房子，樓市再也不是和黃人們心中萬(wàn)事皆安的避風(fēng)港。黃金和比特幣，金信是仰資移不是正在成為世界未來(lái)的“烏托邦”？
剝去了房地產(chǎn)的金融屬性，過(guò)去的乾坤經(jīng)驗和路徑也難以依賴(lài)，作為普通人的大挪我們沒(méi)有辦法去賭每一個(gè)風(fēng)口，但是樓市我們可以提前布局資產(chǎn)，把“不確定的和黃未來(lái)”拆成若干可管理的風(fēng)險模塊，并為每一種風(fēng)險提前準備一只“口袋”。金信
因此，仰資移我們更需要看清楚資產(chǎn)負債表正在變化的乾坤大邏輯。
01
黃金的大挪再貨幣化
這一輪上漲被專(zhuān)業(yè)人士稱(chēng)為“再貨幣化行情”。
從2016年開(kāi)始算，樓市黃金已經(jīng)連漲9根年K線(xiàn)，和黃是金信1971年美元脫鉤黃金以來(lái)最長(cháng)的一輪跨年牛市。
把時(shí)間線(xiàn)拉遠，如果把“持續上漲”定義為年度收盤(pán)價(jià)不斷抬高、且中途回撤不超過(guò)20%，那么黃金的這輪牛市已經(jīng)持續了8年半，起點(diǎn)是2015年12月的低點(diǎn)1046美元/盎司。
把時(shí)間線(xiàn)拉近，2024年12月最后一個(gè)交易日，倫敦下午定盤(pán)價(jià)定格在2685美元/盎司，刷新歷史新高；而 2025年8月上旬，金價(jià)在2750–2820區間高位整理。
最近半年，國際金價(jià)可以概括為單邊上揚之后的高位整固，然后再刷新高。倫敦現貨黃金由 2640美元/盎司升至3350美元/盎司，累計上漲 26.9%，期間最大回撤5.4%。
最近2年的金價(jià)上漲，與傳統通脹——實(shí)際利率框架下的黃金牛市最大的區別在于，主導買(mǎi)盤(pán)由“西方ETF散戶(hù)”變?yōu)椤案鲊胄?主權財富基金”，定價(jià)權由“COMEX紙面杠桿”變?yōu)椤半x岸實(shí)物交割溢價(jià)”，曲線(xiàn)結構由“期貨貼水”變?yōu)椤斑h期升水+租借利率飆升”。
持續的黃金價(jià)格上漲，顯示了全球政治經(jīng)濟之大變局，不得不承認，我們正在經(jīng)歷一個(gè)風(fēng)云際會(huì )之大變局的時(shí)期——黃金和比特幣一樣，正是一場(chǎng)正在重寫(xiě)的全球定價(jià)范式之重構。
比特幣的走勢更是氣勢如虹，過(guò)去兩年，比特幣完成了史上最大跨度的主升浪，從2023年8月的26000美元一路飆升至2025年8月的122000美元上方，區間最高漲幅接近470%，市值由5000億美元膨脹至2.4萬(wàn)億美元，相當于再造了一個(gè)亞馬遜。
02
“去美元化”的全球化浪潮
二戰之后的美元體系正在崩塌，以一種或快或慢的速度。大家都認識到，既有金融系統的持續穩定與健康，需要新的“錨”。
在數年形成的貿易戰常態(tài)化的局面下，各國央行的動(dòng)機顯然并不難理解。大家在戰略調整上都在進(jìn)行某些步調一致的準備。這些準備包括但不限于：對去美元儲備的多元化，為了潛在的“金本位”或者“部分黃金錨”的數字貨幣資產(chǎn)做預置準備，以及對沖可能發(fā)生的凍結外匯儲備的制裁風(fēng)險。
俄烏沖突后，俄羅斯約3，000億美元外匯儲備被凍結，第一次讓各國央行意識到：主權債券、美元存款并非100%可控。黃金作為“超主權資產(chǎn)”，不依賴(lài)任何政府信用，也不存在被SWIFT切斷支付通道的問(wèn)題。
于是一點(diǎn)都不神奇的一幕發(fā)生了：2022—2024 年全球央行購金量連續三年突破千噸，創(chuàng )歷史新高，本質(zhì)是為自己買(mǎi)一份“制裁保險”。
突然想到一個(gè)真事兒，在俄烏沖突期間，很多歐洲國家都不同程度收到影響，也影響到了正常老百姓的生活，尤其是有段時(shí)間很多歐洲國家都開(kāi)始缺乏能源和電力的供應。當時(shí)社交媒體上就有個(gè)德國妹子，把自己一大堆金首飾打包放在床頭，準備隨時(shí)有突發(fā)情況就拿著(zhù)自己的一堆細軟“跑路”。德國妹子當時(shí)說(shuō)，黃金是全世界人民的都認的硬通貨，天涯海角都能換成當地貨幣。
另外還有一個(gè)眾所周知的原因，美債存量已突破34.8萬(wàn)億美元，利息支出占財政收入比重超過(guò) 15%，市場(chǎng)對“債務(wù)貨幣化”擔憂(yōu)升溫；美元在全球外匯儲備中的份額從2001年的73%降至2024年的58%，同期黃金份額從9%升至20%；當美元實(shí)際利率為負或劇烈波動(dòng)時(shí)，黃金與美元的相關(guān)性由負轉正，傳統“實(shí)際利率—黃金”框架失效，央行必須用實(shí)物黃金替代部分美元敞口，以平滑凈值波動(dòng)。
所以，在抵御巨大風(fēng)險的時(shí)候，各國行業(yè)也采用了和德國妹子一樣的策略——囤積金子。
不過(guò)央媽們買(mǎi)起來(lái)，好像就對價(jià)格沒(méi)那么敏感了，交易策略之于價(jià)格的彈性非常之小，所以央行“再貨幣化”的買(mǎi)盤(pán)，就構成了這輪黃金大牛市價(jià)格下限的錨。公開(kāi)數據顯示，2023–2025H1全球官方部門(mén)（包括主權基金）凈增持黃金2100噸，占同期全球礦產(chǎn)金的46%，其中僅中國人民銀行的增量就占到了28%。
公開(kāi)數據顯示，截至2025年7月末，人民銀行黃金儲備為7396萬(wàn)盎司，較2025年6月末增加6萬(wàn)盎司，已經(jīng)連續9個(gè)月增長(cháng)。
華聯(lián)期貨預計，展望未來(lái)，預計央行增持黃金仍是大方向，主要原因是我國國際儲備中的黃金儲備占比偏低。截至2024年12月，我國官方國際儲備資產(chǎn)中黃金的占比為5.5%，明顯低于15% 左右的全球平均水平。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，為推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程創(chuàng )造有利條件。隨著(zhù)央行把黃金放進(jìn)儲備組合，等于給本幣不斷“增信”。
03
資產(chǎn)坐標系的眩暈
有不少人說(shuō)，現在的房?jì)r(jià)，已經(jīng)把人“跌懵了”。
“跌懵了”是表現，深究背后的深層邏輯，其實(shí)是既往經(jīng)驗失靈，資產(chǎn)坐標系突然切換的眩暈。
房子正在從財富放大器變成財務(wù)錨點(diǎn)，這個(gè)變化到來(lái)得既悄無(wú)聲息又振聾發(fā)聵。中產(chǎn)們“眩暈”的核心是必須快速調整和適應外部環(huán)境的變化，人們不得不先問(wèn)房產(chǎn)每年可以帶來(lái)多少確定性現金流，再問(wèn)它還能漲多少——現金流為正才是資產(chǎn)，現金流為負，只是負債披著(zhù)鋼筋水泥的外衣。
但我們把過(guò)去20年“房子永遠漲”的底層邏輯關(guān)掉，重新打開(kāi)一個(gè)新系統，你會(huì )發(fā)現房子正在回歸耐用消費品的本質(zhì)，不再是“財富放大器”。對每個(gè)個(gè)體而言，個(gè)人資產(chǎn)負債表里最脆弱的環(huán)節不再是“沒(méi)買(mǎi)到房”，而是“持有錯誤資產(chǎn)+高杠桿”。
仔細分析過(guò)去20年形成的房?jì)r(jià)信仰拆開(kāi)來(lái)，它其實(shí)由三層認知濾鏡疊加而成：
1、貨幣不斷在超發(fā)，流動(dòng)性充裕的情況下，錢(qián)給人的感覺(jué)越來(lái)越毛。
2、20年不斷推進(jìn)的城市化進(jìn)程，超一線(xiàn)城市和新一線(xiàn)城市的人口越來(lái)越多，似乎永遠不缺人，房子永遠有人在接盤(pán)。
3、隨著(zhù)房?jì)r(jià)的上漲，越敢用杠桿，就越能放大收益，“只要夠膽借錢(qián)”就能以小博大最大化收益。
然而在今天，這三層濾鏡正在同時(shí)碎裂，也撕裂了大量城市中產(chǎn)虛幻的安全感。
越來(lái)越多的人開(kāi)始意識到，房產(chǎn)并不簡(jiǎn)單等同于財富，在經(jīng)濟周期之下，之于房產(chǎn)的理性定義是一種自帶折舊的消費品，疊加帶門(mén)檻的現金流資產(chǎn)。
具體來(lái)說(shuō)，房?jì)r(jià)的延伸，應該是房屋本身為人提供的服務(wù)價(jià)格的顯現，過(guò)去買(mǎi)房只看單價(jià)，當然影響這個(gè)單價(jià)的因素有很多，如地段、房屋新舊程度、得房率、有無(wú)學(xué)區、生活便利度等等，但從投資回報的角度看，一套老破小即便單價(jià)腰斬，如果剩余壽命只剩20年且租金回報率小于2%，它依舊是極其昂貴的消費品。
而且人是以居住房屋的半徑來(lái)生活的。當房子的投資屬性越來(lái)越弱，具體的使用權演化為未來(lái)10年你在哪座城市、用哪條地鐵線(xiàn)、上哪所學(xué)校的期權。買(mǎi)不買(mǎi)，可以先問(wèn)自己這樣一個(gè)問(wèn)題：“這10年你愿意被鎖死在這里嗎？”
流動(dòng)性和杠桿是另一個(gè)需要考慮的重要問(wèn)題。過(guò)去怕錯過(guò)翻倍行情，現在要怕錯過(guò)流動(dòng)性。流動(dòng)性如同血液，是財富賴(lài)以維系的根基。同樣300萬(wàn)，放在年化2%的國債里，每年釋放6萬(wàn)現金流，押在可能繼續陰跌的遠郊大三居里，幾年后也許只剩200萬(wàn)且賣(mài)不掉。流動(dòng)性才是真正的“增值權”。以前用來(lái)撬動(dòng)財富的杠桿，也成為把雙刃劍，杠桿越高，時(shí)間越不站在你這邊。
結 語(yǔ)
當磚頭不再是印鈔機、當黃金不再是首飾，真正的分水嶺已經(jīng)橫亙在腳下。資產(chǎn)的價(jià)值不再取決于它曾經(jīng)漲了多少，而取決于它明天還能不能在世界資產(chǎn)負債表的主欄里擁有一行確定的位置。
過(guò)去二十年，我們用杠桿賭通脹；未來(lái)二十年，我們要用流動(dòng)性對抗不確定。把負債換成現金流、把執念換成選擇權，把確定占有換成可退可進(jìn)——這才是穿越周期、擺脫眩暈的唯一坐標系。
作者 | 柴犬
編輯 | G3007
編者按
每一次看似“非理性”的上漲，背后都有主權資產(chǎn)負債表重構的剛性需求。每一次短暫回調，都是把籌碼從杠桿投機者手中轉移到長(cháng)期持有者的過(guò)程。
最近兩年，不知道很多人是不是跟筆者一樣，深刻感受到家庭財富的資產(chǎn)配置邏輯正在發(fā)生根本性的變化。
過(guò)去十年，中國家庭的信仰是“磚頭”，原先六個(gè)錢(qián)包沖進(jìn)售樓處，高喊著(zhù)“房?jì)r(jià)永不跌”，現在大家開(kāi)始信仰黃金，如今六個(gè)錢(qián)包排隊去銀行買(mǎi)金條，心里默念“黃金永不崩”。一句話(huà)總結，房子從信仰儲蓄罐變成了負債水泥塊，而黃金從首飾邊角料升級為“全球央行同款壓艙石”。
根據粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒本月最新的署名文章，當前房地產(chǎn)仍處深度調整期，房?jì)r(jià)作為市場(chǎng)的核心指標在一季度初步止跌之后再度下行；5月以來(lái)，房地產(chǎn)銷(xiāo)售和投資同比負增長(cháng)，二手房市場(chǎng)“以?xún)r(jià)換量”特征明顯。房地產(chǎn)市場(chǎng)正逐步走出“硬著(zhù)陸”風(fēng)險，進(jìn)入一個(gè)周期更長(cháng)、過(guò)程更為溫和但持續的調整階段。
而各類(lèi)社交媒體上，關(guān)于樓市的討論一直滔滔不絕：市場(chǎng)情緒進(jìn)一步惡化、某些小區價(jià)格直接腰斬、樓市進(jìn)入深度調整分化明顯，等等。
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