炒股就看金麒麟分析師研報，時(shí)隔權威，個(gè)月專(zhuān)業(yè)，美聯(lián)及時(shí)，儲降產(chǎn)全面，息個(gè)響全助您挖掘潛力主題機會(huì )！基點(diǎn)

　　9月18日，何影美聯(lián)儲宣布2025年首次降息，球資美國聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）議息會(huì )議決定降息25個(gè)基點(diǎn)，時(shí)隔把聯(lián)邦基金利率目標區間下調至4%到4.25%之間，個(gè)月該利率決議符合市場(chǎng)預期。美聯(lián)這也是儲降產(chǎn)美聯(lián)儲自去年12月以來(lái)，時(shí)隔9個(gè)月的息個(gè)響全再度降息。去年9月至12月期間，基點(diǎn)美聯(lián)儲在三次議息會(huì )議上連續降息共計100個(gè)基點(diǎn)，何影此后又連續五次“按兵不動(dòng)”。

　　FOMC在當天發(fā)表的聲明中承認美國就業(yè)增長(cháng)放緩，提及失業(yè)率小幅上升但仍維持在低位，刪除“勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況仍然穩健”的表述，并判斷就業(yè)下行風(fēng)險有所上升，但同時(shí)也認為美國通脹水平有所上升，依然略高。

　　值得注意的是，本次會(huì )議上，美國總統特朗普新任命的理事斯蒂芬·米蘭，是唯一投反對票的人，他認為應降息50個(gè)基點(diǎn)而非25個(gè)基點(diǎn)。7月會(huì )議后，米蘭接替了辭任美聯(lián)儲理事一職的庫格勒。而特朗普此前任命的兩位美聯(lián)儲理事鮑曼和沃勒，均支持降息25個(gè)基點(diǎn)。

　　美聯(lián)儲開(kāi)啟“預防性降息”

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì )上表示，此次降息舉措是一項風(fēng)險管理決策，沒(méi)有必要快速調整利率。這意味著(zhù)美聯(lián)儲并不會(huì )進(jìn)入持續性的降息周期，市場(chǎng)情緒因此降溫。

　　鮑威爾指出，鑒于勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫跡象明顯，美聯(lián)儲在“穩定物價(jià)”與“充分就業(yè)”的雙重使命中，正從此前長(cháng)期的側重抑制通脹，逐步轉向更關(guān)注“充分就業(yè)”目標。但美聯(lián)儲正面臨“兩難且罕見(jiàn)”的局面，即勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱，通脹卻仍處高位。

　　分析人士指出，美聯(lián)儲本次降息25個(gè)基點(diǎn)可以視作“預防性降息”，即通過(guò)釋放更多流動(dòng)性來(lái)刺激經(jīng)濟活力，為就業(yè)市場(chǎng)托底，并預防美國經(jīng)濟出現“硬著(zhù)陸”風(fēng)險。

　　東方金誠研究發(fā)展部高級副總監白雪在接受新京報貝殼財經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，本次降息的核心觸發(fā)因素是近期就業(yè)數據的惡化速度、幅度和潛在風(fēng)險遠超通脹的溫和反彈，美聯(lián)儲需要采取“預防性降息”來(lái)應對可能加速惡化的就業(yè)形勢。

　　白雪指出，由于近期經(jīng)濟、就業(yè)數據雖放緩，但并未失速，并未形成明確的經(jīng)濟衰退信號，因此并不足以支撐降息50個(gè)基點(diǎn)的決定。降息25個(gè)基點(diǎn)既能釋放寬松信號，又為后續政策預留調整空間。此外，市場(chǎng)普遍預期的降息幅度也是25個(gè)基點(diǎn)，若本次會(huì )議偏離預期，直接降息50個(gè)基點(diǎn)，可能被市場(chǎng)解讀為對經(jīng)濟衰退的恐慌性反應，可能引發(fā)國債收益率劇烈波動(dòng)，沖擊企業(yè)融資成本和股市估值。從歷史經(jīng)驗看，美聯(lián)儲在2019年“預防性降息”周期中亦未突破25個(gè)基點(diǎn)的單次幅度，制度慣性將制約大幅寬松的貨幣政策。

　　市場(chǎng)預期年內美聯(lián)儲或將繼續降息

　　相較于降息本身，9月美聯(lián)儲議息會(huì )議傳遞的后續政策信號更為重要，市場(chǎng)也更為關(guān)注今后美聯(lián)儲的降息步伐。

　　白雪指出，關(guān)稅對美國通脹的推升將在四季度見(jiàn)頂，此外美國勞動(dòng)力市場(chǎng)持續疲軟，失業(yè)率將繼續攀升至4.5%。若10月非農數據繼續低于10萬(wàn)，12月繼續降息也是大概率事件，因此預計美聯(lián)儲在10月和12月還會(huì )分別降息25個(gè)基點(diǎn)，全年累計降息三次、共75個(gè)基點(diǎn)。

　　不過(guò)本輪美聯(lián)儲降息的可持續性將受到來(lái)自通脹走勢、財政赤字和政治周期三方面的制約。若美國核心PCE物價(jià)指數在明年年初反彈至3%以上，美聯(lián)儲可能暫停降息。此外，美國2025財年赤字率預計達到6%以上，若降息加劇債務(wù)風(fēng)險，美聯(lián)儲也可能暫停降息。

　　“本輪降息終點(diǎn)可能落在3.5%-4.0%區間。這一水平既能緩解就業(yè)壓力，又能維持對通脹的抑制作用?！卑籽┍硎?。

　　方正證券宏觀(guān)經(jīng)濟團隊認為，本輪美聯(lián)儲降息周期的幅度將與“預防性降息”的幅度接近，后續還有150個(gè)基點(diǎn)的降息空間。

　　美聯(lián)儲降息整體利好中國資產(chǎn)

　　當前市場(chǎng)正在加大對后續美聯(lián)儲降息幅度的押注，而忽視了后期可能出現的反向信號，一旦上述信號出現，市場(chǎng)對美聯(lián)儲貨幣政策寬松預期的修正可能顯著(zhù)放大資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)。

　　方正證券宏觀(guān)經(jīng)濟團隊認為，從歷史經(jīng)驗看，預防性降息開(kāi)啟后，對美股在內的股票資產(chǎn)總體利好，港股彈性尤為值得關(guān)注，債券漲幅大概率邊際收窄，弱美元格局通常迎來(lái)反轉，大宗商品收益相對靠后。

　　該團隊分析指出，美聯(lián)儲降息整體利好中國資產(chǎn)。國內貨幣政策寬松空間將打開(kāi)，降準降息可期：美聯(lián)儲年內或有3次降息空間，中美利差有望收窄，匯率壓力邊際收窄，為國內央行貨幣寬松創(chuàng )造有利外部條件；從歷史經(jīng)驗看，美聯(lián)儲降息周期啟動(dòng)后，國內權益類(lèi)資產(chǎn)或將有超額收益。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，美聯(lián)儲降息對于全球資產(chǎn)會(huì )形成一定的影響，但總體上來(lái)看，這次降息符合之前市場(chǎng)的預期，對于資本市場(chǎng)的影響并不太大。

　　在宣布降息之后，美股三大股指一度出現沖高，隨后則出現快速回落。美元指數一度出現大跌，但尾盤(pán)反彈，最終收漲。中概股則紛紛出現大漲。此外，美聯(lián)儲降息對于黃金價(jià)格也會(huì )形成一定的支撐，近期國際金價(jià)大幅上漲。

　　楊德龍指出，美聯(lián)儲降息可能會(huì )引發(fā)全球央行降息潮。我國央行也有較大的貨幣政策寬松的空間，有望通過(guò)降息降準來(lái)提振經(jīng)濟，穩住樓市股市。這對于當前已經(jīng)開(kāi)啟一輪牛市的資本市場(chǎng)會(huì )形成利好的推動(dòng)。在美聯(lián)儲開(kāi)啟新一輪降息周期之下，國內存款利率有望進(jìn)一步下降，居民儲蓄向資本市場(chǎng)轉移的趨勢越來(lái)越明顯。