● 本報記者 昝秀麗
近五年，科交易所市場(chǎng)股債融資合計達到57.5萬(wàn)億元，強化直接融資比重穩中有升，樞紐較“十三五”末提升2.8個(gè)百分點(diǎn)，功能A股達到31.6%；“十四五”期間，含量交易所債券市場(chǎng)累計發(fā)行各類(lèi)債券超52.4萬(wàn)億元，躍升科技創(chuàng )新公司債券已累計發(fā)行1.77萬(wàn)億元，科有力支持科技強國戰略；截至二季度末，強化私募股權創(chuàng )投基金參與投資了九成的樞紐科創(chuàng )板和北交所上市公司、過(guò)半數的功能A股創(chuàng )業(yè)板上市公司……一組數據折射出“十四五”期間資本市場(chǎng)助力科技創(chuàng )新的實(shí)踐軌跡，A股含“科”量實(shí)現躍升。含量
資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng )新跑出“加速度”，躍升得益于投融資兩端協(xié)調發(fā)展的科市場(chǎng)功能持續完善，以及政策持續向“新”傾斜。強化分析人士認為，樞紐展望“十五五”，相關(guān)政策有望以深化科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板改革為抓手，構建覆蓋科技型企業(yè)全生命周期的產(chǎn)品與服務(wù)生態(tài)，推動(dòng)更多掌握關(guān)鍵核心技術(shù)的“硬科技”企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，更好地服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
結構生變：“科技敘事”邏輯日益清晰
商業(yè)航天企業(yè)天兵科技由中信建投證券作為其IPO輔導機構，目前已完成輔導備案。這是近期資本市場(chǎng)加大對新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)支持力度的典型案例之一，也是政策面大力提升對硬科技企業(yè)包容性和適應性的范例。證監會(huì )于6月發(fā)布的《關(guān)于在科創(chuàng )板設置科創(chuàng )成長(cháng)層 增強制度包容性適應性的意見(jiàn)》明確，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用科創(chuàng )板第五套上市標準。
縱觀(guān)“十四五”，資本市場(chǎng)“科技敘事”邏輯日益清晰。
——從IPO企業(yè)看，資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng )新成效突出?！笆奈濉逼陂g，位居IPO金額前三名的行業(yè)為半導體、硬件設備和電氣設備。其中，高新技術(shù)企業(yè)占比超九成，戰略性新興產(chǎn)業(yè)公司數量占比過(guò)半，集成電路、生物醫藥等領(lǐng)域企業(yè)在科創(chuàng )板形成明顯集聚效應。
——從并購重組視角看，“硬科技”領(lǐng)域并購重組多點(diǎn)開(kāi)花。海光信息和中科曙光披露重大資產(chǎn)重組預案公告，算力領(lǐng)域兩大巨頭合體，將實(shí)現產(chǎn)業(yè)鏈互補；芯聯(lián)集成收購子公司芯聯(lián)越州，成為“科創(chuàng )板八條”公布后的首單未盈利資產(chǎn)并購案；思瑞浦與創(chuàng )芯微并購整合后，業(yè)績(jì)成效顯著(zhù)……“十四五”期間，支持科技創(chuàng )新的代表性案例不斷涌現。
——從科技板塊市值占比看，資本市場(chǎng)“含科量”實(shí)現系統性提升。目前，A股科技板塊市值占比超過(guò)1/4，已明顯高于銀行、非銀金融、房地產(chǎn)行業(yè)市值合計占比。市值前50名公司中的科技企業(yè)從“十三五”末的18家提升至當前的24家。
數據變化的背后，是一系列政策力挺。中國銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長(cháng)章俊認為，新“國九條”“科技十六條”“科創(chuàng )板八條”“并購六條”等政策密集釋放積極信號，強化對企業(yè)科技創(chuàng )新等的支持。隨著(zhù)制度規則的不斷完善和政策導向的持續強化，并購重組等政策將在推動(dòng)資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉型升級、支持頭部企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方面發(fā)揮更大作用。
工具創(chuàng )新：不斷提升科創(chuàng )適配度
大力發(fā)展科創(chuàng )債，推出科創(chuàng )債ETF，編制科技創(chuàng )新指數，落地數據中心等領(lǐng)域的REITs……“十四五”時(shí)期，資本市場(chǎng)在產(chǎn)品端持續發(fā)力，不斷提升與科技創(chuàng )新的適配度。資本市場(chǎng)支持新興產(chǎn)業(yè)的方向將更加明晰，更多契合科技創(chuàng )新需求的金融產(chǎn)品有望陸續推出。
加強債券市場(chǎng)對科技創(chuàng )新的支持，是激活創(chuàng )新資本的關(guān)鍵環(huán)節?！笆奈濉逼陂g，債券業(yè)務(wù)創(chuàng )新和產(chǎn)品創(chuàng )新穩步推進(jìn)，有力地支持了科技強國戰略。交易所債券市場(chǎng)累計發(fā)行各類(lèi)債券超52.4萬(wàn)億元，截至8月底，托管面值超34萬(wàn)億元，其中非金融公司債券托管面值超17萬(wàn)億元。為加強對重大戰略、關(guān)鍵領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，2021年3月推出的科技創(chuàng )新公司債券，目前已累計發(fā)行1.77萬(wàn)億元。
招商證券研發(fā)中心副總監謝亞軒認為，在政策促進(jìn)下，科創(chuàng )債發(fā)行節奏明顯加快，存量規模占比顯著(zhù)提升。隨著(zhù)各項政策、制度的進(jìn)一步落地落實(shí)，我國科創(chuàng )債市場(chǎng)有望持續穩健發(fā)展，進(jìn)一步為科技型企業(yè)提供有力金融支持。
ETF產(chǎn)品創(chuàng )新亦在加快推進(jìn)，為吸引增量資金入市、服務(wù)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)發(fā)揮重要作用?！笆奈濉逼陂g，科創(chuàng )綜指ETF等一批極具代表性的寬基ETF和眾多服務(wù)國家戰略和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板主題ETF推出，首批科創(chuàng )債ETF落地。
華創(chuàng )證券首席策略分析師姚佩分析，在支持編制更多科技創(chuàng )新指數、開(kāi)發(fā)更多科創(chuàng )主題公募基金產(chǎn)品，引導更多中長(cháng)期資金參與科技企業(yè)投資的政策導向下，更多硬科技賽道ETF產(chǎn)品有望獲批。
作為新質(zhì)生產(chǎn)力的“加速器”，REITs市場(chǎng)引流效應持續釋放，底層資產(chǎn)也有望向硬科技領(lǐng)域拓展?！笆奈濉逼陂g（截至8月底），公募REITs產(chǎn)品累計注冊79只，募集資金近2000億元，市值突破2100億元。
大公國際預計，REITs底層資產(chǎn)將逐步覆蓋人工智能算力中心、綠色數據中心、智慧城市物聯(lián)網(wǎng)平臺等新興領(lǐng)域；通過(guò)將分散的科技資產(chǎn)整合證券化，可釋放萬(wàn)億級存量?jì)r(jià)值，同時(shí)引導社會(huì )資本投向前沿技術(shù)領(lǐng)域。
資金匯聚：耐心資本投向科創(chuàng )領(lǐng)域
資金面上，私募股權創(chuàng )投基金參與投資了九成的科創(chuàng )板和北交所上市公司、過(guò)半數的創(chuàng )業(yè)板上市公司；長(cháng)期資金二級市場(chǎng)股權投資也持續向科技板塊傾斜，“孵化器”“加速器”“推進(jìn)器”等功能效應持續釋放。
一級市場(chǎng)方面，通過(guò)制度設計引導，耐心資本向早期科技創(chuàng )新領(lǐng)域集中。截至二季度末，我國私募股權創(chuàng )投基金管理規模達到14.4萬(wàn)億元，在投項目15萬(wàn)個(gè)。其中，創(chuàng )業(yè)投資基金在投項目中，投向中小企業(yè)數量和在投本金占比分別為74%和55%；投向高新技術(shù)企業(yè)數量和在投本金占比分別為50%和54%；投向初創(chuàng )科技型企業(yè)數量和在投本金占比分別為32%和21%，體現出其投早投小和支持科技創(chuàng )新的重要作用。
二級市場(chǎng)方面，通過(guò)“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”等制度安排，中長(cháng)期資金加速入市?！笆奈濉逼陂g，社保、險資、外資共同構成了市場(chǎng)“穩定器”。截至8月底，各類(lèi)中長(cháng)期資金合計持有A股流通市值約21.4萬(wàn)億元，較“十三五”時(shí)期末增長(cháng)32%。
以基本養老保險基金為例，社?；饡?huì )近期發(fā)布的2024年基本養老保險基金受托運營(yíng)年度報告顯示，股權投資方面，該基金積極發(fā)揮長(cháng)期資金、耐心資本作用，主動(dòng)融入國家發(fā)展戰略，順應產(chǎn)業(yè)變革與發(fā)展趨勢，圍繞發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、建設現代化產(chǎn)業(yè)體系、實(shí)現“雙碳”目標、確保國家糧食和能源資源安全等國家重大戰略。
川財證券研究所所長(cháng)陳靂表示，基本養老保險基金圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力、“雙碳”目標等領(lǐng)域的股權投資，契合我國產(chǎn)業(yè)升級的大方向。隨著(zhù)運營(yíng)規模擴大，這種“戰略導向型投資”有望成為養老基金收益增長(cháng)的新引擎，同時(shí)為實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入持續動(dòng)力。
中長(cháng)期資金加速入市的同時(shí)，交易結構悄然轉變。上交所數據顯示，專(zhuān)業(yè)機構持有滬市A股流通市值較“十三五”末增長(cháng)47%，其中各類(lèi)中長(cháng)期資金持有市值增長(cháng)55%。專(zhuān)業(yè)機構交易占比上升12個(gè)百分點(diǎn)，科技創(chuàng )新公司成交占比由34%提升至48%。
章俊分析，展望“十五五”，一級市場(chǎng)方面，有關(guān)部門(mén)將通過(guò)完善長(cháng)期資本制度安排，引導市場(chǎng)化投資機構提升投資耐心，共同破解科技創(chuàng )新企業(yè)在“投早、投小、投長(cháng)期、投硬科技”等方面的結構性融資難題。二級市場(chǎng)方面，將完善“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”制度體系，著(zhù)力打通社保、保險、理財等中長(cháng)期資金入市的堵點(diǎn)和卡點(diǎn)。同時(shí)，推進(jìn)公募基金改革，形成資本市場(chǎng)穩定發(fā)展的關(guān)鍵力量。
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