国产91精品在线播放,9久9久热精品视频在线观看,啪啪毛片,九九热在线免费视频,91av毛片,国产91小视频,国产福利区一区二在线观看

　　美國就業(yè)未必太弱、貝萊謹看降息次數

　　繼8月公布的德A導全7月非農就業(yè)數據“爆雷”后，最新的主資主8月數據亦令人大跌眼鏡。當月的球投非農新增就業(yè)2.2萬(wàn)大幅低于預期，失業(yè)率4.3%創(chuàng )近四年新高。線(xiàn)中吸引主要的國科關(guān)注就業(yè)增長(cháng)驅動(dòng)力來(lái)自于醫護行業(yè)。

　　除此之外，技股6月和7月非農就業(yè)崗位又合計下修2.1萬(wàn)。海外換言之，貝萊實(shí)際上6月的德A導全非農是負增長(cháng)，這也是主資主疫情以來(lái)的首次實(shí)際負增長(cháng)。上個(gè)月，球投美國勞工部更是線(xiàn)中吸引將5月和6月的數據累計下修超10萬(wàn)人。

　　不過(guò)，國科關(guān)注龐文博表示，技股“當前我們運行在史無(wú)前例的‘未知水域’。受疫情復蘇影響，疊加新政府移民政策調整（遣返非法移民）和人口老齡化，美國出現罕見(jiàn)的勞動(dòng)力供給下降，導致非農就業(yè)數據解讀難度加大——即便數據看似疲軟，也可能因勞動(dòng)力供給銳減，而并非市場(chǎng)真的疲軟，因此市場(chǎng)參與者需謹慎評估數據，避免過(guò)度自信?！?/p>

　　不可否認的是，通脹壓力持續。8月的平均時(shí)薪同比仍大幅增長(cháng)3.7%，遠高于同期通脹讀數。這可能意味著(zhù)，“工資-物價(jià)”螺旋正在加速，即薪資上升更多是為了追趕居高不下的通脹，而這本身又在推升通脹。這就導致美聯(lián)儲將尷尬衡量其 “雙重法定使命”（價(jià)格穩定和充分就業(yè)），兩者開(kāi)始出現矛盾。

　　“當前通脹水平偏高，且關(guān)稅政策可能在未來(lái)數月至數季度內進(jìn)一步推高通脹，使通脹形勢更復雜?！饼嬑牟┍硎?，為此貝萊德對美聯(lián)儲降息的預測相比起其他機構更為保守，該機構認為美聯(lián)儲今年將降息2次（分別是9月1次，年底前再1次），將利率降至4.0%，該預測與市場(chǎng)共識大致相符。

　　相比之下，有些機構，例如摩根士丹利，認為本輪降息周期將累計降息6次，將中性利率降至3.25%左右，但貝萊德則持觀(guān)望態(tài)度，這一“反共識” 觀(guān)點(diǎn)的核心依據是，美國經(jīng)濟僅是溫和放緩，加之通脹問(wèn)題仍未解決，美聯(lián)儲需兼顧通脹目標與就業(yè)市場(chǎng)，且美國經(jīng)濟結構已發(fā)生變化，難以回歸過(guò)去的大幅降息周期。

　　不過(guò)，龐文博并不擔心美聯(lián)儲和特朗普之間的“戰爭”，“新任主席大概率具備極高專(zhuān)業(yè)資質(zhì)，符合主流預期，且能獲得市場(chǎng)與經(jīng)濟學(xué)界認可，美聯(lián)儲的專(zhuān)業(yè)性、獨立性不會(huì )改變，無(wú)須過(guò)度擔憂(yōu)人事變動(dòng)對機構運作的影響?！?/p>

　　同時(shí)，該機構仍然堅持“美元走弱”的觀(guān)點(diǎn)。原因在于過(guò)去多年美國資產(chǎn)（尤其是股市）與美元均表現強勁，導致全球投資者對美國資產(chǎn)配置比例過(guò)高；從風(fēng)險管理與組合構建角度，部分資金需從美國資產(chǎn)轉向全球其他市場(chǎng)（包括新興市場(chǎng)），這一重新配置趨勢將推動(dòng)美元小幅走弱，而非因美國經(jīng)濟基本面擔憂(yōu)導致的大幅下跌，未來(lái)美元大概率維持“中性偏弱”態(tài)勢。

　　AI浪潮仍利好美國科技大盤(pán)股

　　當前，大盤(pán)科技股仍是貝萊德最看好的領(lǐng)域，AI浪潮也是額外的驅動(dòng)力。同時(shí)，美元走弱對美股構成利好。許多大型科技企業(yè)約60%的營(yíng)收來(lái)自海外，標普500成份股的整體海外收入占比亦接近30%~40%。

　　龐文博認為，AI是 “超級驅動(dòng)力”，即便存在貿易摩擦、關(guān)稅等干擾因素，AI技術(shù)發(fā)展與相關(guān)投資仍會(huì )持續——全球超大規模企業(yè)在 AI 領(lǐng)域的資本開(kāi)支（約5000億美元/年，占全球GDP的0.5%）規模與速度史無(wú)前例，且AI生態(tài)不僅包括芯片，還涵蓋能源、數據中心、房地產(chǎn)等上下游產(chǎn)業(yè)，具備長(cháng)期增長(cháng)潛力。他也不認同“AI資本開(kāi)支將在2026年見(jiàn)頂”的擔憂(yōu)，認為AI驅動(dòng)的營(yíng)收與盈利增長(cháng)仍會(huì )超預期。

　　年初時(shí)，美股科技板塊劇烈調整，部分龍頭回撤幅度甚至超過(guò)30%。當時(shí)，多數投資者基于“均值回歸”思維，認為此前漲幅過(guò)大的科技股存在顯著(zhù)回撤風(fēng)險，但貝萊德認為，均值回歸策略并不適合當前的宏觀(guān)環(huán)境。

　　原因在于，當前美國通脹率尚未穩定錨定在2%，AI對生產(chǎn)率的提振仍不確定，經(jīng)濟增長(cháng)與財政政策也缺乏長(cháng)期錨點(diǎn)。在這種缺乏“中長(cháng)期坐標”的背景下，資產(chǎn)配置難以依賴(lài)傳統的均值回歸邏輯。

　　因此，在A(yíng)I驅動(dòng)的結構性變革時(shí)代，均值回歸不再是主導邏輯，也正是這種背景推動(dòng)了“科技七巨頭”的持續強勢。

　　外資關(guān)注中國、看好科技自主主線(xiàn)

　　在美國經(jīng)濟不出現衰退且降息環(huán)境下，一般新興市場(chǎng)最為受益。

　　今年以來(lái)，中國股市強勢回歸，6月開(kāi)始，A股表現優(yōu)于H股。國內大型保險公司已投入約6000億元增持A股。

　　盡管市場(chǎng)存在“流動(dòng)性驅動(dòng)、缺乏基本面支撐”的質(zhì)疑，但貝萊德認為，行情同時(shí)具備“基本面邏輯”——全球投資者重新意識到“AI 并非美國專(zhuān)屬，中國也具備 AI 發(fā)展優(yōu)勢”。

　　龐文博舉例稱(chēng)，中國有大量?jì)?yōu)秀工程師，有政府政策支持，亦有資本市場(chǎng)融資體系，且此前中國科技股與美國科技股存在顯著(zhù)估值差距，近期估值修復進(jìn)一步提振了國內投資者信心。同時(shí)，中國投資者面臨低利率環(huán)境，也更愿意轉向收益潛力更高的股市。

　　近期，高盛的報告也顯示，在A(yíng)I浪潮驅動(dòng)下，2025年以來(lái)，中國算力需求大爆發(fā)，中國前四大CSP（云服務(wù)提供商，包括阿里云、騰訊云、華為云和字節跳動(dòng)）資本開(kāi)支增速明顯高于全球平均水平。以騰訊為例，2025年二季度資本開(kāi)支同比大增119%，凸顯中國科技企業(yè)在A(yíng)I時(shí)代對數據中心、GPU集群以及高速互聯(lián)網(wǎng)絡(luò )的持續投入。

　　摩根士丹利則認為，算力需求的激增意味著(zhù)對AI芯片、存儲芯片和高速互連技術(shù)的需求將持續攀升。該機構目前預計，到2027年，中國本土圖形處理器僅能滿(mǎn)足39%的人工智能需求。中國本土AI芯片廠(chǎng)商（如華為、寒武紀、昆侖芯、摩爾線(xiàn)程等）正在加大研發(fā)投入，以分散對英偉達等單一供應商的依賴(lài)。此外，先進(jìn)封裝（如CoWoS、CPO）成為中國突破算力瓶頸的重要方向。