上半年部分財務(wù)摘要 圖源：萬(wàn)科中報原文

　　銷(xiāo)售方面，上半收億上半年萬(wàn)科實(shí)現銷(xiāo)售面積538.9萬(wàn)平方米，年營(yíng)年前銷(xiāo)售金額691.1億元，已無(wú)兩者同比下降幅度均超40%。境外這一下滑主要由于新盤(pán)供應較少，公開(kāi)以存量資源去化為主。上半收億

　　從區域分布看，年營(yíng)年前上海區域銷(xiāo)售貢獻最大，已無(wú)上半年的境外銷(xiāo)售金額為250.50億元，占比34.80%；大本營(yíng)所在的公開(kāi)南方區域銷(xiāo)售排名第二，銷(xiāo)售金額為156.45億元，上半收億占比22.64%；其次為北京區域，年營(yíng)年前銷(xiāo)售金額8.68億元，已無(wú)占比11.82%。境外

　　對于業(yè)績(jì)虧損，公開(kāi)萬(wàn)科管理層解釋稱(chēng)：“業(yè)績(jì)壓力一方面受到了開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)結算規模下滑和毛利率仍在低位等因素的影響，隨著(zhù)過(guò)往高地價(jià)項目進(jìn)入結算，公司毛利承受了較大壓力；另一方面，2025年上半年公司對部分資產(chǎn)計提了減值，部分大宗資產(chǎn)交易和股權交易價(jià)格低于賬面值，這些因素都加大了虧損”。

數據來(lái)源：WIND  界面新聞?dòng)浾哒碇茍D

　　據財報顯示，上半年萬(wàn)科計提各類(lèi)減值準備合計54.49億元，減少歸母凈利潤約44.78億元。即使剔除減值影響，公司上半年仍錄得歸母凈虧損約74.2億元，經(jīng)營(yíng)形勢依然嚴峻。

　　其中，存貨跌價(jià)準備達51.14億元，主要涉及深圳、廣州、重慶等地項目。截至2025年6月底，萬(wàn)科存貨金額高達4625億元，其中已完工開(kāi)發(fā)產(chǎn)品（現房）1171.3億元，占比25.3%，現房庫存高企繼續制約公司現金流。

　　與傳統開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)下滑形成對比，萬(wàn)科經(jīng)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)保持增長(cháng)態(tài)勢。

　　上半年，該類(lèi)業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收比例已超過(guò)20%，且扣除折舊攤銷(xiāo)后已整體實(shí)現正向利潤貢獻。

　　具體來(lái)看，萬(wàn)物云上半年實(shí)現營(yíng)收181.4億元，同比增長(cháng)3.1%，凈利潤增長(cháng)5.4%，核心凈利潤同比增長(cháng)10.8%至13.2億元；長(cháng)租公寓規模、效率、納保量保持行業(yè)第一，運營(yíng)管理超27萬(wàn)間，超13萬(wàn)間房源納入保障性租賃住房；商業(yè)業(yè)務(wù)方面，上半年整體出租率超93%，物流業(yè)務(wù)出租率行業(yè)領(lǐng)先。

　　八度馳援筑底

　　財務(wù)方面，至6月30日，萬(wàn)科合并資產(chǎn)負債表中的短期借款、其他應付款中的股東借款及一年內到期的有息負債合計金額為1553.67億元，現金及現金等價(jià)物余額為693.48億元，存在顯著(zhù)償債壓力。

　　從現金流量表來(lái)看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量?jì)袅鞒?0.39億元，籌資活動(dòng)現金凈流量也為負值，反映出萬(wàn)科當前面臨的流動(dòng)性挑戰。

　　Wind數據顯示，截至目前，萬(wàn)科境內債務(wù)共有279億元，其中一年以?xún)鹊狡诘木硟葌鶆?wù)約241.74億元，占比達到86.81%，未來(lái)12個(gè)月的兌付高峰在今年12月份，共有58.71億元債務(wù)要償還。

數據來(lái)源：WIND

　　面對債務(wù)壓力，萬(wàn)科大股東深圳地鐵集團發(fā)揮了關(guān)鍵支持作用。

　　自今年2月份起，深鐵集團分別在2月10日、2月21日、4月29日、5月14日、6月6日，7月3日、7月30日和8月5日向萬(wàn)科提供了8次借款，且借款利率和抵質(zhì)押率均優(yōu)于市場(chǎng)慣例水平。

　　并且，所有借款均明確用于幫助萬(wàn)科償還公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行的債券本金與利息。

　　界面新聞根據公開(kāi)信息整理統計，8次股東借款總額近240億元，與萬(wàn)科年初以來(lái)償還的243.9億元到期公開(kāi)債務(wù)規?；酒ヅ?。

數據來(lái)源：萬(wàn)科公告 界面新聞?dòng)浾哒碇茍D

　　除了依靠大股東輸血，萬(wàn)科也在積極通過(guò)多種方式自救。

　　今年6月10日-12日，萬(wàn)科通過(guò)集中競價(jià)的交易方式，以6.57元/股的均價(jià)清倉了7295.6萬(wàn)股A股庫存股，三日回籠資金4.79億元。

　　在大宗交易領(lǐng)域，上半年萬(wàn)科共完成13個(gè)項目的大宗交易，涵蓋辦公、商業(yè)、公寓、教育等業(yè)態(tài)，合計簽約金額64.3億，實(shí)現盤(pán)活回款57.5億元。自2023年以來(lái)，萬(wàn)科已累計盤(pán)活可售貨值近800億元。

　　這些資產(chǎn)處置措施為萬(wàn)科提供了寶貴的現金流，有效緩解了償債壓力。

　　另外，據界面新聞了解，當前萬(wàn)科正在建立一個(gè)面向未來(lái)發(fā)展模式的“3+3”戰略退出渠道。包括商業(yè)、公寓、物流三支REITs、三支PRE-REITs基金，同時(shí)，也在結合政府存量資產(chǎn)盤(pán)活等契機，探索新的交易路徑。

　　管理架構調整

　　面對市場(chǎng)變化，2025年以來(lái)，2025年以來(lái)萬(wàn)科也對管理體系進(jìn)行了一系列調整。

　　先是深圳國資系統派出十余名高管全面入駐萬(wàn)科核心崗位，再到深圳地鐵集團董事長(cháng)辛杰接棒郁亮擔任萬(wàn)科董事會(huì )主席。

　　進(jìn)入“深鐵時(shí)代”后，萬(wàn)科不僅獲得了更加堅實(shí)的后盾與資源支持，也從過(guò)去的職業(yè)經(jīng)理人主導模式，轉向國資深度管理的新模式。

　　其中，融合發(fā)展是最為顯著(zhù)的特征。

　　“萬(wàn)科將進(jìn)一步加強與大股東深鐵集團的融合發(fā)展，發(fā)揮好雙方資源稟賦，形成多元場(chǎng)景、多業(yè)態(tài)復合的城市服務(wù)新生態(tài)”，在今年6月召開(kāi)的年度股東會(huì )上，萬(wàn)科管理層如此描述未來(lái)發(fā)展方向。

　　從實(shí)際行動(dòng)看，雙方合作已在多個(gè)領(lǐng)域展開(kāi)。

　　今年4月，萬(wàn)科旗下長(cháng)租公寓品牌泊寓與深鐵置業(yè)簽署租賃運營(yíng)協(xié)議，將深鐵的開(kāi)發(fā)規模與萬(wàn)科的房源運營(yíng)能力整合，打造“軌道+社區”閉環(huán)模式，未來(lái)可依托地鐵上蓋項目形成開(kāi)發(fā)與租賃的協(xié)同收益。

　　7月份，雙方合作推出全球首例“機器人自主搭乘地鐵為商家配送貨”試點(diǎn)項目。由萬(wàn)科旗下萬(wàn)緯物流研發(fā)的機器人，利用地鐵空閑時(shí)間段滿(mǎn)載補給商品，為灣廈站及線(xiàn)上其他站內7-Eleven門(mén)店配送貨物。

　　界面新聞獲悉，除“軌道+物流”模式外，萬(wàn)科和深鐵還將基于地鐵車(chē)站、車(chē)輛段等資源，拓展更多城市物流配送模式，如近期與通力電梯合作建立的華南物流配送中心。