文 丨 《BUG》欄目 周文猛

　　近日，怪獸高“共享充電寶第一股”怪獸充電因拒絕高瓴資本提出的充電1.77美元/ADS（美國存托股份）私有化報價(jià)，轉而選擇1.25美元/ADS的化疑何遭低價(jià)方案，引發(fā)市場(chǎng)對其中小投資者利益損失的云高擔憂(yōu)。

　　在業(yè)內人士看來(lái)，瓴出怪獸充電選擇接受低價(jià)私有化方案，價(jià)更拒或因“利益分配方案對管理層更有利”。怪獸高不過(guò)，充電對于上述爭議，化疑何遭怪獸充電方面至今未進(jìn)行任何公開(kāi)解釋或信息披露。云高

　　值得注意的瓴出是，在推進(jìn)公司私有化的價(jià)更拒過(guò)程中，怪獸充電的怪獸高主營(yíng)業(yè)務(wù)——移動(dòng)充電業(yè)務(wù)，過(guò)去一年間也出現了明顯下滑。充電此外，化疑何遭公司此前一直保持的充電寶市場(chǎng)“第一”的地位，已經(jīng)開(kāi)始動(dòng)搖。

　　怪獸充電友商渠道人員徐牧（化名）透露，“由于去年怪獸充電主動(dòng)出售充電寶業(yè)務(wù)直營(yíng)門(mén)店，該行為影響旗下合作伙伴信心，一些原來(lái)只做怪獸的萬(wàn)臺設備級代理商，也開(kāi)始主動(dòng)轉向拓展非怪獸充電寶品牌業(yè)務(wù)?！?/p>

　　低價(jià)私有惹爭議，中小股東利益或“受損”

　　近日，怪獸充電向美國證券交易委員會(huì )（SEC）提交了13E3文件，宣布怪獸充電董事會(huì )正式拒絕高瓴資本于8月提出的1.77美元/ADS（美國存托股份）溢價(jià)私有化要約，將繼續堅持此前與信宸資本及管理層組成財團的1.25美元/ADS私有化方案。

　　由于怪獸充電堅持低價(jià)私有化，而拒絕了高瓴資本明顯更優(yōu)的報價(jià)，該行為引發(fā)廣泛爭議。有業(yè)內律師指出，該行為“很難說(shuō)符合所有股東的利益最大化原則”。另有部分中小投資者擔憂(yōu)在低價(jià)私有化方案下，“自身利益可能未能得到充分保障，需要承擔公司控制權溢價(jià)未能體現在股價(jià)上的潛在損失”。

　　“擺明聯(lián)手資本一起坑小股東?！庇芯W(wǎng)友直言。與此同時(shí)，怪獸充電管理層的管理能力及其誠信問(wèn)題，也引發(fā)廣泛質(zhì)疑。有充電寶行業(yè)人士在與《BUG》欄目溝通中直言：“或許他們高管和低價(jià)私有化機構商量好的利益分配方案對管理層是更優(yōu)的，也才有此決策?！?/p>

　　不過(guò)，對于上述爭議和投資人擔憂(yōu)，截至發(fā)稿怪獸充電方面并未回應《BUG》欄目問(wèn)詢(xún)，也未作任何公開(kāi)解釋。

　　充電寶業(yè)績(jì)“腰斬”，代理商“信心減弱”

　　《BUG》欄目注意到，引發(fā)爭議的同時(shí)，怪獸充電年中發(fā)布的2024年度報告中，公司最為核心的移動(dòng)設備充電業(yè)務(wù)（即“充電寶”業(yè)務(wù)），在2024年內出現了大幅度下滑。其充電寶業(yè)務(wù)全年營(yíng)收13.85億元，同比下滑超 51.72%，較上一年度的28.69億元相比，主營(yíng)業(yè)績(jì)近乎腰斬。

　　而伴隨公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的大幅度下滑，怪獸充電2024年全年營(yíng)收也出現了明顯下滑，其總營(yíng)收18.94億元，同比下滑35.99%，較2023年的29.59億元下滑超10.65億元。與此同時(shí)，公司毛利也連續多年下滑，由2022年的22.65億元，下滑至2024年的8.03億元。

　　在徐牧看來(lái)，怪獸充電寶業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑，背后最核心的原因在于充電寶產(chǎn)品競爭力的下降，以及公司放棄直營(yíng)等一系列的管理策略調整，加劇了代理商群體對怪獸充電寶產(chǎn)品的信心減弱，進(jìn)而轉投到了其他競對體系內。

　　去年8月，怪獸充電被曝正大面積出售城市直營(yíng)業(yè)務(wù)，全面轉向代理加盟模式。據怪獸充電內部人士對《BUG》欄目透露：“除上海、成都等核心城市優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位仍在保持運營(yíng)外，其余城市直營(yíng)點(diǎn)位已在打包出售，轉賣(mài)給區域代理商?！?/p>

　　據徐牧介紹，在這一次調整中，由于怪獸充電主動(dòng)放棄直營(yíng)引發(fā)合作伙伴恐慌，彼時(shí)一些萬(wàn)臺規模級別的怪獸充電代理商，開(kāi)始接觸美團充電寶、竹芒等競對，不再將雞蛋放在同一個(gè)籃子中?！拔覀兊拇砩讨芯陀写罅縼?lái)自怪獸充電的，至少1/4的代理商同時(shí)也在做怪獸等友商業(yè)務(wù)，去年有大批它們的代理找過(guò)來(lái)聊合作?！?/p>

　　有意思的是，除了代理商信心的動(dòng)搖之外，似乎怪獸充電的整個(gè)管理層，對于公司充電寶業(yè)務(wù)的信心，也正在減弱。

　　在今年4月末發(fā)布的2024年年報中，在長(cháng)達161頁(yè)的年度報告（不含合并財務(wù)報表明細和獨立注冊會(huì )計師事務(wù)所報告）中，怪獸充電花了54頁(yè)的長(cháng)篇幅來(lái)深入地分析公司發(fā)展所面臨的風(fēng)險。整個(gè)財報看下來(lái)鮮能看到公司對于未來(lái)發(fā)展的“信心”與斗志，更多的則是“危機感”與“信心不足”。

　　怪獸充電坦言：“公司過(guò)去曾出現凈虧損，未來(lái)可能無(wú)法實(shí)現或維持盈利能力?！逼溥€進(jìn)一步指出，“公司向網(wǎng)絡(luò )合作伙伴模式（即全面轉代理加盟模式）的戰略轉變可能不會(huì )成功”。

　　行業(yè)變卷，“第一”地位動(dòng)搖

　　據艾瑞咨詢(xún)《2024年中國共享充電寶行業(yè)研究報告》，當前，國內共享充電寶行業(yè)集中度較高，前五大品牌占比96.6%。截至2023年底，怪獸充電的市占率最高，達到36%。從交易規模角度來(lái)看，怪獸充電GMV超過(guò)40億元，位列行業(yè)第一梯隊。

　　在與《BUG》欄目溝通中，多位共享充電寶代理商直言。自去年底以來(lái)，怪獸充電“行業(yè)第一”的地位，已經(jīng)發(fā)生了變化。

　　“目前為止，充電寶市場(chǎng)排名美團第一，怪獸第二?！币晃还肢F充電寶代理商在與《BUG》欄目溝通中直言。雖然，目前尚無(wú)專(zhuān)業(yè)報告及檢測數據證明共享充電寶這一市場(chǎng)情況的變化。不過(guò)通過(guò)微信及支付寶充電寶查詢(xún)充電寶小程序使用情況發(fā)現，無(wú)論支付寶“最近使用量”，還是微信“好友使用量”，美團充電寶均已全面超越怪獸充電。

　　以支付寶“最近使用量”為例，美團充電寶最近使用人次超400萬(wàn)+，而怪獸充電最近使用人次為200萬(wàn)+，約為美團充電寶的一半。從微信小程序使用評論量來(lái)看，參與美團充電寶使用評論的用戶(hù)，也數倍于怪獸充電。

　　而在怪獸充電2024年年報中，公司也坦然道：“我們身處一個(gè)競爭激烈的行業(yè)中，我們競爭對手可能比我們更有效地競爭，這可能會(huì )對我們的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和財務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響”“我們的一些潛在競爭對手在其他行業(yè)處于領(lǐng)先地位，并可能享有巨大的競爭優(yōu)勢，不能保證能夠成功地與當前或未來(lái)的競爭對手競爭”。

　　“現在行業(yè)競爭越來(lái)越激烈，去年日營(yíng)收能達到60元的網(wǎng)點(diǎn)，今年只能達到50元，而且北京等地區開(kāi)始實(shí)行按分鐘計費，各大充電寶廠(chǎng)商也在瘋狂出貨鋪貨，行業(yè)越來(lái)越卷，利潤也越來(lái)越低了?！痹跇I(yè)內人士看來(lái)，除了內部管理及產(chǎn)品質(zhì)量等問(wèn)題外，目前怪獸充電所面臨的挑戰，也來(lái)自“行業(yè)變卷”導致的競爭壓力。

　　中小股東“潛在損失”，誰(shuí)來(lái)買(mǎi)單？

　　不斷“變卷”的行業(yè)背景下，怪獸充電管理層尋求私有化退市的舉措，似乎也釋放了公司對于未來(lái)發(fā)展不再“信心十足”的信號。但堅持低價(jià)私有化的舉動(dòng)背后，中小股東可能因此而導致的潛在利益損失，又有誰(shuí)來(lái)買(mǎi)單？

　　根據公開(kāi)資料，怪獸充電的管理層合計持有公司16.9%的股份，但是掌握著(zhù)高達64%的超級投票權。在這樣的治理架構下，持有超級投票權的一方，在行使權力時(shí)往往被嚴格要求履行受托人義務(wù)，維護全體股東的最大利益。

　　然而，怪獸充電的管理層卻選擇了利用超級投票權，與信宸資本組成財團試圖以較低的價(jià)格將公司私有化。而這一行為，也引發(fā)了中小股東們的反對。一部分怪獸充電股東曾公開(kāi)表示，“管理層低價(jià)私有化的舉動(dòng)透支了投資機構的信任，未來(lái)不排除去境外發(fā)起訴訟”。

　　作為曾經(jīng)與怪獸充電共渡難關(guān)、共同發(fā)展的投資人，中小股東的權益也不應被忽視。