來(lái)源：北京商報

　　記者：劉四紅

　　最新一期金融數據發(fā)布。突破提速9月12日，存款人民銀行官網(wǎng)發(fā)布2025年8月金融統計數據報告，突破提速8月末，存款社會(huì )融資規模存量、突破提速廣義貨幣（M2）、存款人民幣貸款同比分別增長(cháng)8.8%、突破提速8.8%、存款6.8%，突破提速金融總量增速總體保持在高位。存款M2余額331.98萬(wàn)億元。突破提速與此同時(shí)，存款社會(huì )融資規模增速保持在較高水平，突破提速為經(jīng)濟持續回升向好創(chuàng )造適宜的存款貨幣金融環(huán)境。在專(zhuān)家看來(lái)，突破提速8月股市大漲，居民存款搬家現象依然比較明顯。

　　貸款投放強度環(huán)比提升

　　金融統計數據顯示，8月末人民幣貸款余額269.1萬(wàn)億元，同比增長(cháng)6.8%。將時(shí)間線(xiàn)拉長(cháng)至前8個(gè)月，人民幣貸款增加13.46萬(wàn)億元。

　　具體到8月，人民幣貸款增加5900億元，同比少增3100億元，環(huán)比多增6400億元，信貸增速6.8%。分部門(mén)看，企業(yè)貸款有所回暖、短貸提升較多，個(gè)人貸款增長(cháng)亦有提振。

　　中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬指出，信貸前置、破除“內卷式”競爭、地方債置換擠出效應以及有效需求待提升等影響下，7月新增信貸波動(dòng)較大。進(jìn)入8月，部分影響依然存在，但在行業(yè)景氣恢復、出口延續韌性、暑期消費旺季以及惠民生、促消費等一系列政策帶動(dòng)下，貸款投放強度環(huán)比提升，企業(yè)貸款、個(gè)人貸款增長(cháng)雙雙提振。

　　北京商報記者了解到，部分企業(yè)的貸款增長(cháng)受益于生產(chǎn)景氣度出現回升。另外，個(gè)人貸款增長(cháng)也有提振。8月是傳統暑期消費旺季，個(gè)人消費需求的內生增長(cháng)疊加“以舊換新”等促消費政策的外生推動(dòng)，消費需求得到進(jìn)一步釋放，貸款需求也有上升。

　　具體看，8月以來(lái)，北京、上海、深圳等城市相繼出臺一攬子房地產(chǎn)調控政策，包括放松非核心區域限購要求、調整個(gè)人住房信貸政策等，更好滿(mǎn)足剛性和多樣化改善性住房需求。根據上海市房管局數據，“滬六條”樓市新政出臺僅一周，上海房地產(chǎn)成交量較政策前顯著(zhù)增長(cháng)，推動(dòng)8月商品住房成交量實(shí)現環(huán)比由負轉正，當地銀行反映居民購房需求回暖，帶動(dòng)按揭貸款咨詢(xún)和簽約單量明顯增長(cháng)。

　　“8月新增人民幣貸款恢復正增長(cháng)，貸款結構明顯向好，票據沖量現象大幅改善。背后是當月宏觀(guān)經(jīng)濟景氣度有所回升，前期信貸透支和隱債置換的拖累效應減弱，以及房地產(chǎn)支持政策加碼、8月處于暑期消費旺季等因素，提振企業(yè)和居民信貸需求邊際修復?！睎|方金誠首席宏觀(guān)分析師王青說(shuō)道。

　　社融增速預計高位邊際回落

　　社融方面，初步統計，2025年前8個(gè)月社會(huì )融資規模增量累計為26.56萬(wàn)億元，比上年同期多4.66萬(wàn)億元。另從8月單月來(lái)看，新增社融2.57萬(wàn)億元，同比減少4630億元，環(huán)比多增1.44萬(wàn)億元。

　　“8月社融時(shí)隔8個(gè)月再現同比少增，主要原因是投向實(shí)體經(jīng)濟的人民幣貸款同比少增，以及受去年8月政府債券加速發(fā)行導致同比基數驟然走高影響，另外，8月政府債券融資同比少增，結束了此前連續9個(gè)月的同比多增?！蓖跚嗾J為。

　　王青進(jìn)一步稱(chēng)，社融其他分項中，8月表外票據融資同比多增1323億元，主要因為當月票據沖量降溫，表外票據轉表內的規模下降。除人民幣貸款、政府債券融資和表外票據融資外，8月社融其他分項同比增減幅度均不大，對社融整體表現影響有限。

　　值得一提的是，今年以來(lái)，特殊再融資專(zhuān)項債發(fā)行較快，對積極穩妥化解隱性債務(wù)提供了有力的資金支持。截至8月末，今年用于置換隱性債務(wù)的特殊再融資專(zhuān)項債已發(fā)行1.9萬(wàn)億元，有研究估計，還原地方專(zhuān)項債置換影響后，8月貸款增速在7.8%左右，仍然是一個(gè)不低的水平，信貸對實(shí)體經(jīng)濟支持較為有力。

　　業(yè)內專(zhuān)家提示，發(fā)行專(zhuān)項債用于置換地方政府隱性債務(wù)，雖然在短期內確實(shí)會(huì )對信貸增長(cháng)產(chǎn)生下拉效應，但長(cháng)期來(lái)看有利于修復地方政府資產(chǎn)負債表、暢通實(shí)體經(jīng)濟資金循環(huán)，為提高資金利用效率、推動(dòng)信貸可持續增長(cháng)奠定了更堅實(shí)的基礎。

　　“后續看，政府債的發(fā)行節奏或相應放緩，社融增速預計高位邊際回落?！睖乇蚍Q(chēng)。

　　有望實(shí)施新一輪降息降準

　　貨幣供應方面，金融數據顯示，8月末，廣義貨幣（M2）余額331.98萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8.8%。狹義貨幣（M1）余額111.23萬(wàn)億元，同比增長(cháng)6%。流通中貨幣（M0）余額13.34萬(wàn)億元，同比增長(cháng)11.7%。前8個(gè)月凈投放現金5208億元。

　　在王青看來(lái)，8月末M2繼續處于比較快的增長(cháng)水平，背后的一個(gè)原因是當月財政支出加快，財政存款同比少增。這抵消了當月新增信貸、新增社融同比少增對存款派生的影響。值得注意的是，8月股市大漲，居民存款搬家現象依然比較明顯。

　　另在M1方面，受上年同期金融擠水分導致基數偏低，以及隱債置換階段性推高城投平臺企業(yè)活期存款規模等影響，8月末M1同比增速升至6%，增速上升較快。

　　業(yè)內專(zhuān)家認為，今年以來(lái)M1—M2剪刀差明顯收斂，更多資金轉化為活期存款，有助于投入消費、投資等經(jīng)濟活動(dòng)。

　　正如溫彬所指出的，結構性貨幣政策工具可以繼續發(fā)揮牽引帶動(dòng)作用，提供政策支持和激勵引導，增強金融機構支持重點(diǎn)領(lǐng)域的能力和意愿；同時(shí)也要發(fā)揮好貨幣信貸政策與財政貼息、風(fēng)險補償等措施的協(xié)同效應，不斷增強金融支持重點(diǎn)領(lǐng)域的實(shí)效。

　　“我們判斷，接下來(lái)人民銀行會(huì )繼續實(shí)施MLF、買(mǎi)斷式逆回購加量續作，向市場(chǎng)注入中期流動(dòng)性，四季度還有可能恢復國債買(mǎi)賣(mài)；預計四季度人民銀行將實(shí)施新一輪降息降準，今年新增信貸、新增社融都有望恢復一定規模的同比多增?！蓖跚喾Q(chēng)，當前我國物價(jià)水平明顯偏低，貨幣政策在適度寬松方向上有充分的空間，不用過(guò)早過(guò)度擔心高通脹問(wèn)題。

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