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　　9月29日，美元人民幣對美元中間價(jià)報7.1089，擾動(dòng)人民較前一交易日調升63個(gè)基點(diǎn)。難改上一交易日，穩勢人民幣對美元中間價(jià)報7.1152。幣中

　　近期，調升點(diǎn)人民幣匯率呈現短期窄幅波動(dòng)特征，個(gè)基市場(chǎng)對近一個(gè)月人民幣的美元變化格外關(guān)注。以離岸人民幣為例，擾動(dòng)人民9月一度升值觸及7.08附近，難改上周又一度跌破7.14。穩勢

　　綜合市場(chǎng)分析來(lái)看，幣中人民幣匯率近期波動(dòng)背后，調升點(diǎn)最直接的個(gè)基原因是受美元指數階段性反彈帶動(dòng)。今年以來(lái)，美元人民幣匯率整體“先抑后揚”，內外利好支撐中長(cháng)期穩健。展望未來(lái)，短期波動(dòng)不會(huì )改變人民幣在合理均衡水平上基本穩定的中長(cháng)期格局，但當前影響人民幣匯率漲跌的因素同時(shí)存在。

　　人民幣匯率窄幅波動(dòng)

　　9月第三周，人民幣匯率呈現小幅貶值態(tài)勢，整體波動(dòng)收窄。

　　數據顯示，9月24日，在岸人民幣對美元收盤(pán)報7.1219，較上一交易日降86點(diǎn)，后續幾個(gè)交易日維持窄幅波動(dòng)。

　　在市場(chǎng)分析看來(lái)，人民幣匯率貶值直接原因是美元指數的階段性反彈。9月24日、25日，美元指數連續兩天大漲，突破98整數位，最高沖至98.6044，其中，9月24日收盤(pán)97.8635，上漲63點(diǎn)，創(chuàng )兩周新高。26日，美元指數小幅回落至98.1926，全周累計上漲0.55%。受“蹺蹺板效應”影響，主要非美貨幣匯率下跌，人民幣匯率順勢貶值。

　　從內外因來(lái)看，“美元強、人民幣弱”行情是多重因素共振的結果。市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)認為，美聯(lián)儲主席鮑威爾最新表態(tài)延續“風(fēng)險管理式”政策思路，明確美國經(jīng)濟面臨“通脹上行”與“就業(yè)下行”的雙向風(fēng)險：一方面警告“過(guò)早或過(guò)度降息可能重燃通脹”，另一方面強調“緊縮過(guò)久將不必要地損害勞動(dòng)力市場(chǎng)”。鮑威爾對通脹韌性的強調，削弱了市場(chǎng)對“大幅連續降息”的樂(lè )觀(guān)預期，為美元提供階段性支撐。

　　民生證券首席經(jīng)濟學(xué)家陶川分析，近一個(gè)月，美元波動(dòng)邏輯清晰，8月底，杰克遜霍爾央行年會(huì )上，鮑威爾措辭偏鴿，疊加就業(yè)數據不佳與白宮寬松施壓，美元提前交易9月議息會(huì )議寬松“驚喜”；而9月中旬，美聯(lián)儲謹慎降息，美國數據反彈，美元觸底升值。

　　內部方面，季節性購匯需求與市場(chǎng)情緒共同作用。市場(chǎng)分析，臨近9月末季末考核及“十一”長(cháng)假，企業(yè)需儲備美元用于跨境支付，個(gè)人留學(xué)、旅游等購匯需求邊際上升，擴大美元買(mǎi)盤(pán)力量。

　　同時(shí)，在美聯(lián)儲時(shí)隔9個(gè)月重啟降息之后，人民幣沒(méi)有降息。陶川認為，近期央行降低升值“水溫”，背后考量在于“穩定”，避免人民幣急升或急貶。

　　影響匯率漲跌因素同時(shí)存在

　　今年以來(lái)，人民幣匯率呈現“先抑后揚”走勢，總體保持升值態(tài)勢?；厮荼据喩敌星?，內外多重利好因素共振成為核心驅動(dòng)力，專(zhuān)家普遍判斷，短期波動(dòng)不會(huì )改變人民幣在合理均衡水平上基本穩定的中長(cháng)期格局。

　　中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤日前表示，人民幣逆勢走強是內外部因素綜合作用的結果。極限關(guān)稅施壓的盡頭未必是人民幣對美元貶值。

　　首先，美國例外論破產(chǎn)、美元信譽(yù)受損，導致特朗普交易逆轉為特朗普衰退預期，美元大幅貶值：前9個(gè)月（截至9月19日）累計下跌10.0%，上半年下跌10.8%，創(chuàng )1973年以來(lái)同期最差表現。

　　其次，中國經(jīng)濟復蘇和科創(chuàng )前景改善，中國資產(chǎn)重估論應運而生；中國對于外部沖擊有預判有預案，上半年主要經(jīng)濟指標運行良好。

　　另外，經(jīng)歷2025年2、3、4月份三輪加征關(guān)稅后，5月中旬以來(lái)，中美經(jīng)貿磋商取得積極進(jìn)展，關(guān)稅沖突明顯緩和。

　　對于外匯市場(chǎng)，中國人民銀行貨幣政策委員會(huì )在三季度例會(huì )中明確方向，強調要增強外匯市場(chǎng)韌性、穩定市場(chǎng)預期、防范匯率超調風(fēng)險，始終維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　管濤表示，當前影響人民幣匯率漲跌的因素同時(shí)存在。利好因素是，美聯(lián)儲恢復降息，美元指數可能進(jìn)一步走弱；特朗普激進(jìn)的貿易政策、對美聯(lián)儲獨立性的干預等，可能進(jìn)一步損害美元國際信用；中美雙方按照兩國元首通話(huà)共識，積極推進(jìn)經(jīng)貿磋商，致力于達成第二階段經(jīng)貿協(xié)議；中國對于外部經(jīng)貿遏壓有預判有預案，經(jīng)濟持續回升向好，科技創(chuàng )新進(jìn)一步煥發(fā)活力。

　　不過(guò)，匯率走勢仍存在不確定性因素。管濤提到，美聯(lián)儲降息的節奏和力度、中美經(jīng)貿磋商的潛在變數、關(guān)稅沖擊下中國經(jīng)濟的韌性表現等均可能對人民幣匯率短期波動(dòng)產(chǎn)生影響。