更深層次的豪賭環(huán)“生態(tài)競合”

今年以來(lái)，OpenAI動(dòng)作頻頻：先與甲骨文達成一項為期五年、結盟價(jià)值3000億美元的芯片算力采購協(xié)議；又與云計算服務(wù)商Coreweave簽訂三項共計224億美元的合同，并計劃向后者投資3.5億美元作為合作的云巨一部分；此外，OpenAI還與微軟達成營(yíng)收分成協(xié)議，頭A態(tài)閉盡管具體條款尚未公開(kāi)且仍在重新協(xié)商。豪賭環(huán)

在硬件層面，結盟OpenAI亦展開(kāi)深度綁定。芯片它與三星電子和SK海力士達成戰略合作，云巨將兩家存儲芯片巨頭納入其“星際之門(mén)”（Stargate）數據中心建設計劃。頭A態(tài)閉為運行先進(jìn)AI模型，豪賭環(huán)OpenAI預計每月需要90萬(wàn)片DRAM晶圓產(chǎn)能。結盟三星將提供高性能DRAM及先進(jìn)封裝解決方案，芯片而SK海力士也將參與供應鏈支持。云巨

與此同時(shí)，頭A態(tài)閉OpenAI與英偉達達成戰略合作，將借助英偉達系統（涵蓋數百萬(wàn)臺GPU）構建至少10GW的AI數據中心，用于訓練下一代模型。英偉達還計劃逐步向OpenAI投資1000億美元。

隨后，OpenAI再與AMD（超威半導體）簽署協(xié)議，計劃在2025年前完成技術(shù)整合，未來(lái)數年內部署6GW的AMD圖形處理器算力。作為對價(jià)，AMD向OpenAI發(fā)行1.6億股認股權證，約相當于其10%的股份。

OpenAI的AI生態(tài)“閉環(huán)”

OpenAI CEO山姆·奧特曼（Sam Altman）在最新的訪(fǎng)談中表示，從電子元器件制造、物理設施搭建，到電力設備、芯片產(chǎn)能擴張，再到消費者需求和商業(yè)模式的支撐，所有環(huán)節必須同步啟動(dòng)，“這是一場(chǎng)復雜的多線(xiàn)協(xié)調戰役……未來(lái)幾個(gè)月還會(huì )有更多的交易”。

在上海人工智能研究院院長(cháng)宋海濤看來(lái)，這些合作不僅是企業(yè)間的商業(yè)合作，更標志著(zhù)全球AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)入更深層次的“生態(tài)競合”階段?！安皇呛?jiǎn)單的‘閉環(huán)’，它們的深度綁定是更高的‘高墻’正在筑就。這將加速行業(yè)‘馬太效應’，產(chǎn)生深遠且多層面的影響?！彼魏蚺炫刃侣?dòng)浾弑硎尽?/p>

庫帕思科技有限公司CEO黃海清同樣向澎湃新聞?dòng)浾弑硎?，算力與算法的緊密結合、企業(yè)互為資本與用戶(hù)的格局，或將成為未來(lái)主流。

堅不可摧的AI“泡沫”？

摩根士丹利在最新發(fā)布的一份報告中也梳理了OpenAI的這一AI生態(tài)系統“閉環(huán)”結構——供應商正在資助客戶(hù)并分享其收入，存在交叉持股和日益集中的趨勢。

報告顯示，截至2025年第二季度，OpenAI在微軟、甲骨文和Coreweave三家公司總計8800億美元的RPO（剩余履約義務(wù)）中占據超過(guò)3300億美元。這些公司的合同收入日益集中，其成功也愈發(fā)依賴(lài)OpenAI的發(fā)展。

奧特曼表示，預計OpenAI的未來(lái)收入將覆蓋成本，過(guò)渡期內合作伙伴可能需要舉債，而OpenAI會(huì )提供融資支持，并制定計劃幫助它們解決資金需求。

而據外媒此前報道，OpenAI預計今年將消耗超80億美元資金，到2029年預期現金消耗將達1150億美元，而OpenAI今年的總營(yíng)收預計為130億美元，2030年的收入預計將突破2000億美元。

摩根士丹利的報告指出，類(lèi)似OpenAI的趨勢正在其他AI產(chǎn)業(yè)參與者中出現。日益復雜的交易使得評估AI需求如何發(fā)展變得具有挑戰性。當前投資周期的可持續性最終取決于A(yíng)I是否產(chǎn)生持久的現金流，來(lái)支持所投入的大量資本的回報。

小苗朗程投資管理有限公司合伙人趙沛舟對澎湃新聞?dòng)浾弑硎?，AI產(chǎn)業(yè)是靠“泡沫”驅動(dòng)發(fā)展的，通過(guò)透支預期獲取巨額資金，最終能否實(shí)現預期存在未知數。OpenAI與甲骨文、英偉達、AMD等形成的生態(tài)閉環(huán)，通過(guò)互相投資并形成收入，使泡沫在短期內看似堅不可摧，“但產(chǎn)生的百億級收入能否支撐千億級資本開(kāi)支、兌現萬(wàn)億估值，仍有待觀(guān)察”。

摩根士丹利報告也警示，隨著(zhù)對AI現金流的關(guān)注升溫，投資者面臨披露不足的挑戰。新型融資與表外交易可能進(jìn)一步模糊風(fēng)險與回報。RPO期限延長(cháng)會(huì )增加取消風(fēng)險。盡管合同具法律效力，但企業(yè)為維護客戶(hù)關(guān)系，常通過(guò)重新定價(jià)、延長(cháng)期限或削減承諾等方式靈活調整，尤其在客戶(hù)承壓時(shí)。長(cháng)期RPO比短期承諾更易面臨重新談判風(fēng)險。缺乏充分披露，投資者難以全面評估系統風(fēng)險。

OpenAI在微軟、甲骨文和Coreweave三家公司的RPO（剩余履約義務(wù)）中占據超過(guò)3300億美元

正如奧特曼所說(shuō)的“在基礎設施上投入巨資是公司層面的戰略豪賭”，OpenAI與其合作伙伴正押注AI使用量持續呈指數級增長(cháng)。若增長(cháng)停滯或放緩，推高股價(jià)的投資熱情可能迅速退潮。

據外媒援引一位硅谷投資老手的觀(guān)點(diǎn)表示：“這家公司的業(yè)務(wù)遠比谷歌或微軟曾經(jīng)更加資本密集，并且天生缺乏成本控制意識?！眮嗰R遜創(chuàng )始人杰夫·貝索斯和甲骨文創(chuàng )始人拉里·埃里森“只是在瀕臨破產(chǎn)后才找到信仰”，并大幅削減業(yè)務(wù)成本，該投資者補充道。

近日，貝索斯在意大利科技周上也指出，AI正處于產(chǎn)業(yè)泡沫之中，但正如多年前的生物技術(shù)一樣，當塵埃落定，優(yōu)勝者浮現時(shí)，社會(huì )仍將從中獲得巨大效益。

OpenAI的萬(wàn)億豪賭背后，是全球AI產(chǎn)業(yè)從技術(shù)單點(diǎn)突破轉向全棧資源整合的深刻變革。泡沫會(huì )破裂，但技術(shù)終將沉淀。OpenAI的這輪激進(jìn)沖刺，無(wú)論成敗都將重新定義人工智能與商業(yè)世界的邊界。