從企業(yè)的報告債券類(lèi)融資成本來(lái)看，2025年前三季度的前季企融境外債券融資成本為8.95%。而境內債券融資成本進(jìn)一步下降至2.57%，度房較2024年全年繼續下降了0.34個(gè)百分點(diǎn)。資規

境內債券融資成本不斷下降，模億一方面是報告由于自2024年貨幣環(huán)境開(kāi)始寬松，LPR持續下調；另一方面，前季企融發(fā)債主體大多數為國企央企及優(yōu)質(zhì)民企，度房這類(lèi)企業(yè)融資優(yōu)勢較為明顯，資規如發(fā)債較多的模億招商蛇口、中交地產(chǎn)、報告美的前季企融置業(yè)等等。2025年前三季度，度房整體新增債券類(lèi)融資成本為3%。資規

從企業(yè)的模億性質(zhì)分類(lèi)來(lái)看，2025年前三季度國企、央企的發(fā)債量為1313億元，同比下降了8%。民營(yíng)企業(yè)的發(fā)債量為134億元，同比下降13%；此外混合所有制企業(yè)發(fā)債量106億元，同比增長(cháng)22%。2025年前三季度，國企央企的發(fā)債量占比達85%。

從成本上來(lái)看，國企、央企2025年前三季度的融資成本為2.58%，而民營(yíng)企業(yè)則為5.40%，兩者之間的差距再次擴大到2.82個(gè)百分點(diǎn)；此外混合所有制房企的融資成本下降至3.90%。在當前融資環(huán)境下，有充足抵押物及其他增信措施的優(yōu)質(zhì)房企更能夠在政策扶持中受益，同時(shí)也能夠獲取更多的低息借款。

從債務(wù)到期來(lái)看，2024年房企債券到期規模達4829億元，而發(fā)行規模僅有2209億元，房企無(wú)法通過(guò)借新還舊覆蓋到期債務(wù)。

此外由于近年來(lái)不少房企選擇將債務(wù)展期或置換，在此背景下2025年房企的債務(wù)壓力較大，2025年債務(wù)到期規模甚至要高于2024年，達5342億元；其中2025年第三季度是償債高峰，到期規模約1600億元。由于近年來(lái)房企債券發(fā)行規模下滑明顯，2026年房企整體的債務(wù)到期規模也明顯下降，其中2026年一季度到期約1298億元，三季度到期1170億元。

克而瑞在報告中稱(chēng)，值得注意的是，近年來(lái)公募REITs在我國大力推行，有助于幫助房企將原本沉淀在自持物業(yè)中的資金釋放出來(lái)，用于償還債務(wù)、補充流動(dòng)資金等。目前不少房企已經(jīng)試水公募REITs或積極籌備發(fā)行。

當前房地產(chǎn)行業(yè)仍處于深度調整期，以往傳統的“重資產(chǎn)”模式已難以適應當前的新形勢，而公募REITs的出現能夠幫助房企從開(kāi)發(fā)商向運營(yíng)商的角色轉變，通過(guò)打造“投融管退”的全鏈條業(yè)務(wù)模式，幫助房企由“重”向“輕”的資產(chǎn)結構轉變。