來(lái)源：國際金融報

　　8月14日，元比比特幣觸及12.45萬(wàn)美元，特幣再創(chuàng )歷史新高。再創(chuàng )漲從消息面上看，新高本輪上漲是繼續多重因素共振的結果。

　　首先是元比美國總統特朗普簽署行政命令，要求美國勞工部探索允許401（k）養老金計劃投資加密貨幣，特幣為長(cháng)期資金入場(chǎng)打開(kāi)政策空間。再創(chuàng )漲與此同時(shí)，新高上市公司以及部分大型資產(chǎn)儲備企業(yè)持續大規模增持數字資產(chǎn)，繼續推動(dòng)需求穩步增長(cháng)。元比

　　記者了解到，特幣比特幣5月初突破10萬(wàn)美元關(guān)口后，再創(chuàng )漲進(jìn)入高位震蕩的新高技術(shù)調整期。5月底站上11萬(wàn)美元后，繼續價(jià)格多次在11萬(wàn)—11.8萬(wàn)美元區間反復測試支撐與壓力位，ETF資金流入與機構增持為其提供了底部支撐。6月和7月的多次上攻未能突破關(guān)鍵阻力，反映出市場(chǎng)在歷史高位附近的謹慎情緒。

　　進(jìn)入8月，伴隨美股連續創(chuàng )紀錄收盤(pán)、降息預期升溫，以及以太坊等主流幣種的同步走強，比特幣技術(shù)面迎來(lái)突破。站上12萬(wàn)美元關(guān)口后，動(dòng)能迅速釋放，于8月14日拉升至12.45萬(wàn)美元的歷史高位。這一波動(dòng)相對可控但趨勢延續性強，反映出機構資金主導的特征，而非單純的散戶(hù)情緒推動(dòng)。

　　比特幣站上歷史高點(diǎn)

　　比特幣幣值再次沖破歷史高位。8月14日早間，比特幣突破歷史高點(diǎn)，觸及12.45萬(wàn)美元。截至8月14日17時(shí)05分，比特幣報12.16萬(wàn)美元，24小時(shí)漲幅為1.31%。

　　記者了解到，去年12月5日，比特幣價(jià)格首次突破10萬(wàn)美元，后在今年1月美國總統特朗普就職日創(chuàng )下新高，突破10.9萬(wàn)美元。之后受特朗普關(guān)稅政策影響，加密貨幣整體暴跌，比特幣價(jià)格在4月初曾短暫跌破8萬(wàn)美元。不過(guò)，在今年5月8日，比特幣再次突破關(guān)鍵的10萬(wàn)美元關(guān)口。

　　5月21日晚間，比特幣攀升至10.95萬(wàn)美元，突破此前在1月20日創(chuàng )下的10.9萬(wàn)美元高點(diǎn)。5月22日早間，比特幣進(jìn)一步突破11萬(wàn)美元整數關(guān)口。從實(shí)際行情來(lái)看，比特幣在5月22日突破11萬(wàn)美元后，進(jìn)入一個(gè)盤(pán)整階段，期間價(jià)格多次下探至9.8萬(wàn)美元一線(xiàn)。到了7月，比特幣打開(kāi)上漲通道，在7月10日凌晨達到11.2萬(wàn)美元，7月14日11時(shí)40分首次突破12萬(wàn)美元，此后一路沖高到12.3萬(wàn)美元。

　　從技術(shù)面上看，比特幣在5月8日再次突破10萬(wàn)美元關(guān)口后，成功將10萬(wàn)美元轉化為強支撐位，隨后在10萬(wàn)至10.5萬(wàn)美元區間進(jìn)行高位盤(pán)整，完成了多空資金的換手，鞏固了上漲基礎。然后在技術(shù)指標上形成了多頭信號。5月20日，比特幣放量突破盤(pán)整區間，交易量顯著(zhù)放大，MACD（指數平滑異同移動(dòng)平均線(xiàn)）指標出現“黃金交叉”，顯示多頭力量占據主導。此外，比特幣在9.6萬(wàn)美元至10.8萬(wàn)美元區間多次震蕩，構筑了堅實(shí)的盤(pán)整平臺，有效消化了前期漲幅的壓力。

　　接下來(lái)，空頭擠壓與期權到期。大量空頭在11萬(wàn)至12萬(wàn)美元區域積累了倉位，隨著(zhù)比特幣價(jià)格的上漲，空頭遭到擠壓，被迫平倉，進(jìn)一步強化了價(jià)格的上漲。同時(shí)，第二季度的比特幣期權于6月底到期，期權到期后拋售壓力減小，也為價(jià)格上漲創(chuàng )造了有利條件。比特幣在10萬(wàn)美元附近橫盤(pán)數月后，終于突破關(guān)鍵阻力位，形成經(jīng)典的“杯柄形態(tài)”，目標價(jià)位指向更高水平。

　　中國通信工業(yè)協(xié)會(huì )區塊鏈專(zhuān)委會(huì )共同主席于佳寧對記者分析指出，從今年5月比特幣重回10萬(wàn)美元關(guān)口開(kāi)始，價(jià)格走勢呈現出典型的“高位換手—平臺蓄勢—趨勢加速”結構。突破10萬(wàn)美元后，市場(chǎng)首先經(jīng)歷了一輪震蕩整理。后續比特幣在突破11萬(wàn)美元時(shí)形成了明顯的量?jì)r(jià)共振，上漲更多體現為趨勢慣性與資金溢出效應，回調幅度并不算大，且低點(diǎn)逐步抬高。其間波動(dòng)率有所下降，反映出機構資金在高位持續承接，使得市場(chǎng)未出現傳統周期中常見(jiàn)的急漲急跌。

　　多重因素共振推動(dòng)上漲

　　從消息面看，比特幣這輪“長(cháng)?！毙星槭嵌嘀匾蛩毓舱竦慕Y果。

　　中國計算機學(xué)會(huì )區塊鏈專(zhuān)委會(huì )執行委員高承實(shí)對記者分析指出，一是監管環(huán)境改善，增強市場(chǎng)信心，吸引貝萊德、富達等巨頭的資金持續流入比特幣ETF，MicroStrategy等公司也在持續大量購入比特幣，為市場(chǎng)注入了穩定的增量資金；二是全球宏觀(guān)經(jīng)濟存在不確定性，市場(chǎng)對傳統資產(chǎn)的擔憂(yōu)增加，使得比特幣作為避險資產(chǎn)的吸引力上升。

　　OKX研究院高級研究員趙偉告訴記者，比特幣本輪上漲首先是美國現貨比特幣ETF持續吸引機構資金流入，為價(jià)格提供了穩定的買(mǎi)盤(pán)支撐。其次，美國總統特朗普簽署行政命令，要求勞工部探索允許401（k）養老金計劃投資加密貨幣，為長(cháng)期資金入場(chǎng)打開(kāi)政策空間；同時(shí)，MicroStrategy等上市公司以及部分大型資產(chǎn)儲備企業(yè)持續大規模增持數字資產(chǎn)，推動(dòng)需求穩步增長(cháng)。

　　趙偉認為，市場(chǎng)情緒層面，以太坊的強勢上漲帶動(dòng)了整個(gè)加密資產(chǎn)板塊情緒升溫，形成與比特幣的價(jià)格共振。疊加近期美國通脹數據符合預期、9月降息預期升溫，以及標普500指數連續創(chuàng )下歷史新高，風(fēng)險偏好全面回暖。華爾街對數字資產(chǎn)的態(tài)度明顯積極化，機構投資者不僅看重比特幣的穩健特性，也將其視為與美股同向的高貝塔資產(chǎn)，從而進(jìn)一步放大了上漲動(dòng)能。

　　HashKey Group首席分析師丁肇飛對記者表示，比特幣創(chuàng )下新高，更多是此前趨勢的延續。機構資金持續入場(chǎng)，尤其是部分401（k）養老金計劃將比特幣納入配置，為市場(chǎng)帶來(lái)了新的增量資金。此外，以太坊市場(chǎng)的資金流動(dòng)也對比特幣形成“蹺蹺板效應”，推動(dòng)了整體加密資產(chǎn)價(jià)格上行。

　　于佳寧表示，宏觀(guān)面上，美元在預期走弱的情況下，名義計價(jià)的全球風(fēng)險資產(chǎn)估值自然得到提升；微觀(guān)層面，比特幣的現貨需求已由機構投資者主導，并呈現出持續凈吸納的格局，由合規渠道與企業(yè)財庫共同構建的持倉體系，令市場(chǎng)在宏觀(guān)流動(dòng)性邊際改善的催化下，具備了沖擊并刷新高點(diǎn)的內在動(dòng)力。

　　后續行情取決于兩個(gè)核心變量

　　比特幣再創(chuàng )歷史新高，后續還會(huì )上漲嗎？

　　于佳寧分析指出，比特幣走勢的延續性將取決于兩個(gè)核心變量，即宏觀(guān)流動(dòng)性預期與機構買(mǎi)盤(pán)的持續性。如果后續通脹與就業(yè)數據繼續支持寬松立場(chǎng)，美元可能維持弱勢，利率環(huán)境的下行將為風(fēng)險資產(chǎn)估值提供持續支撐。但這一假設需要不斷驗證，一旦宏觀(guān)數據或美聯(lián)儲的溝通口徑改變節奏，風(fēng)險資產(chǎn)可能出現同步回調。

　　于佳寧進(jìn)一步表示，機構持倉已成為決定中長(cháng)期趨勢的關(guān)鍵變量，當下這種供給高度集中化意味著(zhù)價(jià)格下方的拋壓有限。但機構資金的入場(chǎng)節奏本身受宏觀(guān)環(huán)境與資產(chǎn)組合再平衡的影響。因此，對于投資者而言，短期追漲需要充分評估波動(dòng)風(fēng)險，而中長(cháng)期配置則更應基于供需格局和宏觀(guān)環(huán)境的匹配度。對任何市場(chǎng)都要“敬畏而不盲目”，數字資產(chǎn)背后的權益機制以及技術(shù)依托與傳統的投資資產(chǎn)顯著(zhù)不同，在投資之前，一定要對區塊鏈技術(shù)、分布式商業(yè)邏輯、數字金融體系進(jìn)行全面、透徹的學(xué)習理解，這樣才能清晰地認知相關(guān)數字資產(chǎn)的內在價(jià)值，從本質(zhì)上控制投資的風(fēng)險。

　　趙偉表示，短期來(lái)看，宏觀(guān)面與資金面依然對比特幣有利——ETF資金流穩定、機構與企業(yè)持倉持續擴大、9月降息預期仍在發(fā)酵。不過(guò)，技術(shù)面已進(jìn)入歷史高位區間，短期資金可能在12萬(wàn)美元上方選擇獲利了結，引發(fā)階段性回調。

　　趙偉指出，比特幣中期走勢將受到三大因素影響：一是宏觀(guān)流動(dòng)性是否保持寬松（尤其是美聯(lián)儲降息節奏）；二是ETF等資金流入能否維持高位；三是以太坊及其他主流加密貨幣的共振效應能否延續。若三者持續正向共振，比特幣價(jià)格有望穩固在12萬(wàn)美元上方，并挑戰更高點(diǎn)位；反之，若宏觀(guān)預期轉向或資金流入放緩，價(jià)格可能回落蓄勢。

　　高承實(shí)認為，當前比特幣已進(jìn)入高波動(dòng)、高杠桿、情緒高度密集的博弈階段，資產(chǎn)價(jià)格遠離其鏈上活躍度、算力成本與資金流入量等基礎指標，估值中樞明顯上移。這種估值體系的快速提升，若缺乏持續的資金支撐，極易造成短期頂部形態(tài)的構建。比特幣后續走勢主要取決于資金流入情況。突破歷史新高后，比特幣已進(jìn)入“價(jià)格無(wú)錨”階段，短期波動(dòng)可能加劇。重要關(guān)口的突破往往伴隨技術(shù)性回調和獲利了結壓力，交易者應警惕短線(xiàn)波動(dòng)風(fēng)險。