每經(jīng)記者|李宇彤    每經(jīng)編輯|張海妮    

　　備受市場(chǎng)關(guān)注的董宇東方甄選（01797.HK，股價(jià)36.300港元，輝出市值379.85億港元）在8月22日晚交出了一份2025財年（2024年6月1日至2025年5月31日）綜合年度成績(jì)單。走后增長(cháng)

　　2025財年，縮水近東方甄選持續經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)（自營(yíng)產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)）的成自總營(yíng)收為44億元，相較上財年的營(yíng)產(chǎn)65億元減少32.7%。持續經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)從2025財年上半年的否破方甄凈虧損9650萬(wàn)元實(shí)現扭虧為盈，凈溢利為620萬(wàn)元。解東焦慮

　　在本次財報中，董宇東方甄選與董宇輝的輝出“分手費”在財務(wù)層面的影響已經(jīng)“完結”。財報顯示，走后增長(cháng)若剔除“與輝同行”所產(chǎn)生的縮水近一次性開(kāi)支及溢利，東方甄選經(jīng)調整凈溢利由1.042億元同比增加30%至1.354億元，成自但記者注意到，營(yíng)產(chǎn)該數據相較于2024財年的否破方甄公司凈溢利2.5億元仍然下滑了46%。

　　從東方甄選GMV（商品交易總額）上也能看到董宇輝出走帶來(lái)的實(shí)質(zhì)影響：東方甄選2025財年的總GMV為87億元，上個(gè)財年的GMV則為143億元。

　　輿論旋渦也持續影響著(zhù)東方甄選，公司股價(jià)隨之起起落落。陣痛之后，東方甄選能否從其押注的自營(yíng)產(chǎn)品中找到一條新的生路？

　　東方甄選在2025財年最顯著(zhù)的轉型特征，是自營(yíng)產(chǎn)品戰略的全面深化。

　　財報數據顯示，自營(yíng)產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)全年GMV達到87億元，其中自營(yíng)產(chǎn)品占比提升至43.8%，已成為公司最核心的業(yè)務(wù)引擎。

　　東方甄選首席財務(wù)官尹強在財報中表示，東方甄選持續深化自營(yíng)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，已累計推出732款自營(yíng)產(chǎn)品（2024財年為488款）。產(chǎn)品類(lèi)別已從最初的生鮮食品及零食擴展到更多元化的產(chǎn)品系列，并推出如營(yíng)養及保健食品、寵物食品、服飾等多條自營(yíng)產(chǎn)品線(xiàn)。

　　“目前，自營(yíng)產(chǎn)品已成為東方甄選的主要增長(cháng)動(dòng)力?！币鼜姳硎?。

　　東方甄選對自營(yíng)產(chǎn)品的重視體現在一系列強化供應鏈建設的舉措上。公司表示，其首個(gè)自營(yíng)產(chǎn)品冷鏈倉“東方甄選華中一號倉”已投入運行，有效縮短了物流運輸時(shí)間；同時(shí)，通過(guò)整合和應用人工智能模型及大數據平臺，東方甄選持續升級數據管理和資源調配，為未來(lái)持續發(fā)展和創(chuàng )新提供技術(shù)支撐。

　　今年6月，東方甄選的自營(yíng)產(chǎn)品拓展到了爭議和熱度同樣居高不下的“女性護理”賽道。據東方甄選公布的數據，開(kāi)售10分鐘，其衛生巾售出超4000單。衛生巾發(fā)布會(huì )上，東方甄選主播YOYO進(jìn)一步透露：開(kāi)售14個(gè)小時(shí)，東方甄選衛生巾在A(yíng)pp（應用程序）的銷(xiāo)量突破30萬(wàn)包。

　　未來(lái)，東方甄選表示將不斷健全自營(yíng)產(chǎn)品供貨商管理體系，制定嚴格的內部規范，構建覆蓋準入、審核及分級管理的制度框架，并持續推進(jìn)全流程管理舉措，持續提升供應鏈的合規性與穩定性，這也反映出公司試圖將“產(chǎn)品質(zhì)量”打造為品牌核心競爭力的戰略意圖。

　　當前，直播電商整體降溫，市場(chǎng)上頻現產(chǎn)品安全問(wèn)題，消費者對產(chǎn)品品質(zhì)的關(guān)注度和要求都在提升。

　　知名經(jīng)濟學(xué)者、工信部信息通信經(jīng)濟專(zhuān)家委員會(huì )委員盤(pán)和林認為，東方甄選依然沒(méi)有擺脫董宇輝出走的影響，市場(chǎng)之前對東方甄選的期待過(guò)高。在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)，盤(pán)和林進(jìn)一步指出，選品不是東方甄選突破困境的關(guān)鍵，選品的策略是沒(méi)有問(wèn)題的，但東方甄選缺的是流量入口。用戶(hù)有什么理由來(lái)東方甄選，以前有董宇輝，現在有什么？這才是東方甄選最大的問(wèn)題。

　　董宇輝出走也使得東方甄選GMV出現大幅下滑。公司總GMV從上個(gè)財年的143億元同比降低39.2%至87億元。而抖音已付訂單數量也出現大幅下降，從2024財年的1.8億單降至9160萬(wàn)單。

　　此外，受支付給董宇輝1.4億元影響，東方甄選2025財年持續經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的行政開(kāi)支由2024財年的3.956億元增加22.5%至4.848億元。

　　為了擺脫頭部主播的影響，東方甄選一方面在自營(yíng)品牌上攢勁，另一面還將資源更多投入到自主平臺建設和會(huì )員體系運營(yíng)中。

　　財報披露，東方甄選App付費會(huì )員訂閱數量達到26.43萬(wàn)人。東方甄選App用戶(hù)滿(mǎn)意度達98.7%，創(chuàng )下歷史新高。為了提升用戶(hù)體驗，東方甄選App還在持續完善會(huì )員體系，推出會(huì )員專(zhuān)屬功能。目前，東方甄選App已建立社區論壇、讀書(shū)會(huì )，通過(guò)滿(mǎn)足用戶(hù)在平臺內的內容互動(dòng)需求，提升用戶(hù)黏性。在A(yíng)pp上，東方甄選也可以直接在新產(chǎn)品發(fā)布、產(chǎn)品與服務(wù)改進(jìn)等事項上和用戶(hù)互動(dòng)。

　　報告期內，來(lái)自東方甄選App的GMV的占比從2024財年的8.4%升至15.7%。抖音仍作為東方甄選的主要陣地。雖然抖音巨大的流量池為東方甄選提供了爆發(fā)式增長(cháng)的土壤，但平臺競爭和平臺流量也給其長(cháng)期經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了不穩定性。

　　對于2025財年，東方甄選行政總裁俞敏洪表示：“2025財年我們所經(jīng)歷的挑戰，進(jìn)一步鞏固和強化了東方甄選的核心商業(yè)模式。我們以挑選優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的直播平臺為中心，并以自營(yíng)產(chǎn)品作為長(cháng)期定位，進(jìn)行了全面布局?！痹诒敬呜攬箅娫?huà)會(huì )上，俞敏洪表示其業(yè)務(wù)同時(shí)連接上游供應鏈以及下游消費端，幫助一線(xiàn)農產(chǎn)品公司、種植農戶(hù)的同時(shí)為廣大消費者提供安全、可靠、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品。

　　自從董宇輝離開(kāi)后，東方甄選一直處于業(yè)務(wù)模式與人才體系重塑的關(guān)鍵階段。

　　8月19日，東方甄選股價(jià)盤(pán)中上演“過(guò)山車(chē)”行情，一小時(shí)內由漲23%跳水至跌20%。

　　當時(shí)，有消息稱(chēng)新東方CEO周成剛或涉關(guān)聯(lián)交易被監管部門(mén)立案調查。當天，東方甄選在微博發(fā)布聲明稱(chēng)，關(guān)于周成剛的傳聞純屬謠言，關(guān)于“東方甄選傭金率長(cháng)期超30%”的說(shuō)法嚴重失實(shí)，東方甄選售賣(mài)產(chǎn)品確保高品質(zhì)和高性?xún)r(jià)比，實(shí)際平均傭金率不到20%。

　　8月22日，市場(chǎng)再次傳出“東方甄選前CEO孫東旭已進(jìn)入休假狀態(tài)，可能將在近期離職”的消息。此前2023年底的“小作文風(fēng)波”后，孫東旭被罷免執行董事、CEO職務(wù)。但孫東旭并未離開(kāi)新東方體系，去年11月24日，他再次現身東方甄選直播間。

　　對于本次傳聞，東方甄選于8月22日當天發(fā)微博澄清：“孫東旭老師在休假中，并沒(méi)有離職。自從2023年12月份之后，孫東旭老師一直以東方甄選和俞敏洪老師顧問(wèn)的方式工作。俞敏洪老師與孫東旭老師一直保持著(zhù)良好的溝通?！?/p>

　　縱觀(guān)這份“去董宇輝時(shí)代”的首份年度成績(jì)單，東方甄選正走在一條充滿(mǎn)矛盾的轉型之路上：一方面，公司在維持抖音GMV的同時(shí)，發(fā)展自有App生態(tài)；另一方面，公司也要在不斷擴展自營(yíng)品類(lèi)的同時(shí)守住產(chǎn)品質(zhì)量的生命線(xiàn)。

　　起伏不定的股價(jià)似乎也顯示，東方甄選的價(jià)值正在被重新評估，而真正的考驗還在后面。