黃金、白銀進(jìn)入“打折季”，投資邏輯是否已經(jīng)變了？
作者:時(shí)尚 來(lái)源:焦點(diǎn) 瀏覽: 【大中小】 發(fā)布時(shí)間:2025-12-01 04:03:45 評論數:
圖片來(lái)源：第一財經(jīng)記者現場(chǎng)拍攝在電商平臺上，打折季正值雙十一，黃金雖有滿(mǎn)減活動(dòng)，進(jìn)入經(jīng)變但金店并沒(méi)有相應促銷(xiāo)。投資“我喜歡的邏輯款式店里有貨，網(wǎng)上沒(méi)有。否已”一名排隊的打折季女士說(shuō)，她下午在網(wǎng)上看中一款吊墜，黃金準備下單，進(jìn)入經(jīng)變想領(lǐng)取滿(mǎn)減優(yōu)惠湊單更便宜，投資可一刷新商品就下架了，邏輯“估計大家都刷到了提價(jià)消息，否已趕在漲價(jià)前下手了。打折季”
行業(yè)人士認為，黃金國際金價(jià)短線(xiàn)暴跌尚未撼動(dòng)品牌既定的進(jìn)入經(jīng)變十月漲價(jià)表，若金價(jià)開(kāi)啟震蕩調整模式，疊加消費行業(yè)促銷(xiāo)季來(lái)臨，品牌或考慮到消費情緒，通過(guò)“工費優(yōu)惠”“克重返現”等促銷(xiāo)方式修正終端價(jià)格，漲價(jià)持續性仍待市場(chǎng)檢驗。對于消費者而言，趕漲還是等跌，將成為年底前最糾結的選擇。
貴金屬打折季開(kāi)啟，投資心態(tài)分化
國際金價(jià)經(jīng)歷黑色星期二后，周三國內市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)，黃金資產(chǎn)全面暴跌。
10月22日，黃金ETF大幅低開(kāi)，截至收盤(pán)，普遍跌幅超過(guò)4%；上海黃金交易所黃金9999盤(pán)中最低報933元/克，較前一交易日的收盤(pán)價(jià)下跌54元/克。
黃金股集體大跌，截至收盤(pán)，老鋪黃金（06181.HK）跌逾8%，周大福（01929.HK）跌超5.65%；西部黃金（601069.SH）、湖南黃金（002155.SZ）、萊紳通靈（603900.SH）均跌超4%，湖南白銀（002716.SZ）收跌7.7%。
新湖期貨研究所副所長(cháng)、高級黃金投資分析師李明玉說(shuō)，9月以來(lái)，主要由西方投資者推動(dòng)的黃金上漲，讓“身居高位”已久的黃金風(fēng)險逐漸積累，此輪暴跌的背后是多重利空因素共振所致。他認為，避險情緒有所回落、大規模買(mǎi)盤(pán)獲利了結以及聯(lián)邦基金利率未來(lái)走勢的不確定性，共同促成了此次暴跌。
投資者心態(tài)也開(kāi)始發(fā)生明顯變化。
90后投資者小顧，他在上周二看到積存金產(chǎn)品實(shí)時(shí)金價(jià)接近930元/克時(shí)，稍有猶豫沒(méi)有買(mǎi)入。隨后金價(jià)連續三日上漲，最高達到1001元/克，小顧決定加倉，且購買(mǎi)量比往常更多。到了周一，金價(jià)回落至970元/克，小顧查看手機銀行交易界面發(fā)現整體持倉仍處于浮盈狀態(tài)，于是果斷贖回，成功落袋為安?！捌胀ㄍ顿Y者真的很難在追漲殺跌的‘魔咒’中獲利?！彼f(shuō)。
也有部分沒(méi)趕上這輪急漲行情的個(gè)人投資者，正借回調補倉，已把回撤視為“二次上車(chē)”機會(huì )。
一位期貨交易員對第一財經(jīng)分析，上周五夜盤(pán)的黃金盤(pán)中被短暫拋售，主要由于黃金、白銀保證金上調引起，但價(jià)格下跌后“抄底”盤(pán)接踵而至，“這次回調也被迅速買(mǎi)入，我不認為持續拋壓會(huì )延續?！彼嘎?，盤(pán)中既有持倉者趁回調加倉，也有大量場(chǎng)外資金掛單等待入場(chǎng)，市場(chǎng)對貴金屬中期走勢仍持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。
這輪調整多久？
調整發(fā)生后，市場(chǎng)尤為關(guān)心的是，黃金的中長(cháng)期邏輯是否發(fā)生改變？
今年9月以來(lái)，國際金價(jià)坐上加速器，截至目前COMEX黃金期貨累計漲幅超過(guò)15%，并在10月20日觸及4398美元/盎司的歷史高位。
資金面上，SPDR黃金持倉量從6月開(kāi)始快速回升，美聯(lián)儲降息背景下。劉庭宇認為，歐美投資者的流入已是本輪金價(jià)上行的主要驅動(dòng)力，未來(lái)這股力量還可能帶動(dòng)亞洲投資者回流。
“此前由資金推動(dòng)的黃金漲勢可能需要休息一下，”李明玉進(jìn)一步分析稱(chēng)，黃金技術(shù)面嚴重超買(mǎi)引發(fā)大規模獲利了結，美國黃金ETF在10月21日減持125噸，跌幅近3%。當前美國政府停擺導致就業(yè)以及通脹等重要數據缺失，使得市場(chǎng)無(wú)法判斷聯(lián)邦基金利率未來(lái)走勢；加之COMEX黃金的持倉數據也被延遲發(fā)布，加劇了投機性多頭累積和市場(chǎng)的不透明度，金價(jià)波動(dòng)幅度明顯擴大。除此之外，印度季節性購買(mǎi)需求結束疊加我國機構及個(gè)人投資者未及時(shí)入場(chǎng)。
黃金股方面，劉庭宇分析稱(chēng)，目前已披露的黃金股業(yè)績(jì)高增，主要因金價(jià)上漲與產(chǎn)量增加帶來(lái)量?jì)r(jià)齊升，同時(shí)攤薄了PE估值。按3700美元/盎司金價(jià)測算，2026年主要金礦公司平均PE僅12至15倍，低于歷史估值中樞20倍，存在顯著(zhù)估值修復空間。此外，龍頭公司市值與資源量比值趨近重置成本線(xiàn)，未來(lái)有望吸引更多產(chǎn)業(yè)資本成為新增買(mǎi)盤(pán)。
從中長(cháng)期視角來(lái)看，機構仍然看好黃金。
匯豐銀行近期在一份大宗商品展望報告中提到，黃金的上漲動(dòng)能有望持續至2026年，其背后動(dòng)力包括各國央行的強勁購金、美國持續的財政擔憂(yōu)以及進(jìn)一步貨幣寬松的預期，目標價(jià)為5000美元。
李明玉認為，全球主要央行持續購金的趨勢仍將延續，疊加全球流動(dòng)性充裕、去美元化進(jìn)程不可逆轉且可能進(jìn)一步加速，這些因素將繼續推動(dòng)金價(jià)中樞系統性上移，黃金后市預計仍將保持偏強態(tài)勢。
劉庭宇也判斷，當前美聯(lián)儲已如期降息，后續隨著(zhù)政策節奏推進(jìn)，市場(chǎng)對降息的預期還會(huì )逐步明晰，這對黃金而言是重要支撐。?更關(guān)鍵的是，全球“去美元化”趨勢在加劇，美聯(lián)儲獨立性動(dòng)搖、赤字率上行正進(jìn)一步侵蝕美元和美債信用。