作者 |?beyond
編輯 |?小白
在中國區域銀行轉型發(fā)展的換帥浪潮中，珠三角地區的難挽農商農村金融機構始終扮演著(zhù)獨特的角色。作為連接制造業(yè)集群與金融服務(wù)的頹勢重要橋梁，東莞農商銀行（9889.HK，東莞到風(fēng)該行）自港股上市以來(lái)就承載著(zhù)市場(chǎng)對其轉型成效的行從險樣期待。
然而，珠角當我們將目光聚焦于該行最新的樣本財務(wù)表現時(shí)便會(huì )發(fā)現，這家扎根于制造業(yè)重鎮的換帥銀行正面臨著(zhù)前所未有的挑戰，2024年年報與2025年中期數據描繪出一幅復雜的難挽農商圖景。
換帥后盈利連降兩年，頹勢降速愈演愈烈
2023年4月，東莞到風(fēng)東莞農商銀行發(fā)布公告稱(chēng)，行從險樣王耀球辭去董事長(cháng)、珠角執行董事等職務(wù)。樣本同年5月，換帥董事會(huì )決議推選盧國鋒為董事長(cháng)，12月27日該任職資格獲批。
（來(lái)源：該行公告）盧國鋒接任董事長(cháng)，頗有臨危受命的意味。要知道，2019-2022年，東莞農商銀行的營(yíng)收增速從26.3%大幅降至2.1%。
然而，事與愿違。盧國鋒繼任后，該行的營(yíng)收增速不僅轉向負增長(cháng)，而且呈現愈演愈烈的趨勢。2023、2024兩年，該行營(yíng)收增速分別同比下滑了12.5%、13.6%。
（數據來(lái)源：該行歷年財報）進(jìn)入2025年，東莞農商銀行的營(yíng)收增速下滑在進(jìn)一步加快。2025H1，該行營(yíng)收55億元，同比下降14%；凈利潤26億元，同比下降22%。
（來(lái)源：該行2025年半年報）進(jìn)一步對該行盈利表現進(jìn)行歸因分析，會(huì )發(fā)現該行增長(cháng)動(dòng)力明顯衰竭，并且經(jīng)營(yíng)結果下滑的背后，是各項業(yè)務(wù)的整體性乏力。
（數據來(lái)源：該行2025年半年報，市值風(fēng)云APP整理制圖）首先，該行盈利下滑的核心原因在于凈息差下降帶動(dòng)的利息凈收入的大幅收縮。2024年，該項收入同比減少13.2%至91.7億元，2025H1繼續同比減少10%至42.4億元。
這個(gè)過(guò)程中，該行的凈息差從2024年的1.35%降至今年上半年的1.22%，降幅13個(gè)基點(diǎn)。橫向與A股10家上市農商行對比來(lái)看，1.22%的凈息差，處于倒數第二的水平，僅高于紫金銀行的1.18%。
（數據來(lái)源：該行2025年半年報，市值風(fēng)云APP整理制圖）同樣值得關(guān)注的是，2020年以來(lái)該行凈息差下行壓力較大，該指標從2020年的2.24%下降至2024年的1.35%，累計跌幅達89個(gè)基點(diǎn)，顯著(zhù)高于行業(yè)平均水平。
其次，非利息收入的結構性問(wèn)題同樣突出。盡管2024年非利息收入整體增長(cháng)，但增長(cháng)幾乎完全依賴(lài)于債券投資等交易凈收益的拉動(dòng)，而體現銀行中間業(yè)務(wù)能力的手續費及傭金凈收入卻下滑35.9%。
2025H1，該行的手續費及傭金凈收入下降趨勢依舊，同比下降了16.8%。這種收入結構的失衡，暴露出該行在財富管理等輕資本業(yè)務(wù)領(lǐng)域的明顯短板。
資產(chǎn)質(zhì)量警報長(cháng)鳴：不良連續攀升，風(fēng)險抵補減弱
更令人擔憂(yōu)的是該行顯著(zhù)惡化的資產(chǎn)質(zhì)量，其不良貸款率已連續四年攀升，且風(fēng)險有進(jìn)一步加劇的趨勢。
截至2024年末，該行不良貸款率由2020年的0.82%一路躍升至1.84%，提高了102個(gè)基點(diǎn)；2025H1，其不良率進(jìn)一步攀升至1.87%，呈現持續惡化態(tài)勢。
作為對比，紫金銀行的不良率與國內銀行業(yè)整體不良率變化趨勢一致，前者的不良率由2020年的1.68%逐步下降至2024年的1.24%；2025H1，紫金銀行不良率保持穩定。
（數據來(lái)源：各企業(yè)財報，市值風(fēng)云APP整理制圖）不良貸款余額同樣呈現出快速增長(cháng)的趨勢。2022年末，該行不良貸款余額為28.7億元；2023年末增至43億元，增幅達14.3%；2024年末進(jìn)一步增至69.78億元，增幅達62.3%。截至2025年6月末，該行不良貸款余額進(jìn)一步增至73億元。
該行不良貸款余額的增長(cháng)速度遠高于不良貸款率的上升速度，反映出該行在風(fēng)險識別和管理方面存在一定的滯后。
隨著(zhù)不良貸款的激增，該行的風(fēng)險抵補能力明顯減弱。2024年，該行計提了144億元的貸款損失準備。與此同時(shí)，其撥備覆蓋率大幅下降超過(guò)100個(gè)百分點(diǎn)至207.7%，雖然仍高于監管底線(xiàn)，但下滑幅度之大令人咋舌。
2025H1，該行的不良撥備覆蓋率繼續下降至190.6%，這意味著(zhù)未來(lái)其利潤緩沖空間收窄，風(fēng)險抵御能力面臨嚴峻考驗。
（數據來(lái)源：該行2025年半年報，市值風(fēng)云APP整理制圖）
貸款投放結構失衡，區域集中度風(fēng)險突出
東莞農商銀行的貸款投放結構，在2022年至2024年期間呈現出明顯的失衡趨勢。
2022年末，該行的對公貸款余額為1888億元，占總貸款余額的57%；零售貸款余額為1144億元，占總貸款余額的34%。2023年末，對公貸款余額占比保持平穩，零售貸款余額占比略微上升至35%。
到了2024年末，該行對公貸款余額占比上升至59%，而零售貸款余額占比則回落至34%。這一變化表明，該行在2024年重新加大了對公業(yè)務(wù)的投入力度，但零售貸款余額的增長(cháng)相對緩慢，反映出其在零售業(yè)務(wù)拓展方面存在一定的短板。
（來(lái)源：該行2024年報）此外，東莞農商銀行的貸款總額中，投向東莞地區的貸款余額占比在2024年達到82%，顯示出其信貸投放高度集中于本地市場(chǎng)，同樣也容易受到當地經(jīng)濟環(huán)境變化的直接影響。
（來(lái)源：該行2024年報）綜合東莞農商銀行最新的經(jīng)營(yíng)表現，該行正面臨前所未有的挑戰：盈利能力持續下滑，資產(chǎn)質(zhì)量顯著(zhù)惡化，風(fēng)險抵御能力不斷減弱。這一系列問(wèn)題的背后，既是宏觀(guān)環(huán)境與行業(yè)周期的客觀(guān)影響，也反映出該行在業(yè)務(wù)轉型、風(fēng)險管控等方面的內生性短板。
特別是在區域經(jīng)濟深度調整的背景下，該行高度依賴(lài)當地制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)的業(yè)務(wù)結構，使其更易受到經(jīng)濟波動(dòng)沖擊。而中間業(yè)務(wù)發(fā)展滯后、信貸投放失衡等問(wèn)題，則制約了其通過(guò)業(yè)務(wù)結構調整來(lái)應對挑戰的能力。
展望未來(lái)，在經(jīng)濟復蘇基礎尚不牢固、利率環(huán)境仍將保持低位的預期下，該行面臨的經(jīng)營(yíng)壓力或將持續。如何平衡風(fēng)險化解與業(yè)務(wù)發(fā)展、如何突破區域限制尋求新的增長(cháng)點(diǎn)、如何提升綜合金融服務(wù)能力，將是該行必須面對的重要課題。
對于投資者而言，需密切關(guān)注該行資產(chǎn)質(zhì)量的變化趨勢及其對長(cháng)期盈利能力的潛在影響。
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