財聯(lián)社9月19日訊（編輯 瀟湘）投資者或許對英偉達宣布將斥資50億美元入股英特爾的別高消息歡欣鼓舞，后者股價(jià)周四盤(pán)中一度飆升了逾30%。興太消失不過(guò)，早英最不少業(yè)內人士表示，特爾題并這項投資對解決英特爾最棘手的問(wèn)達入問(wèn)題——如何扭轉其陷入困境的代工芯片制造業(yè)務(wù)，卻幾乎毫無(wú)助益。未隨

根據協(xié)議條款——英偉達將獲得英特爾約4%的英偉股權——英偉達將在其人工智能數據中心服務(wù)器系統中采用英特爾的CPU(中央處理器)，而英特爾則將在個(gè)人電腦的別高芯片產(chǎn)品中應用英偉達的GPU技術(shù)。

但關(guān)鍵在于，興太消失協(xié)議未提及英特爾的早英最制造業(yè)務(wù)——英特爾代工服務(wù)。過(guò)去幾年，特爾題并英特爾的問(wèn)達入該業(yè)務(wù)板塊持續陷入巨額虧損，正受到投資者和美國政府的未隨廣泛關(guān)注。

英特爾歷來(lái)自主生產(chǎn)芯片，英偉2021年起向外部客戶(hù)開(kāi)放了其代工業(yè)務(wù)。別高時(shí)任英特爾CEO的帕特·基辛格為重振產(chǎn)品業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額，推出了英特爾代工服務(wù)計劃，試圖斥資數千億美元新建工廠(chǎng)為其他公司代工芯片。

然而，由于缺乏大客戶(hù)承諾，基辛格對該業(yè)務(wù)的高度期望基本落空。英特爾代工服務(wù)部門(mén)的虧損從2023財年的70億美元激增至2024財年的130億美元。這些虧損導致英特爾股價(jià)去年暴跌了60%，基辛格也于去年12月被公司董事會(huì )罷免。

新合作未能解決英特爾最大麻煩

不少華爾街分析師指出，代工業(yè)務(wù)仍是英特爾目前最大的隱患。部分人士主張剝離該業(yè)務(wù)，另一些人則指出此舉將因規模經(jīng)濟效應削弱英特爾自產(chǎn)芯片的成本優(yōu)勢。

CFRA分析師Angelo Zino表示：“該業(yè)務(wù)至少將持續虧損至2027年?！?/p>

過(guò)去三年來(lái)，英特爾一直在代工業(yè)務(wù)領(lǐng)域燒錢(qián)，試圖使其制造技術(shù)趕上臺積電，而其代工業(yè)務(wù)目前每年虧損約136億美元。

在周四宣布入股的記者會(huì )上，兩家公司都特意回避就是否會(huì )在英特爾的芯片代工工廠(chǎng)實(shí)際生產(chǎn)英偉達產(chǎn)品發(fā)表評論。目前，英偉達的大部分芯片由臺積電代工，英偉達首席執行官黃仁勛在周四的會(huì )議上甚至對這家芯片制造巨頭大加贊賞。

對于英特爾的代工業(yè)務(wù)，黃仁勛表示，英偉達一直在評估英特爾的晶圓代工服務(wù)，但在被問(wèn)及作為兩家公司協(xié)議一部分而生產(chǎn)的新PC和數據中心芯片是否有助于發(fā)展該業(yè)務(wù)時(shí)，他回避了這個(gè)問(wèn)題。他稱(chēng)贊了英特爾先進(jìn)的芯片封裝技術(shù)，這是一種可以將不同芯片設計整合在一起的工藝，并暗示新芯片可能會(huì )使用該技術(shù)。但這可能不會(huì )對英特爾的晶圓代工業(yè)務(wù)整體產(chǎn)生太大影響。

在周四電話(huà)會(huì )議前的一份報告中，Bernstein Research的分析師指出，“英偉達仍未給出代工協(xié)議，實(shí)際上反映了英偉達對臺積電的強烈偏好?！?/p>

Moor Insights & Strategy分析師Anshel Sag表示，周四協(xié)議中未涉及任何向英特爾代工服務(wù)業(yè)務(wù)輸送訂單的內容，令他感到意外。

“事實(shí)上，我原本預期英偉達會(huì )宣布與英特爾達成某種代工協(xié)議，且美國政府將參與其中，”他指出，英偉達同樣有意將供應鏈從臺積電轉向多元化布局。美國政府近期已收購了英特爾10%的股份。

分拆將是最終出路？

而英偉達與英特爾在新協(xié)議中回避制造相關(guān)問(wèn)題，也進(jìn)一步印證了一些業(yè)內人士的猜測，英特爾未來(lái)最佳——或許也是唯一的出路，就是最終分拆為一家芯片設計公司和一家芯片制造公司。

這種架構將使英特爾的芯片業(yè)務(wù)，能從與英偉達等公司的合作中獲得更多收益，并使這些合作更具合理性。

若英特爾完成分拆，英偉達便可與英特爾芯片設計團隊共同研發(fā)數據中心及PC用CPU，隨后交由臺積電、三星或英特爾代工生產(chǎn)，無(wú)需顧慮英特爾自身的制造利益。

英偉達及其他芯片設計公司（如高通和AMD）也將更愿意委托英特爾代工，因為這能使他們確信英特爾不會(huì )與之競爭。當前英偉達之所以愿意與英特爾深度合作，很可能源于英特爾在英偉達主導的利潤豐厚的人工智能芯片領(lǐng)域已失去競爭力。

分拆帶來(lái)的附帶好處是，包括近期購入近10%英特爾股份的美國政府在內，一些投資者可選擇投資英特爾的芯片制造或芯片設計業(yè)務(wù)，而非同時(shí)承擔兩者的風(fēng)險。鑒于近年來(lái)推動(dòng)美國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心驅動(dòng)力，是對國內芯片制造能力（而非CPU設計）的擔憂(yōu)，這種方式或許也更能貼合美國國家安全利益。

當然，分拆英特爾的工廠(chǎng)并非易事，包括工廠(chǎng)持續虧損及相關(guān)融資協(xié)議的復雜性。但若想與臺積電競爭并重振芯片制造實(shí)力，英特爾工廠(chǎng)可能必須被迫獨立生存——屆時(shí)才可能獲得英偉達等客戶(hù)及政府的更多支持。

樂(lè )觀(guān)前景在于：英偉達的投資，可能吸引英特爾代工廠(chǎng)其他的潛在客戶(hù)跟進(jìn)注資，這將為英特爾建造昂貴尖端芯片工廠(chǎng)提供所需資金，并使剝離后的代工業(yè)務(wù)獲得更穩健的財務(wù)基礎。這正是英特爾迫切需要的那種投資。

事實(shí)上，盡管周四英偉達與英特爾的協(xié)議完全聚焦于英特爾的產(chǎn)品部門(mén)，但CFRA的Zino表示，該協(xié)議仍增強了這家芯片制造商的信譽(yù)度，這對它的制造業(yè)務(wù)有利。Zino稱(chēng)，該協(xié)議至少可能令英偉達在未來(lái)某個(gè)時(shí)間點(diǎn)開(kāi)始測試英特爾的代工服務(wù)：“你可能會(huì )看到英偉達開(kāi)始向英特爾提供一些象征性的業(yè)務(wù)?！?/p>