轉自：中國經(jīng)營(yíng)報

????中經(jīng)記者?孫汝祥夏欣北京報道

????據《中國經(jīng)營(yíng)報》記者梳理，家上截至11月13日，市公司2025年，股東A股共有11家上市公司因大股東離婚分割股份而發(fā)布股東權益變動(dòng)提示公告。離婚其中，控制有10家公司涉及實(shí)際控制人的權生變更或控制權比例的變化。

????專(zhuān)家提醒，變風(fēng)相對于大股東的險暗“天價(jià)分手費”，投資者更應關(guān)注由于股份分割帶來(lái)的家上公司控制權的變化。因為控制權的市公司轉移或削弱，會(huì )直接動(dòng)搖公司決策結構的股東穩定性，進(jìn)而影響公司未來(lái)的離婚經(jīng)營(yíng)發(fā)展，同時(shí)也會(huì )影響二級市場(chǎng)的控制情緒和股價(jià)穩定性。

????也有專(zhuān)家認為，權生大股東離婚分股對公司及股價(jià)的變風(fēng)影響不能一概而論，關(guān)鍵是看企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)狀況是否穩健。投資者需要著(zhù)重警惕大股東為了轉移資產(chǎn)、逃避責任的“假離婚”。

????11家公司大股東離婚

????據記者梳理，年內A股共有11家上市公司因大股東離婚而發(fā)布股東權益變動(dòng)提示公告。

????11月7日，善水科技（301190.SZ）公告，公司原共同實(shí)際控制人黃國榮、吳新艷經(jīng)法院調解，雙方已解除婚姻關(guān)系，并就股份分割等事宜做出相關(guān)安排。本次權益變動(dòng)前，黃國榮持有公司31.74%股份，吳新艷持有14.29%股份。變動(dòng)后，黃國榮持股比例將降至14.08%，吳新艷則增至31.95%，吳新艷成為公司的實(shí)際控制人、控股股東。

????值得注意的是，黃國榮和吳新艷雙方還約定，解除此前簽訂的一致行動(dòng)人協(xié)議。

????同日，善水科技披露，黃國榮因個(gè)人原因請辭董事、董事長(cháng)、總經(jīng)理職務(wù)，公司董事會(huì )選舉董事吳新艷接任董事長(cháng)、總經(jīng)理。

????而就在不到1個(gè)月之前的10月20日，善水科技披露，黃國榮因個(gè)人原因被采取刑事強制措施，董事會(huì )決定由吳新艷代行董事長(cháng)、總經(jīng)理職責。

????目前尚無(wú)公開(kāi)信息顯示雙方離婚是否與黃國榮被采取刑事強制措施有關(guān)。

????實(shí)際上，年內因大股東離婚而導致公司實(shí)際控制人發(fā)生變更或控制權比例發(fā)生變化的，善水科技并非孤例。

????據記者梳理，年內A股共有11家上市公司因大股東離婚而發(fā)布股東權益變動(dòng)提示公告。除1家不涉及實(shí)際控制人外，其他10家公司離婚的大股東皆為實(shí)際控制人（包括共同實(shí)際控制人）或實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人。

????10家公司中，就離婚分股對控制權的影響而言，除了善水科技實(shí)際控制人發(fā)生變更外，有6家公司實(shí)際控制人的控制權因為股份轉出而被不同程度削弱。另有2家公司則因離婚雙方簽署了一致行動(dòng)協(xié)議，暫時(shí)維持了控制權不變。

????例如，金丹科技（300829.SZ）實(shí)際控制人、董事長(cháng)張鵬在權益變動(dòng)后，仍為公司第一大股東，在股東大會(huì )決議中享有最多數量的單一表決權，但其持股比例已由離婚前的30.69%降至離婚后的18.22%，下降了12.47個(gè)百分點(diǎn)。

????縱橫股份（688070.SH）實(shí)際控制人任斌在離婚前合計控制公司56.18%股權，離婚后合計控制公司44.76%股權。雖然仍為公司控股股東、實(shí)際控制人，但其合計控制的股權下降了11.42個(gè)百分點(diǎn)。

????珠城科技（301280.SZ）張建春、施樂(lè )芬在離婚前分別持有公司21.54%、6.41%股份，權益變動(dòng)后兩人則分別持股15.13%、12.82%。由于張建春、施樂(lè )芬、張建道、施士樂(lè )等4人為一致行動(dòng)人，且其他3人需與張建春采取一致行動(dòng)，所以張建春、施樂(lè )芬之間的股份轉讓并不會(huì )導致公司控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變化。不過(guò)，其一致行動(dòng)協(xié)議也非永久有效，而是三年一續。

????控制權生變或影響經(jīng)營(yíng)決策

????對公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展而言，控制權不穩定會(huì )干擾戰略連貫性。

????“大股東離婚分股所引發(fā)的控制權變化，對公司治理和經(jīng)營(yíng)發(fā)展可能產(chǎn)生深遠影響?！鄙虾視?huì )計學(xué)院金融系主任葉小杰對記者表示。

????首先，從公司治理角度看，控制權的轉移或削弱會(huì )直接動(dòng)搖決策結構的穩定性。如果實(shí)際控制人變更，可能導致董事會(huì )和管理層權力重組，引發(fā)內部爭斗或戰略方向分歧，增加代理成本。

????“即使簽署一致行動(dòng)協(xié)議，這種安排也可能在期滿(mǎn)后失效，帶來(lái)長(cháng)期不確定性，削弱監督機制的有效性?！比~小杰稱(chēng)。

????其次，對公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展而言，控制權不穩定會(huì )干擾戰略連貫性，例如投資計劃或研發(fā)項目可能因決策延遲而受阻，同時(shí)投資者信心受損可能推高融資成本。

????“長(cháng)期來(lái)看，如果治理混亂持續，公司競爭力會(huì )下降，影響市場(chǎng)份額和盈利能力?！比~小杰表示，因此，企業(yè)需通過(guò)強化獨立董事角色和完善內部控制來(lái)緩沖此類(lèi)風(fēng)險，確保治理韌性支持可持續發(fā)展。

????北京云亭律師事務(wù)所律師朱琳也認為，若因大股東離婚分股導致公司實(shí)際控制人發(fā)生變更，可能會(huì )導致公司發(fā)展戰略、管理團隊等出現重大調整。

????“若因大股東離婚分股導致公司處于無(wú)實(shí)際控制人狀態(tài)，股權轉讓后雙方未簽訂或到期解除一致行動(dòng)協(xié)議，可能導致公司決策效率下降，甚至引發(fā)控制權爭奪?！敝炝辗Q(chēng)。

????“大股東因離婚而導致的股份分割或轉移，對公司的影響不能一概而論?！敝袊嗣翊髮W(xué)金融學(xué)教授鄭志剛強調，關(guān)鍵是看企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況是否穩健。

????在鄭志剛看來(lái)，作為一種標準化權益，股權是一個(gè)很好的機制，既有利于資本的集中，也便于資本的分散?！凹词勾蠊蓶|夫妻因為情感不和而離婚，甚至雙方有深仇大恨，但也不排除雙方在做好公司經(jīng)營(yíng)以保證未來(lái)股權回報上保持高度的一致性，在錢(qián)財面前‘一笑泯恩仇’的例子也不鮮見(jiàn)?！编嵵緞偙硎?。

????此外，鄭志剛認為，如果大股東減少了部分股權但能夠由此脫離情感紛擾，把更多精力投入到公司經(jīng)營(yíng)中，反而有利于公司的未來(lái)發(fā)展。

????“當然，如果夫妻雙方都深度介入公司經(jīng)營(yíng)，并把家庭紛爭帶入企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，那可能會(huì )對企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生負面影響?！编嵵緞傃a充道。

????公告后首個(gè)交易日漲少跌多

????記者梳理年內11家上市公司披露大股東離婚公告后第一個(gè)交易日股價(jià)漲跌發(fā)現，收漲的有4家，收跌的有7家；漲幅區間為0.08%至2.58%，跌幅區間為-2.34%至-7.86%。

????大股東離婚分股由此產(chǎn)生的控制權的變化，除了可能影響公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展外，對于公司股價(jià)又存在怎樣的影響？

????葉小杰認為，大股東離婚分股對二級市場(chǎng)的影響主要體現在市場(chǎng)情緒和股價(jià)穩定性上。

????“投資者普遍擔憂(yōu)獲得股份的一方可能進(jìn)行減持，這種預期會(huì )引發(fā)短期拋售壓力，導致股價(jià)波動(dòng)?！比~小杰表示，盡管證監會(huì )“減持新規”減少了違規減持案例，但合規減持仍可能持續發(fā)生，這會(huì )增加市場(chǎng)供給，壓制股價(jià)上行空間。

????此外，葉小杰表示，此類(lèi)事件可能會(huì )引發(fā)且放大信息不對稱(chēng)，使投資者對公司的長(cháng)期價(jià)值產(chǎn)生疑慮，進(jìn)而影響交易活躍度和市場(chǎng)流動(dòng)性?！皬母顚哟慰?，如果減持頻繁，可能損害投資者信心，尤其對中小投資者而言，容易造成其跟風(fēng)行為，加劇市場(chǎng)波動(dòng)?！比~小杰說(shuō)。

????葉小杰認為，投資者應綜合評估控制權穩定性、一致行動(dòng)協(xié)議可靠性、潛在減持壓力等風(fēng)險點(diǎn)，結合公司基本面和行業(yè)環(huán)境，做出審慎的投資決策，而非僅僅聚焦于短期股價(jià)變化，以避免盲目跟風(fēng)帶來(lái)的損失。

????朱琳則表示，作為投資者，在遇到上市公司大股東婚變時(shí)，應密切關(guān)注公司發(fā)布的關(guān)于權益變動(dòng)和實(shí)際控制人變更的公告。若因大股東離婚分股導致公司處于無(wú)實(shí)際控制人狀態(tài)，需要關(guān)注雙方之間是否存在一致行動(dòng)協(xié)議并確認離婚是否導致一致行動(dòng)協(xié)議解除。同時(shí)還可關(guān)注獲得股權一方的背景信息，評估潛在股份減持風(fēng)險，盡量規避因股份減持而導致的股價(jià)短期波動(dòng)風(fēng)險。

????而在鄭志剛看來(lái)，大股東離婚分股也不必然導致公司股價(jià)下跌，大股東離婚公司股價(jià)上漲或下跌的例子都存在。

????記者梳理年內11家上市公司披露大股東離婚公告后第一個(gè)交易日股價(jià)漲跌發(fā)現，收漲4家，收跌7家；漲幅區間為0.08%至2.58%，跌幅區間為-2.34%至-7.86%。

????鄭志剛特別提醒投資者要小心，離婚之后大股東雙方都深度參與經(jīng)營(yíng)的上市公司，尤其要仔細甄別公司經(jīng)營(yíng)狀況是否穩定，未來(lái)是否有發(fā)展前景等。

????鄭志剛補充分析，如果只是其中一方參與經(jīng)營(yíng)，另一方只是接受股份，為了得到更多股權回報，另一方也樂(lè )見(jiàn)公司發(fā)展得更好。即使接受股份的一方日后選擇減持，只要公司經(jīng)營(yíng)狀況穩定，減持帶來(lái)的負面影響就不大。

????“投資者更需要關(guān)注的風(fēng)險點(diǎn)是，大股東為了轉移資產(chǎn)、逃避責任等目的的‘假離婚’?！编嵵緞偱e例解釋道，有些存在問(wèn)題的公司大股東可能會(huì )通過(guò)“假離婚”的方式把股份轉離自己名下，一方面實(shí)現資產(chǎn)轉移，另一方面逃避作為大股東本應該承擔的法律責任。