（來(lái)源：經(jīng)濟參考報）

賬上趴著(zhù)超14億元貨幣資金，手握凌云光（688400.SH）卻要再融資近7億元，大筆這一“不差錢(qián)卻要融資”的貨幣合理操作引起了監管層的關(guān)注。上交所在審核問(wèn)詢(xún)函中指出，資金截至2025年6月末，光再公司貨幣資金余額高達14.22億元，融資交易性金融資產(chǎn)余額1500萬(wàn)元，性被并要求公司說(shuō)明在存在較大貨幣資金余額情況下本次融資規模的問(wèn)詢(xún)合理性等問(wèn)題。根據凌云光近日披露的手握募集說(shuō)明書(shū)（申報稿），公司擬定增募資不超過(guò)6.95億元用于收購JAI A/S（簡(jiǎn)稱(chēng)“JAI”或“標的大筆公司”）100%股權。

凌云光長(cháng)期從事機器視覺(jué)及光通信業(yè)務(wù)，貨幣合理目前戰略聚焦AI+視覺(jué)的資金機器視覺(jué)業(yè)務(wù)，服務(wù)多個(gè)工業(yè)行業(yè)智能轉型。光再作為此次收購標的融資，JAI的性被主要運營(yíng)實(shí)體位于丹麥、日本等多個(gè)國家和地區，主要從事工業(yè)面陣掃描和線(xiàn)陣掃描相機的設計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，擁有多類(lèi)功能豐富、質(zhì)量可靠的標準工業(yè)相機產(chǎn)品。

事實(shí)上，這筆海外收購早已完成交割。截至2025年1月7日，凌云光通過(guò)全資子公司北京凌云光智能視覺(jué)科技有限公司及全資孫公司SINGPHOTONICS SMART VISION PTE.LTD.按照交易協(xié)議的約定受讓了JAI GROUP HOLDING ApS控制的JAI的99.95%股權（其中4.38%為庫存股）及少數股東持有的0.05%股權，支付對價(jià)為1.024億歐元，完成本次收購的交割手續。

對于上交所關(guān)于公司此次融資規模的合理性的疑問(wèn)，凌云光在問(wèn)詢(xún)回復中詳細拆解了公司的資金鏈狀況。2025年9月末，公司資金余額（含交易性金融資產(chǎn)、到期日在一年以上的定期存款）為123989.48萬(wàn)元（其中募集資金存放36027.95萬(wàn)元），較2025年6月末下降了23713.05萬(wàn)元，主要大額支出為償還貸款17863.68萬(wàn)元。凌云光認為，結合企業(yè)2025年9月末借款情況，未來(lái)需歸還流動(dòng)資金貸款本金77716.29萬(wàn)元（含并購貸款），以及公司日常最低現金保有量為105086.38萬(wàn)元，綜合可見(jiàn)資金較為緊張，盡管截至2025年9月末存在一定的貨幣資金余額，但本次再融資仍存在必要性。

此外，這筆交易還可能帶來(lái)商譽(yù)減值風(fēng)險。募集說(shuō)明書(shū)顯示，凌云光本次收購JAI股權的支付對價(jià)為1.024億歐元，折合人民幣7.68億元，形成商譽(yù)6.34億元。值得關(guān)注的是，JAI最近一期實(shí)際效益不及預期。2025年1至9月，受標的公司總經(jīng)理離職以及上市公司向標的公司采購價(jià)格較低影響，標的公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1892.35萬(wàn)歐元、實(shí)現凈利潤3.48萬(wàn)歐元，與2025年預期效益相比完成度僅為65.21%、2.29%，完成度相對較低。

“盡管較低的完成度主要受特定因素影響，但若因收購后整合不順或JAI原有客戶(hù)、供應商因本次控制權變更而減少甚至中斷合作，可能導致標的公司實(shí)際效益持續不及預期，進(jìn)而可能引發(fā)上市公司商譽(yù)減值風(fēng)險?！绷柙乒獗硎?。