財聯(lián)社11月25日訊（編輯 瀟湘）素有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱(chēng)的美聯(lián)盟友著(zhù)名記者Nick Timiraos當地時(shí)間周一最新撰文表示，美聯(lián)儲主席鮑威爾的儲喉出端盟友已經(jīng)為其鋪平了道路，預示著(zhù)他能夠在下次會(huì )議上推動(dòng)目前意見(jiàn)分歧的已為月降聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）通過(guò)降息決定，盡管這可能會(huì )招致多張反對票。息鋪

　　Timiraos指出，平道美聯(lián)儲內部罕見(jiàn)的美聯(lián)盟友分裂程度意味著(zhù)，最終決策權將比往常更集中于鮑威爾一人。儲喉出端

　　Timiraos提到，已為月降為化解美聯(lián)儲內部存在的息鋪這種尖銳分歧，鮑威爾可能在權衡兩種各有弊端的平道方案：

第一種選擇是按市場(chǎng)預期降息，并通過(guò)精心斡旋的美聯(lián)盟友會(huì )后聲明暗示后續降息門(mén)檻更高。這種“先降息后暫?！钡膬沓龆瞬呗詫⒅噩F2019年末的操作——當時(shí)鮑威爾同樣面臨三位同僚對降息的強烈反對。

　　此舉雖可能招致反對降息官員的已為月降異議，但若近期美國經(jīng)濟狀況持續，息鋪通過(guò)拉攏共識以表明“無(wú)需進(jìn)一步降息”，平道或能終結官員們公開(kāi)爭執的“肥皂劇”。

另一種選擇是維持利率不變，待明年1月聯(lián)邦政府停擺導致的就業(yè)與通脹數據恢復發(fā)布后，再重新評估（是否降息）。但此舉可能使美聯(lián)儲內部存在公開(kāi)分歧再延續七周，且無(wú)法保證新發(fā)布的數據能化解根本性分歧。

　　Timiraos指出，美聯(lián)儲內部的這種分歧其實(shí)反映了美國經(jīng)濟中的矛盾趨勢，其矛盾程度已超過(guò)鮑威爾近八年任期內的任何時(shí)刻：就業(yè)增長(cháng)停滯，通脹卻居高不下——隱約透出經(jīng)濟學(xué)家所稱(chēng)的滯脹氣息。

　　而鮑威爾的決策則將取決于他認為哪種風(fēng)險更大，以及若判斷失誤后哪種風(fēng)險更難修復。

　　盡管美國通脹率已逼近3%——仍遠離美聯(lián)儲2%的目標，但為防范就業(yè)市場(chǎng)疲軟風(fēng)險，美聯(lián)儲上月連續兩次降息，將利率降至3.75%-4%區間。若12月實(shí)施第三次降息，將符合鮑威爾八月提出的計劃：即將利率向中性利率水平靠攏——該水平將既不刺激也不抑制經(jīng)濟活動(dòng)。降息的背景是認為美國關(guān)稅相關(guān)的通脹風(fēng)險已減弱，而勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟正成為更值得關(guān)注的問(wèn)題。

　　鮑威爾盟友已為12月降息鋪路

　　Timiraos指出，FOMC中鮑威爾的兩位核心盟友已暗示，美聯(lián)儲領(lǐng)導層并未放棄該策略（12月進(jìn)行第三次降息）。

　　紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯上周五表示，他仍認為“近期存在進(jìn)一步調整空間……以使政策立場(chǎng)更接近中性區間”。威廉姆斯措辭不可謂不謹慎，尤其是“近期”一詞，可能暗示降息是損失最小的選擇。

　　威廉姆斯稱(chēng)，雖然將通脹率降至2%是“當務(wù)之急”，但“同樣重要的是在不造成勞動(dòng)力市場(chǎng)過(guò)度風(fēng)險的情況下實(shí)現這一目標”。其講話(huà)后，市場(chǎng)對12月降息的隱含概率從40%升至70%左右。

　　作為鮑威爾盟友的舊金山聯(lián)儲主席戴利（今年無(wú)投票權）——周一在采訪(fǎng)中也表示支持12月降息，因她認為就業(yè)市場(chǎng)驟然惡化的可能性及應對難度，均高于通脹突然升溫。

　　戴利表示，“如果關(guān)稅導致的成本上漲加速或蔓延至服務(wù)價(jià)格，我們會(huì )預見(jiàn)到并提前應對——這不會(huì )像疫情期間那樣出現價(jià)格飆升……但在勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，我不太有信心我們能夠提前應對。勞動(dòng)力市場(chǎng)目前已經(jīng)非常脆弱，如果裁員人數開(kāi)始小幅上升，未來(lái)可能會(huì )大幅增加。 ”

　　Timiraos指出，威廉姆斯和戴利的評論意義重大，因為此前反對降息的官員們一度主導了公眾辯論基調。

　　打破降息阻力并不容易

　　值得一提的是，美聯(lián)儲內部從一開(kāi)始可能就缺乏對12月降息的支持。9月降息后的點(diǎn)陣圖顯示，19位與會(huì )官員中僅有微弱多數認為10月和12月仍有降息必要。當然，這19人中只有12人今年擁有投票權：全部7位美聯(lián)儲理事、紐約聯(lián)儲主席，以及輪值投票的11位地區聯(lián)儲主席中的4位。

　　10月第二次降息后，反對第三次降息的聲浪愈發(fā)明顯。四位擁有投票權的地區聯(lián)儲主席——包括上月投反對票的一位（施密德），均對再次降息表示擔憂(yōu)。

　　這些官員發(fā)現，不僅關(guān)稅影響商品的價(jià)格漲幅居高不下（相關(guān)壓力可能加?。?，美國國內服務(wù)價(jià)格也持續攀升，這表明通脹正在蔓延。他們擔憂(yōu)美聯(lián)儲降息步伐過(guò)快——正朝著(zhù)中性利率水平推進(jìn)，而當前本應維持限制性政策以抑制通脹。

　　波士頓聯(lián)儲主席柯林斯就體現了這種轉變。她雖在10月投票支持降息，但上周六向記者表示對進(jìn)一步降息“持保留態(tài)度”，因當前“溫和限制性”的利率水平可能對管控通脹仍具必要性。

　　對此，Timiraos援引在2015至2021年間曾與鮑威爾共事的達拉斯聯(lián)儲前主席卡普蘭觀(guān)點(diǎn)指出，反對降息者有其道理——當利率接近中性水平時(shí)，美聯(lián)儲的政策選擇存在不對稱(chēng)性：若經(jīng)濟表現弱于預期可降息，但若通脹壓力加劇，過(guò)低的利率可能無(wú)法有效抑制通脹。

　　不過(guò)現任職于高盛的卡普蘭也理解，（鮑威爾）如何能說(shuō)服原本反對某項行動(dòng)的官員轉而支持他。他回憶自己任職期間如果偶爾與鮑威爾意見(jiàn)略有分歧時(shí)，“我會(huì )盡可能地站在主席一邊，因為我們都明白，沒(méi)有人聰明到能確切地知道什么是正確的決定?！?/p>