chǎng)感到不安，但隨著(zhù)債券收益率下滑和科技股再次上漲，情緒迅速發(fā)生了變化。英特爾在盤(pán)前交易中上漲29%，此前有消息稱(chēng)英偉達已持有50億美元的股份。隨著(zhù)逢低買(mǎi)盤(pán)的穩固和股指期貨推至新高，圍繞估值過(guò)高的問(wèn)題暫時(shí)被擱置——盡管隨著(zhù)10月財報季的開(kāi)始，這些問(wèn)題可能會(huì )卷土重來(lái)。

英偉達計劃向OpenAI投資最多1000億美元，雙方將共同建設10吉瓦數據中心，后者可以運用該筆投資向英偉達購買(mǎi)AI芯片。對英偉達來(lái)說(shuō)，此次戰略合作的潛在收入高達5000億美元，這進(jìn)一步鞏固了其在A(yíng)I芯片領(lǐng)域的統治地位，也緩解了中國業(yè)務(wù)收入下降的擔憂(yōu)。在9月初，微軟宣布與OpenAI達成了新的合作協(xié)議，允許其轉型成為盈利性公司。OpenAI的最新估值已經(jīng)達到5000億美元。

英偉達對AI全產(chǎn)業(yè)鏈的布局和雄心絕不僅于此。該公司上周宣布出資50億美元入股英特爾（CPU巨頭）獲得其約5%的股份，兩周前還與其重倉投資的CoreWeave（云計算公司）達成63億美元的合作協(xié)議。此外，英偉達還持有多家AI相關(guān)公司的股份。

目前，標普500指數的前景仍然樂(lè )觀(guān)。投資者樂(lè )于逢低買(mǎi)入，這在很大程度上要歸功于人工智能驅動(dòng)的熱情和大型科技公司持續強勁的業(yè)績(jì)。但其他地方開(kāi)始出現裂痕。彭博社最近的一項分析強調，不包括科技股的標普500指數在過(guò)去一年中上漲了13%，而利潤僅增長(cháng)了6.4%。更令人擔憂(yōu)的是，盡管收益下降了9%，但材料板塊仍上漲了13%。

從技術(shù)面來(lái)看，趨勢仍然堅挺走高。在這樣的環(huán)境下，逢低買(mǎi)入仍然合理，不過(guò)RSI等動(dòng)量指標在日線(xiàn)、周線(xiàn)和月線(xiàn)圖上都發(fā)出了超過(guò)70的超買(mǎi)信號。這種強勢凸顯了看漲勢頭，但也警告上漲已經(jīng)捉襟見(jiàn)肘。

在美國標普500指數上，值得關(guān)注的關(guān)鍵短期點(diǎn)位包括支撐位6625點(diǎn)和6550點(diǎn)，前者是前一天的高點(diǎn)，后者與看漲趨勢線(xiàn)一致。跌破6550點(diǎn)位可能會(huì )引發(fā)更劇烈的修正，因為止損會(huì )被觸發(fā)。從上行方面來(lái)看，潛在阻力位（由于獲利了結）出現在6700點(diǎn)、6800點(diǎn)和6900點(diǎn)整數關(guān)口，上次大幅下跌的161.8%斐波那契投影線(xiàn)表明6980點(diǎn)是下一個(gè)重大長(cháng)期目標。

機構上調黃金預測

降息預期和地緣局勢繼續刺激黃金等貴金屬上行。

金價(jià)周一刷新歷史新高至3749美元，白銀收盤(pán)站上44美元關(guān)口?；ㄆ煦y行上調未來(lái)三個(gè)月黃金價(jià)格預期至3800美元，高盛則維持2026年中期4000美元的預測。

現貨黃金周二刷新歷史新高至3791美元，鉑金隔夜大漲4%創(chuàng )11年新高，白銀則維持在14年高點(diǎn)。在期貨市場(chǎng)，COMEX數據顯示上述三類(lèi)貴金屬的庫存都在歷史高點(diǎn)附近，且投機性多頭頭寸都處于階段性高點(diǎn)（遠高于過(guò)去5年平均水平），這體現出期貨投資者的交易熱情。

在周三早盤(pán)黃金小幅回落。初步支撐關(guān)注3748/3753區域，失守后或下探3740一線(xiàn)尋求支撐?？紤]到宏觀(guān)環(huán)境和黃金的強勢表現，回調的空間或相當有限。當金價(jià)維持在8月以來(lái)的趨勢線(xiàn)3715上方的情況下，可以繼續關(guān)注逢低做多的機會(huì )。若突破3772后有望重回上升走勢?！?/p>

（作者系嘉盛集團資深分析師。文章僅代表作者觀(guān)點(diǎn)，不代表本刊立場(chǎng)。）