中銀香港、香港息大行同匯豐銀行和渣打銀行三大發(fā)鈔行隨即宣布下調最優(yōu)惠利率12.5個(gè)基點(diǎn)。緊跟

　　降息潮水，美聯(lián)速抵香江。儲降

　　當地時(shí)間9月17日，步下美聯(lián)儲如期降息25個(gè)基點(diǎn)后，調最香港金融管理局于次日同步將基本利率下調25個(gè)基點(diǎn)至4.5%。優(yōu)惠意外中銀香港、利率樓市匯豐銀行和渣打銀行三大發(fā)鈔行隨即宣布下調最優(yōu)惠利率（Prime Rate，港股簡(jiǎn)稱(chēng)P）12.5個(gè)基點(diǎn)?；芈浍@提

　　業(yè)內認為，香港息大行同此舉直接降低企業(yè)與居民的緊跟信貸成本，尤其緩解了采用“P按”機制的美聯(lián)購房者按揭壓力，被認為利好香港樓市。儲降此外，步下特區政府在前一日發(fā)布的施政報告中提出，擴大八所公立大學(xué)非本地生招生名額，預計將進(jìn)一步刺激租賃需求，支撐租金水平上行。

　　盡管多家機構認為降息通常利好股市，但由于市場(chǎng)已提前消化預期，利好兌現后港股不漲反跌。9月18日，恒生指數與恒生科技指數均高開(kāi)低走，呈現短期回調態(tài)勢。

　　基準利率降低25個(gè)基點(diǎn)

　　香港金融管理局于9月18日宣布，將基本利率下調25個(gè)基點(diǎn)至4.5%，此次調整緊隨美聯(lián)儲前一日降息25個(gè)基點(diǎn)的步伐，符合市場(chǎng)預期。

　　香港基本利率是用作計算經(jīng)貼現窗進(jìn)行回購交易時(shí)適用的貼現率的基礎利率。計算公式為，當前的美國聯(lián)邦基金利率目標區間的下限加50基點(diǎn)，或隔夜及1個(gè)月香港銀行同業(yè)拆息的5天移動(dòng)平均數的平均值，以較高者為準。

　　香港金管局表示，因應美國于9月17日（美國時(shí)間）調低聯(lián)邦基金利率的目標區間25個(gè)基點(diǎn)，當前的美國聯(lián)邦基金利率目標區間的下限加50基點(diǎn)是4.5%，而隔夜及1個(gè)月香港銀行同業(yè)拆息的5天移動(dòng)平均數的平均值是2.94%，所以根據預設公式，基本利率設定于4.5%。這也是香港金管局今年以來(lái)首次降息。

　　機制性“跟降”旨在維持港幣匯率穩定。在香港現行聯(lián)系匯率制度下，香港利率下調幅度不及美聯(lián)儲的25個(gè)基點(diǎn)會(huì )引發(fā)套息交易，給港幣帶來(lái)流入壓力，推動(dòng)港幣兌美元匯率走強。當港幣兌美元匯率觸及強方兌換保證，香港金管局的外匯干預將增加香港銀行間流動(dòng)性，推動(dòng)其基礎貨幣和貨幣供應擴張。

　　華泰證券分析師易峘指出，雖然香港金管局一般會(huì )跟隨美聯(lián)儲下調再貼現窗口利率，但通常意義上的港幣降息是指香港主要銀行最優(yōu)惠貸款利率的調整。香港基準利率下調、疊加銀行間流動(dòng)性上升，將帶動(dòng)銀行間利率下行。

　　18日，中銀香港、匯豐銀行、渣打銀行三大發(fā)鈔行接連宣布跟隨調低港元最優(yōu)惠利率。中銀香港、匯豐銀行港元最優(yōu)惠利率由5.25%調整至5.125%，儲蓄存款利率由0.25%調整至0.125%。渣打銀行港元最優(yōu)惠利率將下調12.5個(gè)基點(diǎn)至5.375%，儲蓄戶(hù)口利率亦由0.25%調至0.125%。匯豐降P于9月19日生效，中銀香港、渣打銀行降P于9月22日生效。

　　港股不升反降

　　考慮美聯(lián)儲可能會(huì )連續降息，聯(lián)系匯率制度下香港都將跟進(jìn)。在連續降息的背景下，香港風(fēng)險資產(chǎn)，尤其是有息資產(chǎn)（如股票甚至房產(chǎn)）的相對收益率將有所上升。

　　然而，今日港股的表現卻未如預期。港股三大指數沖高回落，截至收盤(pán)，恒生指數、恒生國企指數、恒生科技指數分別下跌1.35%、1.46%、0.99%。

　　盤(pán)面上， 大型科技股出現分化，其中，小鵬汽車(chē)-W（09868.HK）跌超4%，嗶哩嗶哩-W（09626.HK）、海爾智家（06690.HK）跌超3%，美的集團（00300.HK）、阿里健康（00241.HK）跟跌。

　　華虹半導體（01347.HK）漲超8%，ASMPT（00522.HK）漲超7%，百度集團-SW（09888.HK）、地平線(xiàn)機器人-W（09660.HK）、中芯國際（00981.HK）跟漲。

　　18日，內房股大跌，碧桂園（02007.HK）跌超8%，世茂集團（00813.HK）、旭輝控股集團（00884.HK）跌超7%，雅居樂(lè )集團（03383.HK）跌超5%，富力地產(chǎn)（02777.HK）、萬(wàn)科企業(yè)（02202.HK）跟跌。

　　一名港股資深分析人士對記者表示，降息預期已被提前消化，利好兌現后部分資金選擇離場(chǎng)。

　　盡管大市短期回調，多家機構仍對港股中長(cháng)期走勢保持樂(lè )觀(guān)。

　　中信證券海外策略分析師王一涵指出，除2019年、2020年特殊情形外，降息后短期港股均表現較好，中長(cháng)期需看降息是否有效拓寬了中國政策操作空間。展望本輪，預計仍為預防式降息，美國就業(yè)降溫但經(jīng)濟韌性猶存，降息旨在應對潛在風(fēng)險。短期科技、可選消費、醫藥等成長(cháng)板塊有望受益，中長(cháng)期若我國政策配合開(kāi)啟中美同步寬松，或將同步帶來(lái)港股外資的流入。

　　廣發(fā)證券策略團隊認為，港股市場(chǎng)在美聯(lián)儲重啟降息之后的表現將更加強勁?；厮輾v史數據，在重啟降息之后12個(gè)月內，港股市場(chǎng)平均表現最突出的是衛生保健、科技、消費品；細分行業(yè)層面，港股在美聯(lián)儲重啟降息之后，表現突出的行業(yè)也與科技制造相關(guān)，如半導體、汽車(chē)及零部件、制藥和生物技術(shù)、生產(chǎn)技術(shù)設備等。

　　資金層面亦提供支撐依據。全球資金流向監測機構EPFR數據顯示，8月以來(lái)，主動(dòng)外資持續流入中國，為去年“924”后首次長(cháng)線(xiàn)資金回流，歐洲、韓國資金增配明顯。截至7月，主動(dòng)外資配置中國資產(chǎn)比例僅7.0%，較中國資產(chǎn)全球市值占比仍低配6.1個(gè)百分點(diǎn)，隨著(zhù)我國穩增長(cháng)政策落地與基本面筑底，外資增配空間廣闊。

　　香港樓市或將受益

　　香港樓市有望成為此輪降息的重要受益者。最優(yōu)惠利率（P）的下調，直接降低了企業(yè)與居民的融資成本，尤其對購房按揭利率產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的影響。

　　目前，香港市場(chǎng)主要按揭利率包括“H按”及“P按”，“H”即1個(gè)月期的香港同業(yè)拆借利率（Hibor Rate）。當前市場(chǎng)上H按的按揭利率為“H+1.3%”，并以“P-1.75%”作為封頂利率（又稱(chēng)“鎖息上限”）；而由于H居高不下，實(shí)際上按揭利率以封頂利率計算。以匯豐為例，自9月19日起，購房者的按揭實(shí)際利率由原來(lái)3.5%下降至3.375%。

　　這在一定程度上將使香港地產(chǎn)、銀行業(yè)出現趨勢性變化。瑞銀發(fā)布報告稱(chēng)，隨著(zhù)美聯(lián)儲將進(jìn)入降息周期，繼續偏好香港地產(chǎn)發(fā)展商，并轉為看淡香港銀行。銀行自2022年加息以來(lái)相對跑贏(yíng)地產(chǎn)發(fā)展商的趨勢，將隨著(zhù)降息周期的展開(kāi)而開(kāi)始回吐。受商業(yè)地產(chǎn)（CRE）貸款撥備開(kāi)支上升與降息壓縮利息凈收益率（NIM）的影響，香港銀行或將面臨壓力。

　　標準普爾全球評級信用分析師Oscar Chung在給記者的郵件中寫(xiě)道，較低的利率和較高的租金組合可能會(huì )推動(dòng)總租金收益率高于過(guò)去的抵押貸款利率，使其成為一個(gè)正收益（與目前大致相同的水平相比）。

　　當前，住宅市場(chǎng)的一個(gè)積極因素是海外學(xué)生的涌入。在Oscar Chung看來(lái)，學(xué)生住房的短缺導致了房租的上漲。17日，香港特區政府在施政報告中表示，將進(jìn)一步擴大八所公立大學(xué)的非本地學(xué)生名額。然而，與此同時(shí)，特區政府正在增加學(xué)生住房的措施。如果政府設法解決學(xué)生住房短缺的問(wèn)題，私人租賃市場(chǎng)的租金上漲可能會(huì )有所緩解。

　　香港金融管理局總裁余偉文表示，利率下調對經(jīng)濟和樓市有一定的正面影響，今年以來(lái)，香港經(jīng)濟慢慢向好，相信不同因素將支持香港經(jīng)濟。

　　易峘認為，人民幣對港幣升值也將提高香港本土的相對競爭力。對中國香港這個(gè)小型開(kāi)放經(jīng)濟體而言，港幣名義有效匯率、尤其是兌人民幣匯率貶值，將起到金融條件寬松的作用，有助于減輕、甚至短期逆轉香港物價(jià)以及資產(chǎn)價(jià)格下行的壓力。

　　未來(lái)，香港基準利率或將進(jìn)一步降低。

　　目前，市場(chǎng)預期香港利率環(huán)境仍將趨于寬松。余偉文表示，美聯(lián)儲減息符合市場(chǎng)預期，點(diǎn)陣圖顯示年內或再減息50基點(diǎn)，惟美國未來(lái)減息幅度和步伐仍存不確定，對香港利率環(huán)境有影響，市民置業(yè)或投資和借貸要管理好利率風(fēng)險。