10月21日，釘子戶(hù)老牌工業(yè)軟件供應商東土科技（300353.SZ）發(fā)布停牌公告，東土擬發(fā)行股份及支付現金購買(mǎi)北京高威科電氣技術(shù)股份有限公司（下稱(chēng)“高威科”）100%股權，科技客戶(hù)科研并募集配套資金。收購

這筆交易因高威科身份特殊而引人注目，高購線(xiàn)這是威科一家工業(yè)自動(dòng)化代理商，近十四年輾轉主板和創(chuàng )業(yè)板，資源注并有著(zhù)一次被否、成色兩次撤單的引關(guān)履歷，此次轉而投向東土科技懷抱，釘子戶(hù)理論上，東土協(xié)同價(jià)值體現在其跨行業(yè)的科技客戶(hù)科研客戶(hù)資源有望推動(dòng)東土科技更多自研產(chǎn)品落地。

?與此同時(shí)，收購其旗下聚焦運動(dòng)控制技術(shù)的高購線(xiàn)核心公司深圳市微妙控制技術(shù)有限公司（下稱(chēng)“深圳微妙”）更契合東土科技從芯片、軟件研發(fā)到硬件生產(chǎn)制造全自主可控的威科戰略。

值得關(guān)注的是，業(yè)績(jì)承壓的東土科技近一年重點(diǎn)發(fā)力具身機器人、半導體等領(lǐng)域，代理門(mén)檻也相對較高，在這些新興領(lǐng)域高威科的客戶(hù)資源儲備尚不明確，此前IPO階段，外界曾對此表達過(guò)擔憂(yōu)?！豆居^(guān)察》今日通過(guò)高威科相關(guān)人士了解到，公司目前仍以代理三菱電機品牌為主，已不再代理西門(mén)子品牌，且未涉足半導體、新能源領(lǐng)域。

此外，身處典型的技術(shù)密集型領(lǐng)域，公開(kāi)信息顯示，2022-2024年，高威科核心公司深圳微妙專(zhuān)利申請出現“空白”跡象，科研成色有待進(jìn)一步觀(guān)察。

高威科14年IPO坎坷路

高威科成立于2001年，最初在工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域做產(chǎn)品分銷(xiāo)業(yè)務(wù)，代理三菱、施耐德、西門(mén)子、ABB等國際品牌，2020年通過(guò)并購進(jìn)入自動(dòng)化控制系統研發(fā)制造領(lǐng)域，就此擁有自主研發(fā)產(chǎn)品。

高威科的IPO之路開(kāi)始于2011年，首次提交首發(fā)上市申請，次年1月，未獲審核通過(guò)。發(fā)審委給出的否決理由可以總結為，審核中發(fā)現公司董事會(huì )人員3年內調整頻繁。

?2015年7月，高威科又向上交所主板發(fā)起沖刺，這次IPO歷時(shí)近三年，最終在2018年1月以撤回而告終。 彼時(shí)，正值IPO審核趨嚴階段，2018年1月，證監會(huì )審議通過(guò)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》修訂案，其中明確新增對試點(diǎn)創(chuàng )新企業(yè)的差異化安排，同時(shí)強化對非試點(diǎn)企業(yè)的財務(wù)真實(shí)性要求，當年一季度，過(guò)會(huì )率急劇下滑至45.07%，遠低于2017年同期的88.88%。

?除了監管風(fēng)向驟然趨嚴，高威科的財務(wù)指標也存在“硬傷”，2017年上半年，公司凈利潤僅1822萬(wàn)元，與彼時(shí)主板IPO凈利潤8000萬(wàn)的隱形門(mén)檻相距較遠。這也被視為公司主動(dòng)撤單的原因之一。

?2022年6月，高威科轉戰深交所創(chuàng )業(yè)板，相比于上一次闖關(guān)，高威科在這次沖刺前最大的變化是進(jìn)行業(yè)務(wù)結構調整，通過(guò)并購深圳市微妙控制技術(shù)有限公司（下稱(chēng)“深圳微妙”），正式切入運動(dòng)控制產(chǎn)品的自主研發(fā)和生產(chǎn)制造領(lǐng)域，科創(chuàng )成色較此前單純的代理分銷(xiāo)模式明顯加分。

?這次IPO申請也在2023年9月順利過(guò)會(huì )。然而，過(guò)會(huì )一年后，高威科再度撤回。 在時(shí)間節點(diǎn)上，此次撤單前恰逢創(chuàng )業(yè)板上市新規修訂落地，新規中大幅抬高了財務(wù)門(mén)檻，諸如標準一為“最近兩年凈利潤均為正，累計凈利潤不低于1億元，且最近一年凈利潤不低于6000萬(wàn)元”，這一硬性要求被視為促使高威科放棄上市的主要因素。

標的代理版圖未涉半導體、新能源，核心公司專(zhuān)利申請現3年“空白”

公開(kāi)信息顯示，東土科技產(chǎn)品包括工業(yè)操作系統及相關(guān)軟件服務(wù)、智能控制器及解決方案、工業(yè)網(wǎng)絡(luò )通信，與高威科同處于工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域。

?作為老牌工業(yè)軟件供應商，東土科技的主要客戶(hù)集中于通信、防務(wù)等傳統大型行業(yè)，受行業(yè)周期波動(dòng)影響，東土科技近年增長(cháng)持續承壓，2025年上半年更是陷入虧損。

?公司的應對策略是優(yōu)化業(yè)務(wù)結構，一方面，積極推進(jìn)公司工業(yè)操作系統、智能控制器等高毛利業(yè)務(wù)，另一方面重點(diǎn)布局具身機器人、工業(yè)AI、半導體等新興賽道，尋求新增長(cháng)曲線(xiàn)，焦點(diǎn)動(dòng)作是今年5月發(fā)布了備受矚目的具身機器人操作系統“鴻道”。

?高威科的傳統優(yōu)勢是國際品牌代理分銷(xiāo)資源，涉足軌道交通、汽車(chē)、機器人、機械制造、冶金、紡織等眾多行業(yè)。

理論上，東土科技與高威科的協(xié)同效應體現在可以借助高威科覆蓋多行業(yè)的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )與客戶(hù)資源，快速推進(jìn)公司工業(yè)操作系統、智能控制器等自研產(chǎn)品的市場(chǎng)落地。但此前在IPO階段，三菱電機一直是高威科最核心的代理客戶(hù)，外界曾對高威科在代理門(mén)檻較高的新能源、半導體領(lǐng)域的客戶(hù)開(kāi)拓能力表達過(guò)擔憂(yōu)。

《公司觀(guān)察》通過(guò)隨機查詢(xún)高威科官網(wǎng)提供的合作伙伴名單發(fā)現，高威科當前代理合作出現一定調整，今日，高威科相關(guān)人士也予以確認，明確公司當前仍主要代理三菱電機產(chǎn)品，已非西門(mén)子授權商，且未涉足半導體、新能源領(lǐng)域的代理業(yè)務(wù)。

值得注意的是，就東土科技當前戰略需求而言，與其更顯契合的是高威科旗下核心公司深圳微妙。該公司聚焦國內運動(dòng)控制技術(shù)，定位于服務(wù)中高端智能裝備制造業(yè)，產(chǎn)品涵蓋交流伺服系統、低壓直流伺服系統、控制器、定制化產(chǎn)品四大類(lèi)，曾是高威科IPO核心募投項目的實(shí)施主體。若將深圳微秒收入囊中，東土科技業(yè)務(wù)可進(jìn)一步完善從軟件到硬件的完整解決方案。

圖源：國家知識產(chǎn)權局?深圳微秒專(zhuān)利申請年份趨勢，來(lái)源：天眼查

不過(guò)，作為國家級高新技術(shù)企業(yè)和深圳市專(zhuān)精特新中小企業(yè)，身處技術(shù)密集型的運動(dòng)控制技術(shù)領(lǐng)域，理論上隨著(zhù)人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等關(guān)聯(lián)領(lǐng)域的技術(shù)突破，近幾年深圳微秒的專(zhuān)利申請本應呈現持續迭代趨勢。然而，根據國家知識產(chǎn)權局信息，深圳微妙專(zhuān)利申請數卻有明顯減少跡象：2022-2024年，公司專(zhuān)利申請呈現“空白”狀態(tài)。（文｜公司觀(guān)察，作者｜張孫明爍，編輯｜曹晟源）

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