一創(chuàng )固收：八月經(jīng)濟數據不及預期，短期債市先強后弱

八月經(jīng)濟數據不及預期，震蕩尾盤(pán)現券回吐漲幅。成主策情今日早盤(pán)公布8月份的基調焦政社零、工業(yè)生產(chǎn)值等經(jīng)濟數據，?后化均低于預期，市聚債市盤(pán)中增強，緒變國債期貨高位震蕩。短期不過(guò)尾盤(pán)，震蕩中美會(huì )談、成主策情促消費發(fā)布會(huì )、基調焦政求是?后化網(wǎng)發(fā)文提統一大市場(chǎng)等多方消息公布，活躍券回吐漲幅，市聚收益率轉為上行。緒變

公開(kāi)市場(chǎng)方面，短期今日央行公開(kāi)市場(chǎng)7天OMO投放2800億元，到期1915億元，凈投放885億元。今日稅期最后一天，資金邊際小幅收斂，R001加權在1.45%附近。

浦銀理財：央行超量續作逆回購凈投6885億，債市震蕩情緒回暖

今日資金面均衡，國債期貨全線(xiàn)收漲。8月經(jīng)濟數據如期“下臺階”，央行超量續作買(mǎi)斷式逆回購呵護資金面，助力市場(chǎng)情緒有所修復，但風(fēng)險偏好仍有擾動(dòng)，債市整體仍是震蕩走勢。中期來(lái)看，偏弱的經(jīng)濟基本面和央行偏呵護的政策立場(chǎng)仍是債市利好。

公開(kāi)市場(chǎng)方面，今日央行以固定利率、數量招標方式開(kāi)展2800億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，招標量2800億元，中標量2800億元。今日央行以固定數量、利率招標、多重價(jià)位中標方式開(kāi)展6000億元買(mǎi)斷式逆回購，期限為6個(gè)月期。當日1915億元逆回購到期，因此單日凈投放6885億元。

中信建投基金：上周債市先跌后暖，情緒企穩

上周（9.8-9.12）債市繼續下跌，收益率顯著(zhù)上行。前半周收益率快速上行，曲線(xiàn)熊陡。不過(guò)后半周，隨著(zhù)資金邊際轉松，以及對央行買(mǎi)入國債進(jìn)行呵護的預期升溫，中短端率先企穩，帶動(dòng)長(cháng)端情緒也逐步回暖。

資金方面，上周DR007盤(pán)內運行在1.33-1.57%的區間，資金面均衡偏緊，資金價(jià)格小幅上行后于周五回落。上周有10684億元逆回購到期，周一至周五，央行分別開(kāi)展了1915億元、2470億元、3040億元、2920億元和2300億元逆回購投放操作，逆回購累計凈投放1961億元。

一級市場(chǎng)方面，上周利率債累計發(fā)行量10345億元，日均發(fā)行量處于較高水平。國債一級招標情緒較好，國開(kāi)一級招標情緒較弱，全場(chǎng)倍數和邊際倍數國債較高、國開(kāi)債較低，國債一級博邊熱情較低。二級市場(chǎng)方面，全周債市先大幅下跌，再小幅上漲，十年國債活躍券250011中債估值收益率運行在1.785-1.822%區間，上行2.5BP。

金信基金固收：債市先抑后揚，基本面數據平淡，料后市區間震蕩

上周債市波動(dòng)加大，先快速下跌，后小幅上漲，周中利率上行突破前期高點(diǎn)。上半周，資金價(jià)格邊際小幅抬升，銀行間隔夜資金價(jià)格小幅升至1.5%附近，對長(cháng)端利率也有一定壓制。10年期國債活躍券利率從1.77%上行至1.83%上方。下半周在資金呵護、央行寬松預期、配置盤(pán)參與等因素共同作用下，利率從高點(diǎn)回落，10年期國債活躍券收益率下行至1.79%附近，整體情緒略有緩和，但震蕩中樞相比逐步小幅上臺階。

上周公布了8月通脹數據及金融數據，整體未有太多超預期部分?？傮w看，基本面數據邊際變化有限，債券市場(chǎng)對其反應平淡。隨著(zhù)長(cháng)端利率調整程度的加深，配置價(jià)值相對提升，仍呈現利率上行有頂的特征。近期市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)主要放在費率制度改革預期之下，贖回壓力對債市的影響，同時(shí)風(fēng)險偏好相對穩定，利率下行動(dòng)力不足，后續大概率仍以區間震蕩為主。

長(cháng)江證券：多重因素震蕩上周債市，本周調整壓力猶存

上周債市收益率先上后下延續調整走勢。調整主要原因在于股債蹺蹺板效應、公募基金銷(xiāo)售費用管理規定以及基金免稅政策可能調整所引發(fā)的基金贖回，同時(shí)疊加前半周基金面有所波動(dòng)，債市收益率持續上行；后半周受央行重啟國債買(mǎi)賣(mài)傳聞及金融數據偏弱等因素影響，債市收益率企穩回落。收益率同前周相比整體上行，收益率曲線(xiàn)熊陡，10年期國債收益率較前一周上行4BP至1.87%。

近期債市趨勢仍未明朗，收益率仍存在一定的調整壓力。主要原因在于:資金面的擾動(dòng)、銀行理財對于基金贖回的行為是否持續仍需進(jìn)一步觀(guān)察以及機構對于債券類(lèi)資產(chǎn)走勢仍偏悲觀(guān)。

東吳證券:債市調整中長(cháng)端承壓，后市聚焦央行刺激政策與美聯(lián)儲降息預期

展望后市，短期來(lái)看，權益市場(chǎng)強勢及債基部分贖回壓力對債市形成負面影響，短期超調后或有反彈修復，但預計力度有限。從經(jīng)濟基本面來(lái)看，近期公布的宏觀(guān)經(jīng)濟數據顯示下行風(fēng)險仍存，需關(guān)注后續是否出臺進(jìn)一步的刺激政策。根據近期美國公布的非農就業(yè)、CPI等數據來(lái)看，下周美聯(lián)儲降息預計進(jìn)一步增強，我國央行是否出臺進(jìn)一步寬松的政策以及何時(shí)重啟國債買(mǎi)賣(mài)也值得重點(diǎn)關(guān)注。