美加征關(guān)稅影響還未完全顯現

據央視新聞報道，全球經(jīng)全顯當地時(shí)間9月25日，濟動(dòng)美國總統特朗普在其社交媒體上宣布，安關(guān)自10月1日起，稅影美國將對多類(lèi)進(jìn)口產(chǎn)品實(shí)施新一輪高額關(guān)稅。響尚現此次關(guān)稅調整涉及范圍廣泛。未完包括對廚房櫥柜、全球經(jīng)全顯浴室洗手臺及相關(guān)建材征收50%關(guān)稅，濟動(dòng)進(jìn)口家具征收30%關(guān)稅，安關(guān)專(zhuān)利及品牌藥品加征100%關(guān)稅，稅影同時(shí)對所有進(jìn)口重型卡車(chē)加征25%關(guān)稅。響尚現這引發(fā)了多國的未完強烈反對，也給全球經(jīng)濟再次籠上陰云。全球經(jīng)全顯

格奧爾基耶娃說(shuō)，濟動(dòng)關(guān)稅政策全部影響“還沒(méi)有完全顯示出來(lái)”。安關(guān)在美國，企業(yè)利潤被壓縮可能抬高價(jià)格，帶來(lái)新的通脹壓力。談及金融穩定的風(fēng)險，她警告稱(chēng)，寬松的金融環(huán)境掩蓋了“疲軟趨勢”，“一旦估值出現大幅回調，金融環(huán)境收緊將拖累全球經(jīng)濟增長(cháng)，并使發(fā)展中國家的處境尤為艱難”。

IMF警告，有越來(lái)越多的跡象表明，保護主義措施的不利影響開(kāi)始顯現。由提前操作行為驅動(dòng)的凈出口和庫存模式已基本逆轉。美國的核心通脹已經(jīng)上升，失業(yè)率也有所上升。其他幾個(gè)國家的通脹穩定在央行目標之上，通脹預期仍然脆弱，隨著(zhù)不確定性和關(guān)稅開(kāi)始對活動(dòng)造成壓力，貨幣政策制定者面臨的權衡取舍更加嚴峻。

世界貿易量預計在五年預測期內將溫和下降。IMF稱(chēng)，與2025年4月時(shí)的預測相比，世界貿易量在2025年預計增長(cháng)更快，但在2026年增長(cháng)更慢。這反映了在關(guān)稅威脅下的國際貿易提前交貨模式帶來(lái)的暫時(shí)提振。但即便如此，2025～2026年平均2.9%的貿易量增長(cháng)率也低于2024年10月所設想的3.3%的平均增長(cháng)率。更為悲觀(guān)的是，世界貿易組織（WTO）7日表示，2026年全球貨物貿易量增速將驟降至0.5%，遠低于今年2.4%的預期增幅。

據中國商務(wù)部網(wǎng)站消息，針對近期美方宣布對華加征關(guān)稅等限制措施，中國商務(wù)部新聞發(fā)言人10月14日表示，關(guān)于關(guān)稅戰、貿易戰，中方立場(chǎng)是一貫的。打，奉陪到底；談，大門(mén)敞開(kāi)。美方不能一邊要談，一邊威脅恐嚇出臺新的限制措施，這不是與中方相處的正確之道。中方敦促美方盡快糾正錯誤做法，拿出談的誠意，與中方相向而行。通過(guò)對話(huà)協(xié)商解決各自關(guān)切，妥善管控分歧，推動(dòng)中美經(jīng)貿關(guān)系健康、穩定、可持續發(fā)展。中國金融四十人研究院向21世紀經(jīng)濟報道記者分析指出，美國比中國更難承受貿易摩擦全面升級帶來(lái)的沖擊。

美國經(jīng)濟初現實(shí)質(zhì)性放緩跡象

報告顯示，發(fā)達經(jīng)濟體今明兩年的增速預期均為1.6%，與三個(gè)月前的預測相比，分別高了0.1個(gè)百分點(diǎn)和維持不變，與2024年10月時(shí)的預測相比低了0.2個(gè)百分點(diǎn)。

美國今明兩年經(jīng)濟增速預計分別為2.0%和2.1%，與7月份的預測基本一致，相對于4月的預測有所改善，反映了有效關(guān)稅稅率的降低、“大而美”法案（OBBBA法案）通過(guò)帶來(lái)的財政提振以及金融條件的放寬。但與2024年10月和2025年1月時(shí)的預測相比，美國的經(jīng)濟前景分別被下調了0.1和0.7個(gè)百分點(diǎn)，原因是政策不確定性增加、貿易壁壘提高以及勞動(dòng)力和就業(yè)增長(cháng)放緩。

歐元區增長(cháng)預計將在2025年溫和回升至1.2%，2026年為1.1%。雖然相對于4月份和7月份有所改善，但與2024年10月時(shí)的預測相比，累計下調了0.4個(gè)百分點(diǎn)。多方面的高度不確定性以及更高的關(guān)稅是主要驅動(dòng)因素。其中，德國的增速預計為0.2%和0.9%，法國為0.7%和0.9%，意大利為0.5%和0.8%，西班牙為2.9%和2.0%。IMF預計歐元區經(jīng)濟將在2026年達到潛在增長(cháng)水平。

其他發(fā)達經(jīng)濟體的預測也較2024年10月有顯著(zhù)下調，這主要反映了國際貿易格局的變化。加拿大今明兩年預計將分別增長(cháng)1.2%和1.5%，累計比2024年10月的預測低1.7個(gè)百分點(diǎn)。日本的增長(cháng)預計將從2024年的0.1%加速至2025年的1.1%，并在2026年放緩至0.6%，這背后是由實(shí)際工資增長(cháng)預期回升支撐的私人消費增長(cháng)，盡管仍面臨貿易政策不確定性和外部需求疲軟的阻力——這造成了相對于2024年10月累計0.2個(gè)百分點(diǎn)的下調。英國今明兩年的增長(cháng)預計均為1.3%，雖然相對于4月份累計略有上調，但仍比2024年10月的預測累計低0.4個(gè)百分點(diǎn)。

新興市場(chǎng)和發(fā)展中亞洲繼續引領(lǐng)全球增長(cháng)

對于新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟體，增長(cháng)預計將從2024年的4.3%放緩至2025年的4.2%和2026年的4.0%，與7月的預測幾乎相同，且比2025年4月的預測累計上調了0.6個(gè)百分點(diǎn)。盡管如此，這仍比2024年10月的預測累計低0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中低收入發(fā)展中國家的下調幅度大于中等收入經(jīng)濟體。

新興和發(fā)展中亞洲的增長(cháng)預計將從2024年的5.3%下降至2025年的5.2%，并在2026年進(jìn)一步降至4.7%。對于該地區相當多的國家——特別是受影響最嚴重的東盟國家——增長(cháng)預測的變化很大程度上是跟隨有效關(guān)稅稅率的變化。東盟五國（印度尼西亞、馬來(lái)西亞、菲律賓、新加坡和泰國）今明兩年的預期增速為4.2%和4.1%，與7月的預測幾乎相同。

印度今明兩年的增長(cháng)預計分別為6.6%和6.2%，與7月的預測相比分別高了和低了0.2個(gè)百分點(diǎn)，與2024年10月加征關(guān)稅前的預測相比，累計低0.2個(gè)百分點(diǎn)。

亞太地區的經(jīng)濟表現也被世界銀行看好。世界銀行在2025年10月期《東亞與太平洋地區經(jīng)濟半年報》中預測，東亞與太平洋地區今年的經(jīng)濟增速預計為4.8%，略低于2024年的5.0%，但繼續在全球領(lǐng)跑。其中，越南以6.6%的增速領(lǐng)先，其次是蒙古國（5.9%）和菲律賓（5.3%）；中國、柬埔寨和印度尼西亞均預計增長(cháng)4.8%，太平洋島國為2.7%，泰國為2.0%。

通脹顯示出更為復雜的信號

報告指出，在基線(xiàn)情景下，全球總體通脹預計將在2025年降至4.2%，2026年降至3.7%。這一路徑與之前的預測幾乎相同，但各國家和地區之間存在差異。這導致各國央行的政策出現更大分化，對資產(chǎn)價(jià)格和匯率產(chǎn)生了連鎖反應。

相對于2024年10月時(shí)的預測，相當多經(jīng)濟體的通脹預測被上調，在發(fā)達經(jīng)濟體中，最顯著(zhù)的是英國和美國。報告預測，對于英國，從2024年開(kāi)始抬頭的總體通脹預計將在2025年繼續上升，但隨著(zhù)勞動(dòng)力市場(chǎng)的寬松和工資增長(cháng)的放緩，通脹將在2026年底回歸目標水平；而對于美國，通脹預計將從2025年下半年開(kāi)始回升，因為關(guān)稅的影響不再被供應鏈內部吸收，而是轉嫁給消費者，最終將在2027年期間回歸美聯(lián)儲2%的目標。

IMF認為，美國聯(lián)邦基金利率預計將在2025年底降至3.50%~3.75%，并在2028年底左右達到2.75%~3.0%的終端區間；歐元區政策利率預計將維持在2%不變，這與4月的預測大體相同；日本政策利率預計將按照與4月份假設大致相同的路徑上調，在中期內逐步升至約1.5%的中性水平。

在新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟體中，巴西和墨西哥的通脹預測被上調。與2024年10月《世界經(jīng)濟展望》相比，大部分新興和發(fā)展中亞洲地區的通脹預測被下調，例如中國、印度和泰國。

美元走弱有利于全球金融狀況改善

通常來(lái)說(shuō)，加征關(guān)稅國家的貨幣會(huì )升值。一方面，貨幣升值會(huì )略微緩解關(guān)稅通過(guò)提高進(jìn)口價(jià)格對物價(jià)的直接影響。另一方面，持續的貨幣升值可能抵消關(guān)稅帶來(lái)的貿易余額直接改善——從而使貿易余額基本保持不變——并阻礙經(jīng)濟活動(dòng)。然而，這種所謂的“匯率抵消”效應在當前階段基本上沒(méi)有出現。

今年以來(lái)，美元并未升值反而貶值。截至目前，美元指數（DXY）在2025年整體呈下行趨勢。2025年上半年累計下跌約10.8%，創(chuàng )五十多年來(lái)最差上半年表現。年中一度跌破97關(guān)口，之后雖有反彈，但整體仍在99附近震蕩。高盛近期發(fā)布研報稱(chēng)，未來(lái)幾個(gè)月，美元將因經(jīng)濟表現相對疲軟及市場(chǎng)高估值壓力持續貶值。

對于美元的弱勢表現，IMF在10月14日在《全球金融穩定報告》中指出，這反映了非美國投資者對沖需求增加以及市場(chǎng)可能對美元過(guò)去十年牛市進(jìn)行重新評估。該機構認為，近期美元的貶值增強了出口價(jià)格競爭力，并抑制了進(jìn)口密集型消費——可能有助于收窄美國的外部逆差。

與此同時(shí)，IMF指出，雖然美元走弱放大了關(guān)稅沖擊，但也支持了全球貿易，促成了有利的全球金融狀況，并消除了匯率傳導帶來(lái)的通脹壓力，從而為政策制定者（尤其是新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟體的政策制定者）提供了支持其經(jīng)濟的空間。

（作者：鄭青亭 編輯：和佳）