財聯(lián)社

　　2025 年上半年，汾酒發(fā)展白酒行業(yè)在復雜的上半勢延市場(chǎng)環(huán)境中面臨諸多挑戰，行業(yè)景氣度持續承壓，年業(yè)存量競爭格局加速演進(jìn)，績(jì)解集中與分化趨勢愈發(fā)顯著(zhù)。讀穩然而，增態(tài)質(zhì)量山西汾酒（600809.SH）卻在這一形勢下脫穎而出，續高以穩健的步履步伐實(shí)現了核心經(jīng)營(yíng)指標的增長(cháng)，展現出強大的鏗鏘韌性與發(fā)展潛力。

　　面對需求低景氣下白酒行業(yè)收入增速換擋，汾酒發(fā)展汾酒在上半年營(yíng)收和凈利潤等核心數據仍然做到了“穩健增長(cháng)”，上半勢延展現出強勁的年業(yè)韌性與高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢。公司基本盤(pán)保持穩固，績(jì)解為全年“扎根中國酒業(yè)第一方陣、讀穩保持營(yíng)收穩健增長(cháng)”的增態(tài)質(zhì)量戰略目標筑牢根基。

　　核心經(jīng)營(yíng)指標穩健增長(cháng) 盈利能力保持良好態(tài)勢

　　8 月 28 日晚間，山西汾酒正式發(fā)布 2025 年半年報。今年上半年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入 239.64 億元，同比增長(cháng) 5.35%；歸母凈利潤 85.05 億元，同比增長(cháng) 1.13%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~ 59.80 億元。在白酒行業(yè)存量競爭加劇疊加政策調整的大背景下，山西汾酒能為投資者呈上這樣一份正增長(cháng)的半年度 “成績(jì)單”，實(shí)屬難能可貴，彰顯了其各項經(jīng)營(yíng)工作穩中有進(jìn)、質(zhì)效雙升的良好態(tài)勢。

　　中國酒業(yè)獨立評論人肖竹青認為，山西汾酒 2025 年上半年業(yè)績(jì)核心可歸納為 “高質(zhì)量增長(cháng)、全國化擴張、結構化提升” 三大關(guān)鍵詞。他指出，白酒行業(yè)已由高速粗放增長(cháng)進(jìn)入 “深度分化期”，山西汾酒上半年仍能實(shí)現營(yíng)收、凈利潤的雙增長(cháng)，體現了其在行業(yè)整體降速背景下的 “發(fā)展韌性”。

　　而從盈利能力的關(guān)鍵指標來(lái)看，今年上半年，山西汾酒毛利率為 76.65%，基本與去年同期持平。在行業(yè)整體面臨成本壓力上漲和價(jià)格競爭加劇的情況下，能保持如此穩定的毛利率水平，體現了公司強大的成本控制能力和品牌溢價(jià)能力。上半年，公司凈利率為 35.57%，同比略降 1.47 個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于公司在市場(chǎng)拓展、研發(fā)創(chuàng )新等方面加大了投入力度，從長(cháng)遠來(lái)看，這些投入將為公司的持續發(fā)展注入新動(dòng)力。

　　實(shí)際上，對比目前已披露的白酒上市公司半年報來(lái)看，汾酒的增長(cháng)水平在行業(yè)處于前列。這得益于省外市場(chǎng)的再次突破。上半年山西汾酒在省內市場(chǎng)銷(xiāo)售收入87.32 億元，同比增長(cháng)4.04%，省外市場(chǎng)銷(xiāo)售收入151.43 億元，占比63.42%，同比增長(cháng) 6.15%。上半年，山西汾酒在山西省外市場(chǎng)的增速高于整體營(yíng)收增速，省外市場(chǎng)占比進(jìn)一步提高，全國化進(jìn)程成效顯著(zhù)。正如半年報所總結，今年上半年，公司全面推進(jìn)全國化 2.0 戰略，圍繞“一輪紅日、五星燦爛、清香天下”的市場(chǎng)布局深耕細作，成效顯著(zhù)，長(cháng)三角、珠三角等潛力區域保持高速增長(cháng)態(tài)勢，成為公司業(yè)績(jì)增長(cháng)的重要引擎。

　　“山西汾酒在省外市場(chǎng)的高增長(cháng)不是簡(jiǎn)單的招商鋪貨，而是靠?jì)r(jià)格管控、利潤保障和終端動(dòng)銷(xiāo)三位一體換來(lái)的可持續擴張?！敝袊茦I(yè)獨立評論人肖竹青在實(shí)地調研后發(fā)現，山西汾酒通過(guò)“200萬(wàn)個(gè)付費終端”直供體系，把利潤留在渠道，激發(fā)了經(jīng)銷(xiāo)商與煙酒行的推銷(xiāo)熱情，長(cháng)三角、珠三角等重點(diǎn)區域的高增長(cháng)正是這一策略的直接結果。

　　此外，汾酒通過(guò)渠道模式改革，成功激發(fā)出市場(chǎng)增長(cháng)新動(dòng)能。上半年，公司通過(guò) “汾享禮遇” 建立終端多維度激勵體系與全流程費用管控機制，充分調動(dòng)了經(jīng)銷(xiāo)商和終端的積極性，提高了產(chǎn)品的市場(chǎng)覆蓋率和動(dòng)銷(xiāo)率。同時(shí)，公司還積極推進(jìn)電商渠道會(huì )員精細化運營(yíng)與數據分析應用，實(shí)現了高質(zhì)量客戶(hù)沉淀，為全國化戰略縱深推進(jìn)提供全方位保障。而從銷(xiāo)售渠道來(lái)看，山西汾酒最核心的代理商渠道，在上半年實(shí)現銷(xiāo)售收入 225.19 億元，同比增長(cháng) 7.17%，該渠道增速高于公司整體營(yíng)收增速。

　　聚焦高質(zhì)量發(fā)展 持續打造穿越周期新動(dòng)能

　　上半年，山西汾酒通過(guò) “公正立道、科學(xué)經(jīng)營(yíng)、重點(diǎn)突破、提勢增能” 的發(fā)展理念，構建了一套從管理優(yōu)化到市場(chǎng)拓展，從文化深耕到產(chǎn)品創(chuàng )新的系統性發(fā)展框架。今年，公司全面啟動(dòng) “復興綱領(lǐng)” 第二階段（2025 - 2030 年），提出全國化 2.0，年輕化 1.0，國際化 1.0 三大重點(diǎn)方向，進(jìn)一步優(yōu)化 “一體兩翼” 品牌戰略，明確青花汾酒系列高端化、竹葉青酒搶占銀發(fā)市場(chǎng)、杏花村酒全國布局等營(yíng)銷(xiāo)策略。公司通過(guò)深化制度改革，加強人才隊伍建設，優(yōu)化績(jì)效考核機制，極大地激發(fā)了組織活力，提升了管理效能，為公司的高質(zhì)量發(fā)展提供了堅實(shí)保障。

　　在當前的白酒行業(yè)，某種意義上“優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能即話(huà)語(yǔ)權”，汾酒深刻認識到這一點(diǎn)。為此，公司積極加速核心優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)能布局。公司計劃 2025 年新增原酒產(chǎn)能 2 萬(wàn)噸，儲酒能力提升至 30 萬(wàn)噸，這一舉措將為未來(lái)五年的增長(cháng)奠定堅實(shí)基礎。

　　今年上半年，山西汾酒全力推進(jìn)“2030 技改原酒產(chǎn)儲能擴建項目（一期）”，該項目總投資約91億元，目前已取得階段性成果。新增的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能不僅能夠滿(mǎn)足市場(chǎng)不斷增長(cháng)的需求，更重要的是，為產(chǎn)品品質(zhì)的穩定和提升提供了有力保障。通過(guò)擴大優(yōu)質(zhì)原酒的生產(chǎn)和儲存規模，汾酒能夠更好地把控產(chǎn)品質(zhì)量，確保每一瓶汾酒都具有卓越的品質(zhì)和獨特的風(fēng)味。

　　業(yè)績(jì)穩健增長(cháng)的背后，離不開(kāi)山西汾酒始終將科技創(chuàng )新視為企業(yè)發(fā)展的核心驅動(dòng)力。今年上半年，山西汾酒深入踐行“極致釀造”理念，持續加大研發(fā)投入，以科技創(chuàng )新驅動(dòng)品質(zhì)革命，在原糧選育、品質(zhì)提升、釀造微生態(tài)研究、生物技術(shù)應用、智能裝備研發(fā)、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等關(guān)鍵領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展。期間共有 6 項科研成果通過(guò)科技成果鑒定，其中5 項達到國際領(lǐng)先水平，填補多項行業(yè)技術(shù)空白。公司還成功舉辦“向新求質(zhì) 復興領(lǐng)航”2025 年汾酒科技質(zhì)量大會(huì )，進(jìn)一步明確質(zhì)量發(fā)展戰略方向與目標，為持續提升產(chǎn)品品質(zhì)、強化技術(shù)創(chuàng )新優(yōu)勢提供了戰略指引與動(dòng)力支撐。

　　“一杯汾清酒，半部華夏史”。作為馳名中國的文化名酒與中國酒魂的代表，汾酒的歷史和文化底蘊享譽(yù)全球。汾酒沒(méi)有停在歷史中“吃老本”，而是持續推動(dòng)提升汾酒文化深挖與活化水平。今年上半年，公司通過(guò)融合文旅賦能，塑造文化復興新名片，公司堅持以文化為魂構建品牌傳播矩陣，依托“CCTV·中國白酒民族匠心品牌”定位，通過(guò)“新聞聯(lián)播+精品欄目”高頻亮相央視頻道，深化衛視戰略合作，獨家冠名北京衛視春晚，全方位提升品牌知名度與美譽(yù)度；持續冠名“山西汾酒”CBA 男籃，借助體育IP 傳遞品牌活力。

　　今年上半年，山西汾酒共推進(jìn)30個(gè)重點(diǎn)廣宣項目，覆蓋高鐵、機場(chǎng)等高端場(chǎng)景，聯(lián)合鳳凰網(wǎng)打造《醉美中國年》等文化IP，強化品牌曝光與文化內涵。汾酒還借助小紅書(shū)、視頻號等平臺，加強“桂花汾酒”等UGC傳播，把玻汾做成年輕人追崇的白酒。此外，公司還成功舉辦了汾酒杏花節，以沉浸式體驗讓游客在踏青賞花中感受汾酒文化魅力，實(shí)現文化輸出、品牌塑造與市場(chǎng)推廣的多維共贏(yíng)；深挖活化汾酒文化，開(kāi)展“杏花村遺址及周邊”酒業(yè)考古研究，持續推進(jìn)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)申報工作，組建“文化汾酒智庫”，不斷強化文化創(chuàng )意表達，汾酒文化底蘊也愈發(fā)深厚。

　　數字化管理落地 不斷夯實(shí)高質(zhì)量發(fā)展底盤(pán)

　　近年來(lái)，我國白酒總產(chǎn)量呈下降趨勢，行業(yè)強集中、強分化的發(fā)展態(tài)勢愈發(fā)顯著(zhù)，疊加酒類(lèi)消費進(jìn)入理性、多樣化和個(gè)性化時(shí)代，如何在存量競爭格局下夯實(shí)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的“護城河”？對此，山西汾酒給出的答案是，積極推動(dòng)數字化轉型、深化綠色集約發(fā)展，夯實(shí)發(fā)展根基。

　　今年上半年，山西汾酒成功部署全面預算管理系統，通過(guò)對預算編制、執行、監控和分析的全流程數字化管理，實(shí)現了資源的優(yōu)化配置。同時(shí)，公司加強對關(guān)鍵人員的專(zhuān)項培訓，提高員工的數字化素養和應用能力，推動(dòng)數字化管理模式在公司內部的全面落地見(jiàn)效。

　　數字化管理的實(shí)施，一方面提高了山西汾酒的運營(yíng)效率和管理精度，另一方面也為公司的決策提供了更加準確、及時(shí)的數據支持，助力公司在復雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中把握機遇。公司還穩步推進(jìn)水源地管網(wǎng)建設與地表水網(wǎng)改造，多措并舉提升能源供應穩定性與資源利用效率。

　　山西汾酒深知，每一粒糧，都關(guān)乎酒質(zhì)。為此，多年來(lái)山西汾酒以北緯36度到45度的“黃金種植地理帶”為基準，在山西、東北、內蒙、甘肅、河北等地建設了適合高粱、大麥、豌豆種植生產(chǎn)的原糧基地，總規模達到140萬(wàn)畝以上，形成了“土地一備案+五統一”的原糧基地種植管理模式，并千里種糧、運糧，構建起“種、釀、藏”全產(chǎn)業(yè)鏈綠色品質(zhì)長(cháng)城，確保了釀酒原料綠色健康。

　　2025年，汾酒把 “穩健壓倒一切” 寫(xiě)進(jìn) 了營(yíng)銷(xiāo)總綱，主動(dòng)降速、穩價(jià)、穩渠道，用結構優(yōu)化替代規模沖動(dòng)，為行業(yè)提供了從 “求速” 到 “求質(zhì)” 的轉型范式。而展望 2025 年下半年及未來(lái)，山西汾酒將繼續堅持高質(zhì)量發(fā)展戰略，以科技創(chuàng )新為引領(lǐng)，以文化賦能為支撐，持續優(yōu)化產(chǎn)品結構，深化全國化市場(chǎng)布局，積極拓展國際化業(yè)務(wù)。

　　今年是“十四五”規劃收官之年，也是汾酒復興綱領(lǐng)第二階段的開(kāi)局之年。有充分理由相信，山西汾酒將繼續發(fā)揮自身在品牌、品質(zhì)、文化等方面的優(yōu)勢，不斷提升核心競爭力，努力實(shí)現 “全要素、高質(zhì)量、又好又快扎根中國酒業(yè)第一方陣，并將汾酒打造為全球有影響力的酒類(lèi)品牌” 的宏偉目標。在行業(yè)變革的浪潮中，山西汾酒將繼續砥礪前行，書(shū)寫(xiě)更加輝煌的篇章，為中國白酒行業(yè)的發(fā)展做出更大貢獻。