證券時(shí)報記者 陳見(jiàn)南 去年9月24日一攬子金融政策出臺以后，壓艙石以國家隊、社保市值社?；?、險資心資保險資金等為代表的持倉創(chuàng )新耐心資本持續加碼入市，持倉市值攀升至歷史高位。高耐A股 這不僅為市場(chǎng)注入穩定增量資金，本成更通過(guò)長(cháng)期投資邏輯平抑短期波動(dòng)，壓艙石成為A股百萬(wàn)億元市值生態(tài)背后的社保市值核心“壓艙石”。 耐心資本持倉創(chuàng )新高 “9·24”一攬子金融政策落地以來(lái)，險資心資市場(chǎng)變化的持倉創(chuàng )新核心特征之一是耐心資本持倉規模實(shí)現跨越式增長(cháng)。截至今年8月底，高耐A股各類(lèi)中長(cháng)期資金持有A股流通市值已達21.4萬(wàn)億元，本成較“十三五”末大增32%。壓艙石具體到相關(guān)機構，社保市值截至今年二季度末，險資心資以中央匯金、證金公司、國家外匯局旗下投資公司為主的“國家隊”合計持倉A股市值超過(guò)3.7萬(wàn)億元，逼近歷史同期峰值。保險資金、社?；?、養老保險基金等耐心資本最新持倉市值超過(guò)2萬(wàn)億元，創(chuàng )歷史最高水平。 此外，“國家隊”還通過(guò)ETF積極入市穩定市場(chǎng)。按照ETF成交均價(jià)和增持份額計算，今年上半年，以中央匯金為主的“國家隊”累計入市資金接近2200億元，其中四大滬深300指數ETF增持金額近1372億元。 險資、社保入市步伐也有望進(jìn)一步提速。險資方面，截至二季度末，人身險和財產(chǎn)險公司的股票余額為3.07萬(wàn)億元，占比提升至8.8%。值得注意的是，較去年二季度末，股票余額同比增長(cháng)47.57%，遠遠高于保險資金運用余額總量同比17.39%的增幅。 開(kāi)戶(hù)數大幅增長(cháng) 與耐心資本積極入市形成呼應的是，個(gè)人投資者開(kāi)戶(hù)數在“9·24”以來(lái)也迎來(lái)大幅增長(cháng)，成為市場(chǎng)活力的重要來(lái)源。 上海證券交易所數據顯示，2024年10月單月A股投資者賬戶(hù)新開(kāi)戶(hù)數達684.68萬(wàn)戶(hù)，環(huán)比增加274.67%，創(chuàng )2015年6月以來(lái)的新高。今年以來(lái)，A股新開(kāi)戶(hù)數經(jīng)歷了較為明顯的起伏，2025年3月開(kāi)戶(hù)數大幅增長(cháng)，達到306.55萬(wàn)戶(hù)，創(chuàng )出年內新高，也創(chuàng )出“9·24”以來(lái)的單月次高。8月市場(chǎng)行情爆發(fā)，開(kāi)戶(hù)數進(jìn)一步增長(cháng)到265.03萬(wàn)戶(hù)。 與2024年10月單月684萬(wàn)戶(hù)的開(kāi)戶(hù)規模相比，今年8月A股新開(kāi)戶(hù)數僅約為其38%左右。這表明當前個(gè)人投資者入市節奏仍相對溫和，散戶(hù)入場(chǎng)行為仍處于理性區間。從整體來(lái)看，“9·24”以來(lái)A股新增開(kāi)戶(hù)數達2879萬(wàn)戶(hù)，較此前11個(gè)月累計開(kāi)戶(hù)數大增超80%。 兩融持續擴容 融資融券作為反映市場(chǎng)信心的核心指標，在“9·24”以來(lái)實(shí)現規模的躍遷。數據顯示，兩融余額從去年9月24日的1.39萬(wàn)億元攀升至2.42萬(wàn)億元，創(chuàng )歷史新高，累計增長(cháng)41.97%。其中，融資余額從期初的1.4萬(wàn)億元下方攀升至2.4萬(wàn)億元以上，創(chuàng )下歷史新高。此外，融資買(mǎi)入額占A股成交額比例穩定在12%左右，處于合理活躍區間。 從行業(yè)分布看，兩融資金與耐心資本布局高度契合：電子、電力設備、非銀金融、計算機、醫藥生物等板塊融資余額合計超萬(wàn)億元，占比超44%；銀行、公用事業(yè)、交通運輸等低波動(dòng)板塊融資余額占比較低，既順應新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向，又通過(guò)藍籌標的配置控制風(fēng)險。今年4月市場(chǎng)階段性回調期間，兩融余額僅微降不到3%，顯示杠桿資金對市場(chǎng)長(cháng)期趨勢的認可。 北向資金加倉A股 外資作為耐心資本的重要組成部分，“9·24”以來(lái)持續加大A股配置力度，成為市場(chǎng)穩定的重要外部力量。數據顯示，截至2025年二季度末，北向資金整體持股市值達到2.29萬(wàn)億元，較一季度末增加超2%；持股數量超過(guò)1235.1億股，較一季度末增加超過(guò)3%。若剔除已退市公司，目前A股存續的上市公司獲北向資金持股數量及持股市值均創(chuàng )近三個(gè)季度以來(lái)新高。 外資布局呈現“長(cháng)期化、價(jià)值化”特征，連年重倉宏發(fā)股份、思源電氣、益豐藥房、福耀玻璃等股票；同時(shí)加大對配置硬科技領(lǐng)域，寧德時(shí)代、豪威集團、藥明康德、北方華創(chuàng )、瀾起科技等科技龍頭獲外資持續加倉。富時(shí)羅素、MSCI等國際指數多次提升A股納入因子，進(jìn)一步推動(dòng)全球資本參與A股市場(chǎng)，強化估值體系的穩定性。 總體而言，各路耐心資本合力推動(dòng)市場(chǎng)生態(tài)質(zhì)變。上證綜指年化波動(dòng)率從“十三五”的18.7%降至15.9%，指數從2700點(diǎn)攀升至3800點(diǎn)期間，未出現單月跌幅超10%的極端波動(dòng)。 業(yè)內人士認為，在“9·24”一攬子金融政策落地一周年之際，耐心資本構筑的“壓艙石”已成為A股“慢?！焙诵闹е?。從21萬(wàn)億元耐心資本到2376萬(wàn)新增開(kāi)戶(hù)，從2.3萬(wàn)億元兩融余額到2.87萬(wàn)億元外資持倉，資金用“長(cháng)期主義”對抗波動(dòng)，用價(jià)值投資引領(lǐng)方向。隨著(zhù)長(cháng)錢(qián)入市機制完善，A股將在資金護航下實(shí)現從規模擴張到質(zhì)量提升的跨越。