匯川技術(shù)部分董事會(huì )成員 圖片來(lái)源：匯川技術(shù)2024年年報

回顧近年表現，小華為匯川技術(shù)的工控業(yè)績(jì)整體表現強勁。自2010年上市至今，界業(yè)績(jì)創(chuàng )局匯川技術(shù)的新高營(yíng)業(yè)收入一直保持兩位數增速。

制圖：蔣習

然而，但增界面新聞發(fā)現，速放近年來(lái)匯川技術(shù)的緩押業(yè)績(jì)呈現出典型的“規模持續擴張，但增速逐步放緩”的注機重返態(tài)勢。

制圖：蔣習

近年來(lái)，器人隨著(zhù)國內經(jīng)濟增速放緩，可破制造業(yè)需求整體承壓，小華為工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)需求減少。工控MIR睿工業(yè)數據顯示，界業(yè)績(jì)創(chuàng )局去年中國整體自動(dòng)化市場(chǎng)規模近3000億元，新高同比下降1.7%。但增中國主要自動(dòng)化廠(chǎng)商中，約七成企業(yè)的營(yíng)收同比增速低于15%。

在此背景下，匯川技術(shù)的營(yíng)業(yè)收入從2020年的115.11億元一路攀升至2024年的370.41億元，仍實(shí)現了超三倍增長(cháng)。但其營(yíng)收的同比增速已明顯步入下行通道，從2020-2021年高達55%以上的迅猛增速，逐步回落至2024年的21.77%。

凈利潤的同比增速放緩更為顯著(zhù)。該公司的歸母凈利潤從2020年的21億元增長(cháng)至2023年的47.42億元，同比增速則從2020年的120.62%這一高位開(kāi)始連續四年下滑，并在2024年出現負增長(cháng)，凈利潤降至42.85億元，同比下滑9.62%。

此外，匯川技術(shù)的毛利率也在不斷下滑。2020年匯川技術(shù)的毛利率為38.96%，至2024年已降至28.7%。這五年時(shí)間內，該公司的毛利率水平下降了超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)。

今年前三季度，匯川技術(shù)毛利率為29.27%，同比下滑1個(gè)百分點(diǎn)。這一變動(dòng)主要受到毛利率更低的新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)收入占比提升的影響。

制圖：蔣習

匯川技術(shù)目前的業(yè)務(wù)主要分為四大板塊：通用自動(dòng)化、新能源汽車(chē)、智慧電梯、軌道交通。

此前，毛利率較高的通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)，是該公司營(yíng)收貢獻最大者。但自2024年起，該業(yè)務(wù)占比下滑，被新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)所超越，但后者毛利率相對較低。

今年前三季度，該公司新能源汽車(chē)和軌道交通業(yè)務(wù)實(shí)現銷(xiāo)售收入約148億元，同比增長(cháng)約38%，占比約47%，是第一大營(yíng)收來(lái)源。

通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)實(shí)現銷(xiāo)售收入約131億元，同比增長(cháng)約20%，占營(yíng)業(yè)收入比例約四成；智慧電梯業(yè)務(wù)實(shí)現銷(xiāo)售收入約36億元，同比基本持平。

在自動(dòng)化領(lǐng)域，匯川技術(shù)的競爭對手主要是外資品牌公司，包括西門(mén)子、ABB、安川、三菱、松下、施耐德、發(fā)那科等。

2022年前，這些外資企業(yè)憑借著(zhù)技術(shù)優(yōu)勢、品牌影響力和全球化的運營(yíng)經(jīng)驗，曾主導中國工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)。近些年，外資企業(yè)們在中國市場(chǎng)上面臨的本土化競爭日漸激烈。

匯川技術(shù)在2024年年報中指出，其作為本土企業(yè)，與外資品牌相比，擁有國產(chǎn)化政策支持、行業(yè)定制化解決方案、性?xún)r(jià)比高、客戶(hù)需求響應及時(shí)等優(yōu)勢。這使其在全球供應鏈并不穩定的背景下，仍能加速擴大市場(chǎng)份額。

不過(guò)，截至目前，匯川技術(shù)國產(chǎn)替代主要集中在中低端市場(chǎng)，高端市場(chǎng)大多仍由外資企業(yè)占據。

匯川技術(shù)曾在去年年報中指出，隨著(zhù)外部環(huán)境的變化與國產(chǎn)品牌的持續崛起，在工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域，尤其是在高端應用場(chǎng)景和流程行業(yè)，仍然有著(zhù)較大的國產(chǎn)化提升空間。

年報數據顯示，去年匯川技術(shù)通用伺服系統、低壓及中高壓變頻器產(chǎn)品在中國的市場(chǎng)份額均為第一，工業(yè)機器人產(chǎn)品排名第三。

匯川技術(shù)工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域細分產(chǎn)品市場(chǎng)份額 圖片來(lái)源：匯川技術(shù)2024年財報

布局人形機器人，開(kāi)拓新增長(cháng)曲線(xiàn)

業(yè)績(jì)增速承壓，匯川技術(shù)也在調整業(yè)務(wù)布局，尋求新的增長(cháng)點(diǎn)。

在2025年三季度業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上，匯川技術(shù)表示，將智能機器人業(yè)務(wù)視為新的增長(cháng)曲線(xiàn)。

依托在運動(dòng)控制、伺服驅動(dòng)、直線(xiàn)導軌和絲杠等關(guān)鍵領(lǐng)域的技術(shù)積累，匯川技術(shù)在2024年正式布局人形機器人業(yè)務(wù)，并啟動(dòng)了部分核心零部件的研發(fā)工作。

2024年，該公司研發(fā)出人形機器人所需要的高性能關(guān)節部件樣機，涵蓋低壓高功率驅動(dòng)器、無(wú)框力矩電機及模組、行星滾柱絲杠等。在內部測試中，低壓高功率驅動(dòng)器和無(wú)框力矩電機等樣機產(chǎn)品的性能表現超出預期；行星滾柱絲杠完成了樣機設計，并積累了螺紋磨削等相關(guān)工藝路線(xiàn)以及多體動(dòng)力學(xué)仿真方法。

據2024年財報披露，2025年該公司將持續開(kāi)展小腦領(lǐng)域的研發(fā)工作，包含人形機器人肢體的運動(dòng)控制及結合AI技術(shù)完成高柔性動(dòng)作等；推動(dòng)零部件產(chǎn)品走向市場(chǎng)，并逐步開(kāi)發(fā)面向工業(yè)場(chǎng)景的具身智能解決方案。

在9月的工博會(huì )上，匯川技術(shù)公司正式展出了人形機器人相關(guān)的零部件產(chǎn)品，包括七自由度仿生臂、行星關(guān)節執行器、直線(xiàn)執行器、無(wú)框力矩電機、低壓直流驅動(dòng)器和行星滾柱絲杠等。

匯川表示，目前已經(jīng)形成了人形機器人的小訂單采購，其中一個(gè)客戶(hù)采購了零部件，大部分客戶(hù)仍然處于交流階段。

同時(shí)，匯川技術(shù)也在進(jìn)行組織調整，將工業(yè)機器人與人形機器人結合，組建全新的“工業(yè)智能機器人”業(yè)務(wù)部門(mén)。目前該業(yè)務(wù)部門(mén)的主要班子已經(jīng)基本確定，任命尚未發(fā)布。

今年前三季度，匯川技術(shù)研發(fā)費用達29.94億元，同比增長(cháng)約36%。匯川技術(shù)表示，研發(fā)費用增長(cháng)主要用于軟件、人形機器人零部件及智能汽車(chē)底盤(pán)的研發(fā)。

當前正值人形機器人爆發(fā)期。第二屆中國人形機器人與具身智能產(chǎn)業(yè)大會(huì )發(fā)布的《2025人形機器人與具身智能產(chǎn)業(yè)研究報告》顯示，2025年，中國人形機器人市場(chǎng)規模預計達82.39億元，占全球約50%。

2025年雖被冠以“人形機器人商業(yè)化元年”之稱(chēng)，但在預示著(zhù)前景廣闊的同時(shí)，也意味著(zhù)人形機器人行業(yè)仍面臨核心技術(shù)尚未成熟、研發(fā)成本居高不下，以及商業(yè)化落地仍不明朗等困境。

如“人形機器人第一股”優(yōu)必選(09880.HK)，即使頻獲大額訂單，也仍陷虧損泥潭，上半年虧損達4.4億元。

宇樹(shù)科技的創(chuàng )始人王興興曾表示，“人形機器人行業(yè)還處于早期階段，想要在家庭或工廠(chǎng)大規模應用，目前的技術(shù)水平還不夠?！?/p>

再度進(jìn)軍儲能市場(chǎng)，能成功嗎？

今年5月，在公司股東大會(huì )上，董事長(cháng)朱興明突然宣布匯川技術(shù)將高調重返儲能領(lǐng)域。

此前，匯川技術(shù)在儲能領(lǐng)域已有積淀。2021年前后，匯川技術(shù)快速布局了儲能變流器(PCS)業(yè)務(wù)。儲能領(lǐng)跑者聯(lián)盟(EESA)統計數據顯示，匯川技術(shù)在2022年中國企業(yè)國內儲能中大功率PCS出貨量排名第三。但隨后匯川技術(shù)出人意料地放緩了儲能業(yè)務(wù)節奏，未將其作為戰略重點(diǎn)。

直至今年5月，匯川技術(shù)明確“重返儲能”，隨后一系列合作迅速落地。當月，匯川技術(shù)與中儲科技、Genaspi Energy就共建澳洲Bundey項目戰略簽約，三方就南半球最大儲能電站——澳大利亞Bundey項目(1.2GW/3.9GWh)達成深度合作，將共同提交核心技術(shù)方案至澳洲國家電網(wǎng)認證。

此外，匯川技術(shù)還與星紀云能建立戰略合作伙伴關(guān)系?，實(shí)現儲能電站投資和電力運營(yíng)的生態(tài)閉環(huán)；與南網(wǎng)能源(003035.SZ)就“綜合能源解決方案、工商業(yè)儲能投資、新型電力系統建設”三大方向達成合作。

在8月舉辦的2025 EESA儲能峰會(huì )上，匯川技術(shù)發(fā)布多款全球首發(fā)儲能產(chǎn)品，包括液冷430kW組串式PCS、3.5MW大功率集中式PCS、6.9MW及7MW升壓一體機。

9月，同花順將匯川技術(shù)新歸類(lèi)于“儲能-儲能變流器”細分方向，此舉被視為其戰略布局與業(yè)務(wù)進(jìn)展已獲得資本市場(chǎng)的正式認可。

但當前國內儲能行業(yè)已是紅海一片，競爭白熱化。根據中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì )數據，鋰電儲能系統價(jià)格近三年暴跌近八成，目前市場(chǎng)均價(jià)已低于成本價(jià)，全行業(yè)面臨普遍虧損。

界面新聞通過(guò)天眼查APP，統計了經(jīng)營(yíng)范圍內含“儲能”關(guān)鍵詞且目前仍存續/在業(yè)的企業(yè)數據，截至2025年10月23日，相關(guān)企業(yè)注冊量超33萬(wàn)家。處于注銷(xiāo)、吊銷(xiāo)、撤銷(xiāo)、清算、停業(yè)、歇業(yè)等異常狀態(tài)的儲能企業(yè)數量已經(jīng)超過(guò)5萬(wàn)家。

在5月的股東大會(huì )上，朱興明表示，時(shí)隔三年重回儲能，主要是看好未來(lái)能源供給結構會(huì )從化石向多能源供給轉變背景下，電網(wǎng)也將從過(guò)往分配和傳輸為重心向控制調節為主的發(fā)展方向。該公司看好聯(lián)網(wǎng)儲能管理機遇。另外，隨著(zhù)全球制造業(yè)趨向短平化、去中心化，海內外電力供應需求高速增長(cháng)，儲能需求預計也將增長(cháng)。

截至10月24日收盤(pán)，匯川技術(shù)股價(jià)報78.38元/股，跌幅為1.10%，總市值約2121億元。