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隨著(zhù)關(guān)稅威脅卷土重來(lái)，國際關(guān)口供應過(guò)剩國際油價(jià)大跌，油價(jià)愈WTI原油期貨跌破60美元/桶。跌破10月13日，美元國際油價(jià)略有反彈，警報但WTI原油期貨仍在60美元/桶關(guān)口下方，刺耳布倫特原油期貨在64美元/桶下方。國際關(guān)口供應過(guò)剩

建信期貨能源化工高級研究員李捷對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，油價(jià)愈全球宏觀(guān)環(huán)境悲觀(guān)，跌破美國總統特朗普揚言再度打響關(guān)稅戰，美元市場(chǎng)避險情緒升溫，警報且美國政府停擺也拖累經(jīng)濟增長(cháng)。刺耳

原油市場(chǎng)自身也面臨供過(guò)于求的國際關(guān)口供應過(guò)剩困境。歐佩克+持續增產(chǎn)，油價(jià)愈供應寬松，跌破市場(chǎng)消息稱(chēng)沙特希望進(jìn)一步加快增產(chǎn)步伐，奪回市場(chǎng)份額。并且巴西、圭亞那等國供應量也持續回升。目前需求端增量較為有限，三大機構（國際能源署、歐佩克、美國能源信息署）對四季度原油消費預期并不樂(lè )觀(guān)，預計市場(chǎng)仍將呈現供過(guò)于求。

從種種跡象來(lái)看，隨著(zhù)供應過(guò)剩陰霾愈發(fā)濃厚，國際油價(jià)的頹勢或仍將繼續。

國際油價(jià)“跌跌不休”

國際油價(jià)偏弱運行已有時(shí)日，布倫特原油期貨年內已大跌逾15%，WTI原油期貨年內大跌逾16%。

石油行業(yè)高級經(jīng)濟師朱潤民對21世紀經(jīng)濟報道記者分析稱(chēng)，當前國際原油價(jià)格持續疲軟，主要有兩個(gè)原因，首先是周期性的全球石油供需狀況相對寬松，過(guò)多的剩余產(chǎn)能還有待消化，其次是全球經(jīng)濟還處于周期性的相對疲軟階段。這種狀況往往都需要以時(shí)間換空間，這是市場(chǎng)經(jīng)濟的基本規律。

據新華社報道，美國東部時(shí)間10月10日，美方稱(chēng)，針對中方采取的稀土等相關(guān)物項出口管制，將對中方加征100%關(guān)稅，并對所有關(guān)鍵軟件實(shí)施出口管制。

10月12日，商務(wù)部新聞發(fā)言人就近期中方相關(guān)經(jīng)貿政策措施情況答記者問(wèn)。美方動(dòng)輒以高額關(guān)稅進(jìn)行威脅，不是與中方相處的正確之道。對于關(guān)稅戰，中方的立場(chǎng)是一貫的，我們不愿打，但也不怕打。中方敦促美方盡快糾正錯誤做法，以?xún)蓢淄ㄔ?huà)重要共識為引領(lǐng)，維護好來(lái)之不易的磋商成果，繼續發(fā)揮中美經(jīng)貿磋商機制作用，在相互尊重、平等協(xié)商基礎上，通過(guò)對話(huà)解決各自關(guān)切，妥善管控分歧，維護中美經(jīng)貿關(guān)系穩定、健康、可持續發(fā)展。

金聯(lián)創(chuàng )原油分析師韓正己對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，總體來(lái)看，近期多方面的利空消息共同導致油價(jià)承壓。當前原油市場(chǎng)基本面環(huán)境以利空為主，全球石油需求已進(jìn)入到了消費淡季，雖然歐佩克+11月的增產(chǎn)幅度低于市場(chǎng)預期，但原油供應增加的大趨勢未出現扭轉。地緣局勢方面，中東地緣局勢緩和帶來(lái)的風(fēng)險溢價(jià)消退，導致油價(jià)承壓。經(jīng)濟方面，特朗普威脅大規模上調關(guān)稅，市場(chǎng)擔憂(yōu)貿易緊張局勢再度激化。

歐佩克持續增產(chǎn)

屋漏偏逢連夜雨。在沙特阿拉伯和俄羅斯化解立場(chǎng)分歧后，歐佩克+已同意于11月小幅提高石油產(chǎn)量。10月早些時(shí)候，歐佩克在其官網(wǎng)聲明中確認，11月歐佩克+將每日新增13.7萬(wàn)桶石油產(chǎn)量。歐佩克+下次會(huì )議定于11月2日召開(kāi)。

李捷對記者表示，歐佩克+8個(gè)成員國從10月起增產(chǎn)13.7萬(wàn)桶/日，以逐步解除2023年4月達成的165萬(wàn)桶/日減產(chǎn)幅度。預計需要1年時(shí)間完全達到165萬(wàn)桶/日的增量。中期來(lái)看，歐佩克+供應仍將持續釋放，且沙特增產(chǎn)意愿較為堅決。10月5日歐佩克+召開(kāi)會(huì )議前，國際油價(jià)已累計下跌近8%，但各成員國仍然決定繼續增產(chǎn)。原油市場(chǎng)供應過(guò)剩的擔憂(yōu)不斷深化。

11月歐佩克+8國將把石油產(chǎn)量提高13.7萬(wàn)桶/日，低于此前市場(chǎng)預期的50萬(wàn)桶/日，但韓正己認為，整體增產(chǎn)的路徑并未發(fā)生根本性調整，若歐佩克+繼續保持增產(chǎn)的節奏，供過(guò)于求的擔憂(yōu)仍將施壓油價(jià)。

歐佩克持續增產(chǎn)，但力度減少。朱潤民分析稱(chēng)，這說(shuō)明當前的國際原油價(jià)格依然還在歐佩克及其盟友的管控范圍。只要在管控范圍之內，歐佩克及其盟友對產(chǎn)量的管理依然還是相對理性的，他們更樂(lè )意把國際原油價(jià)格控制在一個(gè)他們可承受的底線(xiàn)之上，以此逐漸消化過(guò)多的過(guò)剩產(chǎn)能。

基于迄今為止的數據和信息，歐佩克的政策會(huì )對國際原油價(jià)格有比較強的支撐作用。但朱潤民提醒，如果全球經(jīng)濟陷入一個(gè)非常態(tài)化、歷史上不曾出現過(guò)的困境，全球石油消費大幅滑坡，歐佩克可能會(huì )有兩個(gè)選擇，一是大幅削減產(chǎn)量，以維持他們的價(jià)格底線(xiàn)，二是掀起價(jià)格戰，快速淘汰高成本產(chǎn)能，驅動(dòng)全球石油供需狀況進(jìn)入一個(gè)新的再平衡狀態(tài)。

供應過(guò)剩擔憂(yōu)占據主導

歐佩克+的真實(shí)閑置產(chǎn)能是未來(lái)影響市場(chǎng)的重要變量。國際能源署估計，歐佩克+的總閑置產(chǎn)能為405萬(wàn)桶/日，其中沙特阿拉伯為243萬(wàn)桶/日，阿聯(lián)酋為85萬(wàn)桶/日，伊拉克為32萬(wàn)桶/日，其余成員國的閑置產(chǎn)能很小或已經(jīng)達到上限。

即使是閑置產(chǎn)能最富余的沙特也很難在短時(shí)間內快速提升其供應量，一些分析師懷疑沙特宣稱(chēng)的可持續產(chǎn)能上限1200萬(wàn)桶/日能否實(shí)現。沙特只有在2020年與俄羅斯進(jìn)行價(jià)格戰的一個(gè)月內達到過(guò)這一產(chǎn)量水平，隨后就進(jìn)入了新冠疫情帶來(lái)的疲軟期。

而非歐佩克+產(chǎn)油國的產(chǎn)量也已達到或接近歷史最高水平，國際能源署指出，非歐佩克+產(chǎn)油國有望在2025年增產(chǎn)140萬(wàn)桶/日，明年增產(chǎn)略高于100萬(wàn)桶/日。

如果分析師們對剩余產(chǎn)能不足的擔憂(yōu)真實(shí)發(fā)生，原油供應出現明顯缺口，那么油價(jià)可能在下次地緣事件發(fā)生時(shí)出現飆升。

不過(guò)，目前供應過(guò)剩的擔憂(yōu)仍占據主導，在需求疲軟、供應增加之際，短期乃至中期內的供應過(guò)剩是大概率事件。

韓正己對記者分析稱(chēng)，連續多個(gè)月的增產(chǎn)充分體現了歐佩克+從非歐佩克+產(chǎn)油國手中奪回市場(chǎng)份額的決心。盡管10月歐佩克+選擇實(shí)施相對溫和的減產(chǎn)，但參照目前全球需求量情況，八國自愿減產(chǎn)占全球需求量的1.6%，而這部分石油供給的增加，無(wú)疑會(huì )導致石油市場(chǎng)供過(guò)于求的擔憂(yōu)加重。隨著(zhù)市場(chǎng)逐漸進(jìn)入需求淡季，同時(shí)關(guān)稅的不確定性導致世界經(jīng)濟增長(cháng)乏力、需求不振，歐佩克+成員國增產(chǎn)會(huì )導致油價(jià)長(cháng)期面臨的下行壓力加重。

目前，油價(jià)對已新增的供應量仍保持了相對較強的承受力，但市場(chǎng)已顯現轉向信號，中東地區未售出的原油貨船不斷積壓，原油期貨遠期曲線(xiàn)也呈現出短期走弱的跡象。國際能源署預測，本季度全球原油庫存將快速增加；到2026年，隨著(zhù)全球原油需求降溫、美洲地區原油供應激增，市場(chǎng)或將出現創(chuàng )紀錄的原油過(guò)剩局面。

李捷認為，原油市場(chǎng)可能長(cháng)期處于供過(guò)于求的局面。IEA預計2027年全球成品油需求達峰，能源轉型進(jìn)入加速期。石油需求在2030年前進(jìn)入平臺期。與此同時(shí)，到2030年全球原油產(chǎn)能將增長(cháng)510萬(wàn)桶/日，是同期需求增量的近2倍。原油長(cháng)期價(jià)格中樞可能延續低位運行。

展望未來(lái)，朱潤民對記者表示，在全球石油過(guò)剩產(chǎn)能沒(méi)有得到消化前，過(guò)剩的概率是非常大的，但是只要仍在歐佩克及其盟友的管控范圍之內，過(guò)剩的程度不會(huì )很大。長(cháng)期看，全球石油供需狀況必然還會(huì )回到再平衡的狀況，這是毋庸置疑的。

（作者：吳斌 編輯：李瑩亮）