資料來(lái)源：IEA

CPS的問(wèn)題愈顯重新引入重置了關(guān)于"達峰"的辯論。CPS顯示，國際石油和天然氣的署情需求將持續增長(cháng)至2050年，盡管煤炭需求在當前十年結束前就開(kāi)始下降。景預在STEPS中，測愈化石能源需求面臨的問(wèn)題愈顯壓力加大，煤炭和石油需求將在2030年前達峰。國際天然氣需求則將持續增長(cháng)至2030年代。署情在所有情景中，景預可再生能源預計在未來(lái)五年內至少翻一番。測愈但總體而言，問(wèn)題愈顯隨著(zhù)不確定性增加，國際不同情景之間的署情差距在擴大，而非縮小。景預

資料來(lái)源：IEA

報告探討了驅動(dòng)這些趨勢的測愈因素，從政府日益關(guān)注能源安全，到可負擔性壓力，再到關(guān)鍵礦產(chǎn)供應鏈集中于一國（中國）的狀況。能源決策者需知的其他關(guān)鍵發(fā)現包括：

• 交通、供暖、制冷、工業(yè)和數據中心領(lǐng)域的電力需求快速增長(cháng)。

• 新興市場(chǎng)驅動(dòng)需求增長(cháng)，并改變了能源系統的重心。

• 太陽(yáng)能和電池制造產(chǎn)能過(guò)剩導致價(jià)格下跌、利潤率變薄，整合壓力加大。

• 供應鏈集中度問(wèn)題在關(guān)鍵礦物、電池和太陽(yáng)能硬件領(lǐng)域仍是結構性脆弱點(diǎn)。

• 電網(wǎng)制約是主要風(fēng)險：電網(wǎng)建設滯后于發(fā)電能力，審批緩慢和靈活性有限成為部署瓶頸。

• 一波大規模的液化天然氣供應浪潮給天然氣市場(chǎng)增加了短期波動(dòng)性。

• 工業(yè)電氣化提高了對電力可靠性和價(jià)格的敏感度。

• 能源可及性進(jìn)展停滯，促使IEA提出了新的電力和清潔烹飪普及路徑。

• 投資方向仍然錯位，流入供應端的資本多于支持性基礎設施。

▎核心要點(diǎn)

能源疊加，而非轉型（目前而言）?！墩雇访枥L了這樣一個(gè)世界：可再生能源快速增長(cháng)，但更多是疊加在現有化石燃料系統之上，而非替代它們。歐佩克近期也修訂了其2026年展望，從警告石油短缺轉為預測市場(chǎng)平衡，這主要得益于快于預期的石油生產(chǎn)增長(cháng)（尤其是美國），這令市場(chǎng)意外。"能源疊加"已成為默認態(tài)勢。

情景預測也曾出錯。就在2023年版的《展望》中，IEA曾預測石油需求將在本十年末達峰，但現已修正了這一觀(guān)點(diǎn)。該機構在清潔技術(shù)的迅猛發(fā)展上也判斷有誤：電動(dòng)汽車(chē)、電池、太陽(yáng)能組件和熱泵的成本及部署速度持續超預期，使得早期模型顯得保守。此外，與供給側變化相比，新興市場(chǎng)的需求側轉變更難模擬預測。

未來(lái)十年將由電力需求、電網(wǎng)瓶頸和政策分歧定義。這些力量將決定清潔技術(shù)的推廣速度以及化石能源需求下降的快慢。

熱點(diǎn)新聞

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COP30焦點(diǎn)：化石燃料爭議與資金承諾自上周一在巴西召開(kāi)的COP30氣候大會(huì )以來(lái)，加速全球能源轉型成為核心議題。17國聯(lián)合提案呼吁逐步淘汰煤炭、石油和天然氣，活動(dòng)家點(diǎn)名批評美國、澳大利亞、挪威和加拿大持續開(kāi)采化石燃料加劇全球不平等。面對歐盟氣候目標松動(dòng)趨勢，德國與西班牙共同向ARISE項目注資1億美元，協(xié)助貧困國家構建氣候韌性并統籌韌性建設與經(jīng)濟發(fā)展。

美國：能源可負擔性?xún)?yōu)先戰略

紐約州：州長(cháng)Kathy Hochul批準10億美元海底天然氣管道項目，強調其應對能源需求增長(cháng)、穩定居民用能成本的作用。該項目屢遭環(huán)保界反對，被指違反該州2019年氣候法案。賓夕法尼亞州：州長(cháng)Josh Shapiro主導退出區域溫室氣體倡議（RGGI），明確將能源可負擔性與經(jīng)濟競爭力置于區域碳市場(chǎng)參與之上。

澳大利亞：鋁業(yè)脫碳攻堅

除推行全民免費太陽(yáng)能計劃外，政府推出13億澳元"綠色鋁業(yè)生產(chǎn)抵免"，覆蓋四大冶煉廠(chǎng)清潔電力額外成本的30%-40%，并提供最長(cháng)10年稅收優(yōu)惠。這些占全國用電量10%、排放量4%的冶煉廠(chǎng)，因可再生能源供應波動(dòng)及電網(wǎng)老化面臨轉型阻力。

新加坡：航空綠色稅改

4月1日起售的10月1日后離境機票將征收1-32美元不等的綠色燃料稅，貨運航班按公斤計費。稅款將用于集中采購源自新加坡出口型煉油廠(chǎng)的可持續航空燃料（SAF），助力實(shí)現2030年3%-5%的SAF應用目標。

美國電網(wǎng)：高載能用戶(hù)新政

堪薩斯州與密歇根州分別對75MW、100MW以上用戶(hù)實(shí)施大負荷電價(jià)：要求承擔輸電升級費用、簽訂12-15年長(cháng)期合約，并保證至少80%預期月用電量。特拉華州正醞釀對30MW以上負荷推行類(lèi)似法規。

核能復興：英法競逐模塊化反應堆

英國政府批準羅爾斯·羅伊斯在威爾士Wylfa建設300-500MW級小型模塊化反應堆（SMR），標志著(zhù)核電戰略提速。法國電力公司（EDF）同步推進(jìn)中型SMR設計，計劃明年定稿并于2050年前部署30臺機組——業(yè)界觀(guān)察指出，當前SMR規模普遍大于初期設想，暗示更小堆型或缺乏經(jīng)濟可行性。

上周交易

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成長(cháng)期/增長(cháng)輪融資

???Harbinger：位于加州加迪納的中型電動(dòng)卡車(chē)制造商，完成1.6億美元C輪融資。投資方包括FedEx、Capricorn Technology Impact Fund、THOR Industries等。

???Hive Energy：位于英國漢普郡的全球可再生能源開(kāi)發(fā)商，獲7900萬(wàn)美元成長(cháng)型融資，投資方為匯豐銀行。

???Infinity Power：位于荷蘭阿姆斯特丹的可再生能源項目開(kāi)發(fā)商，獲歐洲復興開(kāi)發(fā)銀行4000萬(wàn)美元成長(cháng)型融資。

早期融資

??Valar Atomics：位于加州埃爾塞貢多的核能合成燃料開(kāi)發(fā)商，完成1.3億美元A輪融資。投資方包括Day One Ventures、Dream Ventures、Snowpoint Ventures、Anduril Industries及Shyam Sankar。

???Voya Energy：位于加州海沃德的無(wú)碳金屬燃料動(dòng)力系統開(kāi)發(fā)商，完成1300萬(wàn)美元種子輪融資。投資方包括Energy Impact Partners、Founders Fund、In-Q-Tel等。

???SAIA Agrobotics：位于荷蘭瓦赫寧根的自主室內農業(yè)系統開(kāi)發(fā)商，完成1200萬(wàn)美元A輪融資。投資方包括CHECK24 Impact、歐洲創(chuàng )新委員會(huì )、Navus Ventures及OostNL。

???Quino Energy：位于加州圣萊安德羅的液流電池制造商，完成1000萬(wàn)美元A輪融資，由Atri Energy Transition投資。

???Flux XII：位于威斯康星州麥迪遜的水系液流電池儲能開(kāi)發(fā)商，完成400萬(wàn)美元種子輪融資。投資方包括Grantham Foundation、WARF、Desai Ventures及gener8tor。

其他融資

??AGL Energy：悉尼公用事業(yè)服務(wù)提供商，獲4.9億美元二級市場(chǎng)融資，投資方為未來(lái)基金與昆士蘭投資公司。

??ReNew Power：印度古爾岡可再生能源生產(chǎn)商，獲亞洲開(kāi)發(fā)銀行3.31億美元項目融資債務(wù)。

??DESFA：希臘雅典國家天然氣基礎設施運營(yíng)商，獲歐盟創(chuàng )新基金1.96億美元贈款。

???Highview Power：倫敦液態(tài)空氣儲能開(kāi)發(fā)商，獲1.71億美元項目融資股權。投資方包括Centrica、高盛、KIRKBI、Mosaic Capital Partners及蘇格蘭國家投資銀行。

???Varaha：印度古爾岡碳信用平臺，獲3000萬(wàn)美元項目融資股權，投資方為Mirova。

???Lifezone Metals：英國馬恩島關(guān)鍵礦產(chǎn)開(kāi)采服務(wù)商，完成1500萬(wàn)美元IPO后股權融資。

并購與退出

??Kuppa：倫敦智能家庭能源軟件提供商，被Octopus Energy收購，交易金額未披露。

???Tilli：巴黎護理與維修服務(wù)平臺，被Reekom收購，交易金額未披露。

??Pearce Services：加州帕索羅布爾斯外包基礎設施服務(wù)商，被CBRE集團以12億美元收購。

???Pachama：舊金山森林碳匯項目交易平臺，被Carbon Direct收購，交易金額未披露。

??Pine Gate Renewables：北卡羅來(lái)納州阿什維爾可再生能源開(kāi)發(fā)商，已申請破產(chǎn)/停止運營(yíng)。

新基金

???Audacia：巴黎成長(cháng)型股權投資基金，為其專(zhuān)注于下一代燃料的"Calderion"基金募集1.74億美元。

???VOX Capital：圣保羅影響力投資管理機構，為其專(zhuān)注于巴西可持續農業(yè)的"農業(yè)轉型催化資本(CCAT)基金"募集5000萬(wàn)美元。

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