華夏時(shí)報 本報（chinatimes.net.cn）記者溫沖 于建平 北京報道

　　8月25日，上半損億江淮汽車(chē)（600418.SH）發(fā)布2025年半年度報告。年虧報告顯示，元扣公司上半年營(yíng)業(yè)收入為193.6億元，非凈同比下降9.10%；歸屬于上市公司股東的利潤凈利潤為-7.73億元，較上年同期的下降盈利3.01億元，同比大降356.89%，％資出現同比由盈轉虧。本市

　　8月26日，場(chǎng)還江淮汽車(chē)股價(jià)開(kāi)盤(pán)5分鐘漲超2%，看好一度漲至55元。江淮截至當日收盤(pán)，汽車(chē)江淮汽車(chē)股價(jià)達到53.38元，上半損億漲1.71%，年虧總市值1165.82億元，元扣創(chuàng )歷史新高。

　　一邊交出巨虧的半年報，一邊迎來(lái)股價(jià)上漲，江淮汽車(chē)看似矛盾的市場(chǎng)反應，折射出資本市場(chǎng)對江淮汽車(chē)的看好？

　　扣非凈利潤下降1096.63%，歸因出口業(yè)績(jì)下滑

　　根據財報，江淮汽車(chē)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-7.73億元，同比下滑356.89%；扣非凈利潤為-9.16億元，同比由盈轉虧，同比大幅下降1096.63%；基本每股收益為-0.35元，同比下滑350%。

　　對此，《華夏時(shí)報》記者致電江淮汽車(chē)董事會(huì )秘書(shū)，他表示希望記者聯(lián)系品牌部。但當記者撥打品牌部李姓負責人的電話(huà)時(shí)，對方并沒(méi)有給出任何明確的解釋?zhuān)瑑H有一句“以公告為準”。在記者不斷追問(wèn)中，也一直強調以公告為準，其他情況不太清楚。

　　關(guān)于業(yè)績(jì)下滑，江淮汽車(chē)方面在公告中寫(xiě)道，主要系國際形勢日趨復雜、境外汽車(chē)市場(chǎng)競爭日益加劇等影響，公司出口業(yè)務(wù)有所下滑；公司高端智能新能源乘用車(chē)項目尚處于產(chǎn)能爬坡期，尚未呈現規模效益。

　　根據中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )數據，2025年上半年，江淮汽車(chē)整車(chē)出口量約為10.7萬(wàn)輛，在整車(chē)出口量前十位企業(yè)中排名第九。而2024年同期，江淮汽車(chē)的整車(chē)出口量為12萬(wàn)輛，排名第八。出口量與排名都出現了一定程度的下滑。

　　江淮汽車(chē)管理層在公告中透露，海外市場(chǎng)方面，公司構建了以授權海外經(jīng)銷(xiāo)商經(jīng)銷(xiāo)公司產(chǎn)品、委托國內的外貿企業(yè)代理出口和在海外建立子公司直接經(jīng)營(yíng)三種業(yè)務(wù)模式為主的主要銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )結構。

　　《華夏時(shí)報》記者注意到，8月26日，江淮汽車(chē)公告公司八屆二十八次董事會(huì )決議，全票通過(guò)《關(guān)于投資設立全資子公司的議案》：為進(jìn)一步支持海外業(yè)務(wù)發(fā)展，公司擬設立全資子公司安徽江汽海外股權投資有限公司（暫定名）。

　　不僅是出口，江淮汽車(chē)的銷(xiāo)量幾乎出現了全線(xiàn)下滑。官方數據顯示，2025年上半年，江淮汽車(chē)銷(xiāo)售各類(lèi)汽車(chē)及底盤(pán)19.06萬(wàn)輛，同比下降7.54%，其中貨車(chē)銷(xiāo)售7.95萬(wàn)輛，同比下降2.38%；皮卡銷(xiāo)售3.29萬(wàn)輛，同比增長(cháng)15.00%；乘用車(chē)銷(xiāo)售6.60萬(wàn)輛，同比下降16.12%。

　　這并非江淮汽車(chē)首次出現由盈轉虧，在2024年就已經(jīng)出現全年虧損。

　　根據江淮汽車(chē)2024年財報，公司全年營(yíng)收421億元，同比下降6.3%，凈利潤由盈轉虧至-17.84億元，同比下滑1277.6%；扣非凈利潤更是巨虧27.41億元，創(chuàng )下自2017年以來(lái)的最差紀錄。同時(shí)，公司負債率達到74.68%，貨幣資金一年縮水超20億元。

　　股價(jià)不跌反漲，豪賭尊界成為下一個(gè)賽力斯？

　　與業(yè)績(jì)大幅下滑形成巨大反差的是，江淮汽車(chē)的股價(jià)與市值卻實(shí)現了上漲。

　　《華夏時(shí)報》記者注意到，江淮汽車(chē)財報發(fā)布后的第二天，公司股價(jià)并沒(méi)有受到凈利潤大幅下滑的影響。截至8月26日收盤(pán)，江淮汽車(chē)股價(jià)53.38元，漲1.71%，總市值1165.82億元，創(chuàng )歷史新高。

　　實(shí)際上，自從抱上華為“大腿”，江淮汽車(chē)的股價(jià)整體呈現持續走高的趨勢。從2024年7月15日確定江淮汽車(chē)與華為推出的汽車(chē)品牌是尊界時(shí)的19.13元/股，漲到2025年5月30日尊界S800上市之時(shí)的38.3元/股，市值也相應地從418.24億元漲到836.48億元。

　　8月25日，華為常務(wù)董事、終端BG董事長(cháng)余承東在智界及問(wèn)界秋季新品發(fā)布會(huì )上透露，尊界S800上市87天大定突破1.2萬(wàn)輛，問(wèn)界M9累計交付量達22.6萬(wàn)輛，鴻蒙智行累計交付量已達90萬(wàn)輛。

　　隨著(zhù)尊界S800訂單量逐漸增加，江淮汽車(chē)的市值也隨之不斷攀升。據《華夏時(shí)報》記者統計，自尊界S800上市至8月26日，江淮汽車(chē)的市值增長(cháng)超39%。

　　雖然尊界S800大定取得了突破，但其尚處于產(chǎn)能爬坡期，相比問(wèn)界等品牌，尚未呈現規模效益。

　　6月18日，尊界S800在位于合肥市肥西縣的尊界超級工廠(chǎng)內開(kāi)啟批量投產(chǎn)。江汽集團方面透露，將與華為共同圍繞大批量產(chǎn)能準備做沖刺，目標為9月沖刺月產(chǎn)能3000臺、年底月產(chǎn)能沖刺4000臺。

　　華創(chuàng )證券首席分析師張程航在研報中表示：“后續隨著(zhù)產(chǎn)品矩陣的豐富、品牌力的構筑，尊界有望成為頭部自主豪華品牌，預估長(cháng)期銷(xiāo)量有望達10萬(wàn)輛/年，單車(chē)凈利達12.4萬(wàn)元?！?/p>

　　與其說(shuō)資本看好的是江淮汽車(chē)，不如說(shuō)資本看好的是華為，是與華為深度綁定的尊界。

　　看著(zhù)曾經(jīng)的小康股份，如今的賽力斯，在擁抱華為之后，股價(jià)從曾經(jīng)的不足10元漲至130多元，市值沖上2100億元，江淮汽車(chē)也如法炮制，豪賭尊界，甚至曾喊出：“一切為了尊界，為了尊界的一切”。

　　但是，江淮汽車(chē)與賽力斯不同，尊界S800售價(jià)70.8萬(wàn)—101.8萬(wàn)元，其所在的豪華車(chē)市場(chǎng)正在縮減。據乘聯(lián)會(huì )等多方統計，2025年上半年，中國豪華車(chē)（含國產(chǎn)與進(jìn)口）總銷(xiāo)量約160萬(wàn)輛，同比小幅下滑5%—7%，高端需求仍在，但增速顯著(zhù)放緩。

　　在激烈的市場(chǎng)競爭中，江淮汽車(chē)能否成為下一個(gè)賽力斯，仍是未知數。

　　責任編輯：李延安 主編：于建平