8月，發(fā)債德國和法國30年期國債收益率分別上行約15和27個(gè)基點(diǎn)，高峰創(chuàng )2011年以來(lái)高點(diǎn)。逼近

8月，全球全球債市再度承壓。債市再度走高在通脹陰影未散、承壓長(cháng)債持續財政支出與再融資需求同步抬升的歐美背景下，投資者對長(cháng)期國債的收益風(fēng)險偏好明顯降溫。德國、率恐法國30年期國債收益率本月一度觸及2011年以來(lái)高位，發(fā)債日本長(cháng)債收益率創(chuàng )下歷史新高，高峰英國國債長(cháng)端收益率也有望錄得自去年12月以來(lái)的逼近最大單月漲幅。

進(jìn)入9月，全球日本和美國均計劃在月初密集發(fā)行長(cháng)期國債，債市再度走高疊加歐洲9月至10月的承壓長(cháng)債持續集中供給窗口，市場(chǎng)對“供給高峰+長(cháng)端再定價(jià)”的擔憂(yōu)持續升溫。

長(cháng)端利率抬升與利差走闊

本月以來(lái)，德國和法國30年期國債收益率分別上行約15個(gè)和27個(gè)基點(diǎn)，或錄得自3月以來(lái)的最大單月漲幅。

法國市場(chǎng)成為焦點(diǎn)，因法國總理貝魯（Fran?ois Bayrou）已宣布將于9月8日發(fā)起關(guān)于債務(wù)削減計劃的信任投票。資產(chǎn)管理公司Carmignac固定收益聯(lián)席主管紀堯姆·里格阿德（Guillaume Rigeade）警告稱(chēng)：“如果法國政治危機惡化，法德利差可能首次自2012年以來(lái)擴大至100個(gè)基點(diǎn)?！?/p>

8月28日，法國10年期國債收益率在前一日觸及3.54%的五個(gè)月高點(diǎn)后小幅回落至3.49%；德國10年期國債收益率上行1個(gè)基點(diǎn)至2.70%。法國與德國10年期國債利差維持在79個(gè)基點(diǎn)，接近4月以來(lái)最寬水平。兩周前，這一差距尚不足65個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)預計，若法國政局動(dòng)蕩加劇，法德利差恐重現2012年歐債危機時(shí)期的緊張局面。

與此同時(shí)，日本30年期國債收益率亦創(chuàng )新高，美國和英國長(cháng)債收益率同樣走高。英國30年期國債收益率已升至約5.6%，本月迄今上漲近14個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng )去年12月以來(lái)的最大單月漲幅，并逼近1998年以來(lái)的高點(diǎn)。這意味著(zhù)財政當局在預算擴張背景下的融資難度進(jìn)一步加大。

國際貨幣基金組織預計，2025年全球經(jīng)濟增速將由去年的3.3%放緩至3%。在“低增長(cháng)+高債務(wù)”的格局下，各國財政削減債務(wù)的難度進(jìn)一步加大，財政空間受限。

供應高峰臨近

未來(lái)兩個(gè)月，歐美債市將迎來(lái)供應高峰。法國興業(yè)銀行預計，9月和10月歐洲國債發(fā)行規模將超過(guò)1000億歐元（約合1170億美元）。由于此前日本10年期國債和美國30年期國債拍賣(mài)顯示需求偏弱，加劇市場(chǎng)對供需失衡的擔憂(yōu)。

法興外匯與利率研究主管肯尼斯·布魯克斯（Kenneth Broux）評論稱(chēng)：“當供應驟增時(shí)，投資者需要更高的收益率作為補償，這將推動(dòng)市場(chǎng)波動(dòng)進(jìn)一步加劇?！?/p>

資產(chǎn)管理公司布蘭迪萬(wàn)全球（Brandywine?Global）宏觀(guān)策略主管保羅·米爾恰爾斯基（Paul Mielczarski） 表示：“在通脹高企下，投資者必須獲得更高補償以抵御風(fēng)險?！?/p>

英國同樣承壓。英國財政大臣里夫斯（Rachel Reeves）正準備秋季預算案，以滿(mǎn)足日益增長(cháng)的公共支出需求。安盛首席經(jīng)濟學(xué)家吉勒·穆?？耍℅illes Moec）分析認為：“來(lái)自央行的額外支持似乎不會(huì )到來(lái)，至少對英國和歐元區而言如此?！彼娣Q(chēng)，在央行缺席的情況下，財政紀律風(fēng)險將進(jìn)一步推高融資成本。

與此同時(shí)，美國財政可持續性和美聯(lián)儲獨立性的擔憂(yōu)，正在推升美債的風(fēng)險溢價(jià)。分析人士表示，如果通脹壓力未完全緩解，而美聯(lián)儲因政治壓力過(guò)快放松政策，可能觸發(fā)新一輪長(cháng)端收益率飆升，債市波動(dòng)加劇。

(責任編輯：百科)