（圖片來(lái)源：東方財富）

今年以來(lái)，片仔片仔癀的癀神話(huà)破貨銷(xiāo)售業(yè)績(jì)一直不好，而且主要的滅利減少就在醫藥制造板塊。片仔癀除了經(jīng)營(yíng)外界熟知的幅下片仔癀錠劑等產(chǎn)品外，其實(shí)還有一部分醫藥流通收入以及化妝品收入。降電但醫藥制造板塊是商打核心主力，前三季度營(yíng)收40.16億元，折出占公司營(yíng)收的片仔一半。這部分收入一直就沒(méi)有改善。癀神話(huà)破貨

(圖片來(lái)源：公司公告)

“片仔癀”系列的滅利神奇之處就不用再說(shuō)了。2021-2022年，幅下片仔癀一度在市場(chǎng)爆火，降電千元一粒都還搶不到。商打巔峰時(shí)期，折出片仔癀藥業(yè)總市值逼近3000億元。片仔但神話(huà)沒(méi)能延續太久，2024年開(kāi)始片仔癀開(kāi)始出現滯銷(xiāo)，營(yíng)收增長(cháng)回落到個(gè)位數，到了2025年情況進(jìn)一步嚴峻，前三季度片仔癀醫藥制造業(yè)肝病用藥實(shí)現營(yíng)收38.8億元，同比下降9.41%。

銷(xiāo)售不佳，或許和經(jīng)濟大環(huán)境有關(guān)。但健識局注意到：三季度片仔癀肝病用藥板塊毛利率低至61.11%，同比減少了9.68個(gè)百分點(diǎn)，比2023年的78.79%大幅縮水。

毛利和銷(xiāo)售一起下降，恐怕光用成本增加就很難解釋。片仔癀是國寶一級中藥保護品種，其配方中有麝香、牛黃、蛇膽、三七四味名貴藥材，占據了總成本的90%以上。

天然牛黃的價(jià)格的確在過(guò)去幾年增長(cháng)很快，從2023年1月的65萬(wàn)元/公斤飆升到了165萬(wàn)元/公斤，漲幅超150%。目前價(jià)格下降至145萬(wàn)元/公斤。過(guò)去，片仔癀靠不斷漲價(jià)應對成本壓力。2023年漲到760元一粒后，當年片仔癀營(yíng)收達到100億元，同比增長(cháng)15.69%。

盡管官方咬死了一粒760元的定價(jià)不放，實(shí)際在部分電商平臺店鋪上其售價(jià)已經(jīng)降到了590元左右。如今體現在公司財務(wù)數據上，毛利下降，很有可能是片仔癀為了應對滯銷(xiāo)，下調了出廠(chǎng)價(jià)。

只能漲不能降，片仔癀過(guò)去20多年的定價(jià)邏輯把自己逼進(jìn)了死胡同。以片仔癀為代表的不少品牌中藥，臨床價(jià)值并不明確，更多是帶有消費屬性的禮品。當宏觀(guān)經(jīng)濟承壓，消費者捂緊錢(qián)袋，這類(lèi)非剛性消費首當其沖，別說(shuō)是片仔癀了，就連做為社交硬通貨的茅臺都要賣(mài)不動(dòng)了。

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