在美聯(lián)儲主席鮑威爾為短期降息敞開(kāi)大門(mén)之后，三把手聯(lián)儲“三把手”威廉姆斯緊接著(zhù)從更長(cháng)遠的美聯(lián)視角發(fā)聲。他認為，儲低驅動(dòng)利率下行的中性根本性經(jīng)濟力量依然存在，“推動(dòng)r-star下行的利率全球人口結構和生產(chǎn)率增長(cháng)趨勢并未逆轉”，低中性利率時(shí)代“似乎遠未結束”。時(shí)代似乎

　　緊隨鮑威爾釋放鴿派信號之后，結束美聯(lián)儲的三把手“三把手”就利率的長(cháng)期錨點(diǎn)——中性利率（r-star）發(fā)表了重要看法。

　　華爾街見(jiàn)聞

　　8月25日周一，美聯(lián)紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯（John Williams）在為墨西哥央行一場(chǎng)會(huì )議準備的儲低講稿中明確指出，幾乎沒(méi)有證據顯示中性利率已從疫情前的中性低位顯著(zhù)反彈，并表示“低r-star時(shí)代似乎遠未結束”。利率

　　“中性利率”（r-star）是時(shí)代似乎經(jīng)濟學(xué)中的一個(gè)核心概念，指既不刺激也不抑制經(jīng)濟增長(cháng)的結束理論利率水平。

　　威廉姆斯表示，三把手那些在過(guò)去數十年間持續壓低全球利率的強大結構性力量并未消失，即“推動(dòng)r-star下行的全球人口結構和生產(chǎn)率增長(cháng)趨勢并未逆轉”。而當前的中性利率與疫情大流行之前相比，可能沒(méi)有太大不同。 

　　他引用數據指出，經(jīng)過(guò)增長(cháng)因素調整后，美國、歐元區、英國和加拿大的中性利率目前約為0.5%，這與疫情前的水平相似。這組數據為他的“長(cháng)期低利率”觀(guān)點(diǎn)提供了事實(shí)支撐，暗示一旦當前的通脹壓力徹底消退，利率水平有可能會(huì )回歸至一個(gè)較低的平臺。

　　威廉姆斯的此次表態(tài)時(shí)機微妙，緊隨上周五美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì )上的講話(huà)之后。當時(shí)，鮑威爾因就業(yè)市場(chǎng)出現疲軟跡象，為美聯(lián)儲在9月份會(huì )議上降息打開(kāi)了大門(mén)。

　　鮑威爾的講話(huà)聚焦于短期政策的靈活性，而威廉姆斯的分析則為市場(chǎng)提供了關(guān)于利率長(cháng)期路徑的思考框架。這一“長(cháng)短結合”的信號，揭示了美聯(lián)儲內部的復雜考量。

　　值得注意的是，美聯(lián)儲內部對于中性利率的精確水平存在分歧。據報道，2025年6月公布的預測顯示，決策者們對中性利率的預估中位數已從疫情前的2.5%上升至3%，但預測范圍從2.5%到近4%不等，顯示出較大的不確定性。

　　威廉姆斯的明確表態(tài)，可被視為對“高利率將是新常態(tài)”這一觀(guān)點(diǎn)的有力反駁。盡管如此，威廉姆斯也保持了謹慎，他提醒政策制定者應避免對中性利率的精確估算“抱有過(guò)度信心”。根據已公布的講稿，他并未就短期貨幣政策或經(jīng)濟前景發(fā)表評論。

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