界面新聞?dòng)浾?| 安震

　　“半年前我的搬家理財經(jīng)理推薦我購買(mǎi)一款‘理財’，目前封閉期已經(jīng)結束，低利半年的率環(huán)持倉收益率2.8%，這個(gè)收益水平我還是境存比較滿(mǎn)意的，但后來(lái)才知道，款購這是買(mǎi)固一個(gè)基金，我覺(jué)得基金產(chǎn)品風(fēng)險很高，收理趕快贖回了。財關(guān)”張女士對界面新聞表示。注問(wèn)

　　張女士對界面新聞?wù)f(shuō)，搬家此前，低利出于對銀行工作人員信任購買(mǎi)了其推薦的率環(huán)FOF（基金中的基金）產(chǎn)品，但這一產(chǎn)品明顯不符合她的境存風(fēng)險偏好，幸運的款購是，今年以來(lái)權益市場(chǎng)上揚，買(mǎi)固投資才沒(méi)有虧損。

　　在銀行存款日漸走低，股市一路上揚的情況下，投資者對既能擺脫低收益困境，又能控制凈值大幅波動(dòng)的理財產(chǎn)品需求日益強烈。作為一種將固定收益資產(chǎn)與權益類(lèi)資產(chǎn)相結合的投資策略，含權理財產(chǎn)品憑借其獨特的風(fēng)險收益特征，在市場(chǎng)中脫穎而出。

　　固收+理財產(chǎn)品一般以風(fēng)險相對較低的固定收益類(lèi)資產(chǎn)作為底倉搭建“基礎收益“，如存款、債券等，同時(shí)加配部分收益與波動(dòng)更高的資產(chǎn)及策略，尋求向上的“彈性收益”，如股票、衍生品等。

　　有業(yè)內人士提醒，盡管含權理財產(chǎn)品熱銷(xiāo)，投資者購買(mǎi)理財產(chǎn)品時(shí)不可盲目跟風(fēng)，一定要選擇與自身風(fēng)險偏好匹配的產(chǎn)品。另外，銀行也應加強合規內控，防止營(yíng)銷(xiāo)動(dòng)作變形。

　　存款搬家，固收+成發(fā)力重點(diǎn)

　　“我們銀行理財產(chǎn)品的購買(mǎi)有超過(guò)80%都是客戶(hù)在手機銀行上下單，而且理財子公司成立以來(lái)發(fā)行的債券類(lèi)理財產(chǎn)品，全部實(shí)現了到期正收益。這給了營(yíng)銷(xiāo)很大的信心，今年我們也注意到了存款搬家的趨勢，特別是股市很好的情況下，含權益類(lèi)的理財產(chǎn)品銷(xiāo)售也很不錯，客戶(hù)有不少在前一款理財產(chǎn)品到期后會(huì )主動(dòng)詢(xún)問(wèn)有沒(méi)有‘固收+’類(lèi)似產(chǎn)品?！币晃还煞葜沏y行總行人士對界面新聞表示。

　　據中信證券研報測算，今年7月股市加速上行，股債蹺蹺板作用下，債市深度回調，但銀行理財規模并未受到影響，在7月增長(cháng)2萬(wàn)億后，8月其規模依舊逆勢繼續增長(cháng)約3000億元，當前規模約32.97萬(wàn)億元，續創(chuàng )歷史新高。

　　在資產(chǎn)荒的背景下，含權益的理財產(chǎn)品成為大勢所趨。截至8月底，“固收+”理財規模較年初增長(cháng)超1.1萬(wàn)億元，增速顯著(zhù)高于純固收產(chǎn)品。

　　中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對界面新聞表示，長(cháng)期來(lái)看，經(jīng)濟強修復仍面臨多重制約因素，債市利率雖然近期回調，但長(cháng)期來(lái)看，預計后續債市利率中樞仍將趨于下行，純固收產(chǎn)品收益率的吸引力逐步降低，預計“固收+”產(chǎn)品未來(lái)仍會(huì )呈增長(cháng)態(tài)勢，成為理財規模增長(cháng)的重要發(fā)力點(diǎn)?！叭舭创粟厔?，全年增量有望突破1.4萬(wàn)億元，占理財市場(chǎng)總增量的比重預計超40%。

　　而在整體理財規模中，“固收+”產(chǎn)品占比從年初的6.8%升至8月底的9.2%，而純固收產(chǎn)品占比則從90.5%微降至88.3%，反映資金從純固收向“固收+”遷移的趨勢。

　　前述總行人士表示，前兩個(gè)月債市深度回調時(shí)，該行曾主動(dòng)引導過(guò)存款和理財到期的客戶(hù)購買(mǎi)含權理財產(chǎn)品?？傮w上，原先購買(mǎi)純債券理財的客戶(hù)要比購買(mǎi)存款的客戶(hù)更容易接受含權理財產(chǎn)品。主要是引導購買(mǎi)固收+類(lèi)和結構性存款產(chǎn)品，目前看效果很不錯。

　　固收+火爆的兩大驅動(dòng)因素

　　固收+銷(xiāo)售火爆，原因之一是政策引導。一位公募基金交易人士對界面新聞表示，目前監管導向支持理財子公司參與權益市場(chǎng)，這不僅能給理財產(chǎn)品創(chuàng )造新的收益增長(cháng)點(diǎn)，還能讓更多理財資金為資本市場(chǎng)提供長(cháng)期資金，在存款搬家和機構尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的背景下，引導投資者風(fēng)險偏好從“保本”向風(fēng)險可控的穩定收益轉變。

　　另外，低利率環(huán)境下資管機構存在增厚收益的需求。傳統固收產(chǎn)品的收益率與市場(chǎng)利率水平高度相關(guān)。當市場(chǎng)進(jìn)入持續低利率周期，單純依賴(lài)債券票息收入難以提供有吸引力的回報。為了維持產(chǎn)品競爭力，理財機構需要尋找更高收益率的投資渠道，股市一路上揚，使得“固收+”產(chǎn)品成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

　　不過(guò)，有銀行網(wǎng)點(diǎn)負責人對界面新聞表示，銀行客群風(fēng)險偏好普遍較低?！白屃晳T了購買(mǎi)定期的客戶(hù)去購買(mǎi)理財都不容易，含權理財的風(fēng)險要更高一些，有的人一聽(tīng)資產(chǎn)配置有股票就直接拒絕?！?/p>

　　有銀行人士對界面新聞表示，在業(yè)績(jì)指標考核的壓力下，銀行營(yíng)銷(xiāo)可能會(huì )出現動(dòng)作變形，把風(fēng)險相對高的產(chǎn)品銷(xiāo)售給風(fēng)險承受能力不足的客戶(hù)。這類(lèi)客戶(hù)往往不能接受投資出現虧損，而一旦股市波動(dòng)，含權產(chǎn)品凈值下跌，很容易引發(fā)客戶(hù)投訴，產(chǎn)生消保問(wèn)題。

　　前述交易人士也對界面新聞表示，投資“固收+”本質(zhì)上是在選擇管理人和背后投研團隊的研究能力，隱形門(mén)檻并不低。

　　前述人士提醒：“投資者在購買(mǎi)理財產(chǎn)品時(shí)，一定要看清合同內容，有些固收+基金產(chǎn)品合同盡管對于股票比例限制嚴格，但對于波動(dòng)較大的可轉債限制不多，這類(lèi)產(chǎn)品風(fēng)險也明顯高于普通債權類(lèi)理財產(chǎn)品。另外，投資者應首先誠實(shí)評估自身的財務(wù)狀況、風(fēng)險偏好和風(fēng)險承受能力，不盲目追逐熱門(mén)產(chǎn)品 ?！?/p>