(文/孫梅欣 編輯/張廣凱）
二度闖關(guān)上市的深交所上市陶瓷品牌馬可波羅，終于獲批在10月13日進(jìn)行發(fā)行申購。波羅
馬可波羅在近期獲得了證監會(huì )的未能挽公開(kāi)發(fā)行股票注冊批復，即將在深交所公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1.19億股新股。下行這意味著(zhù)兩度嘗試IPO的業(yè)績(jì)馬可波羅，終于可以踏入資本市場(chǎng)。深交所上市
然而受制于國內陶瓷行業(yè)整體發(fā)展背景，波羅以及上游房地產(chǎn)行業(yè)的未能挽發(fā)展趨勢，馬可波羅也難以避免業(yè)績(jì)下滑的下行走勢。
就在公布上市公告的業(yè)績(jì)同時(shí)，馬可波羅還更新了今年上半年的深交所上市業(yè)績(jì)數據。
業(yè)績(jì)顯示，波羅上半年公司營(yíng)收32.18億元，未能挽同比下降11.82%；歸母凈利潤為6.55億元，下行同比下滑7.9%；扣非后歸母凈利潤5.98億元，業(yè)績(jì)同比下滑6.8%；上半年銷(xiāo)售單價(jià)也下滑了2.27%，降為37.08元/平方米。
由此可見(jiàn)，面對行業(yè)整體下行的走勢，即便在公司要上市的當口，馬可波羅也難以拉回業(yè)績(jì)頹勢。
上市“當口”營(yíng)收、利潤還在下滑
實(shí)際上馬可波羅早前公布的招股書(shū)中，就已經(jīng)顯現出企業(yè)業(yè)績(jì)下行的走勢，這也是公司上市之后所面臨的風(fēng)險之一。
從2022—2024年間，公司的營(yíng)收分別為86.6億元、89.25億元、73.24億元；公司凈利潤分別為15.14億元，13.53億元、13.27億元，公司主營(yíng)產(chǎn)品的銷(xiāo)售均價(jià)從41.62 元/平方米，一路下降至2024年的37.72 元/平方米，整體都在呈現小幅下滑走勢。
從目前公布的上半年財務(wù)數據來(lái)看，下半年馬可波羅要完成高于去年的經(jīng)營(yíng)數據，仍有較大的難度。
馬可波羅表示，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)與下游房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展情況、市場(chǎng)競爭情況以及原材料、能源采購價(jià)格波動(dòng)等因素關(guān)聯(lián)性較強。全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資規模從2022年的13.29 萬(wàn)億元下滑到2024年的10.03萬(wàn)億元，下游房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資規模下降，對企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)需求產(chǎn)生不利。
今年上半年的表現顯示，市場(chǎng)環(huán)境影響仍在下滑，但受?chē)抑С址康禺a(chǎn)止跌回穩、支持消費推出“國補” 等因素影響，公司的銷(xiāo)售價(jià)格降幅有所收窄。
然而從三季度情況來(lái)看，消費支持帶來(lái)的回暖有限。根據隨財報公布的未經(jīng)審計的前三季度數據來(lái)看，到今年9月末，公司營(yíng)收最高不超過(guò)51億元，同比至少下滑7.25%；歸母凈利潤最高不超過(guò)10.5億元，同比至少下滑7.66%；扣非后歸母凈利潤最高不超過(guò)9.5億元，同比最少下滑5.77%，核心財務(wù)數據整體仍在下降。
值得注意的是，盡管馬可波羅仍在尋求資本市場(chǎng)的認可，但從行業(yè)的發(fā)展情況來(lái)看，國內陶瓷行業(yè)整體發(fā)展表現萎縮。
數據顯示，一方面由于建筑陶瓷行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇，另一方面加速淘汰落后產(chǎn)能的因素，全國規模以上建筑陶瓷企業(yè)數量，從2020年的1093家減少到2024年的993家，累計減少100家，全國瓷磚產(chǎn)量從2020年的84.74億平方米下降到2024年的59.1億平方米，降幅為30.26%。
同時(shí)，雖然陶瓷行業(yè)在家居領(lǐng)域已經(jīng)屬于大行業(yè)，但企業(yè)分散是行業(yè)呈現的特點(diǎn)之一。數據顯示，從2022-2024年，馬可波羅市場(chǎng)占有率分別為2.62%、3.23%和3.27%，雖然有所穩步提升，但整體占比并不高。
因此，在行業(yè)下行之際仍沖進(jìn)資本市場(chǎng)的馬可波羅，雖然展現出作為行業(yè)頭部的企業(yè)實(shí)力，但對于投資人而言，則缺乏了對未來(lái)空間的想象力。
應收賬款風(fēng)險高懸
和其他與房地產(chǎn)高度關(guān)聯(lián)的行業(yè)類(lèi)似，馬可波羅高企的應收賬款是企業(yè)面臨的高度財務(wù)風(fēng)險，并且從上游行業(yè)的發(fā)展情況來(lái)看，應收賬款有轉為壞賬的風(fēng)險。
公告顯示，公司應收賬款賬面價(jià)值分別為20.28億元、16億元和12.14億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為28.37%、20.45%和14.92%，基本可以看齊甚至超過(guò)各年度的凈利潤水平。
同時(shí)，公司的應收票據賬面價(jià)值分別為5516萬(wàn)元、396萬(wàn)元和 2151萬(wàn)元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為0.77%、0.05%和0.26%。
馬可波羅也坦言，公司部分房地產(chǎn)客戶(hù)出現了信用違約或逾期情形，一定程度影響了公司現金流與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。
如果未來(lái)宏觀(guān)環(huán)境出現波動(dòng)或下游客戶(hù)信用償付能力或意愿發(fā) 生變化，可能會(huì )引發(fā)潛在的應收款項回款風(fēng)險、商業(yè)票據承兌受到影響，降低 公司資產(chǎn)運營(yíng)效率，進(jìn)而影響公司現金流和業(yè)績(jì)穩定。
不過(guò)對于馬可波羅而言，能夠順利上市，在一定程度上可以對公司的運營(yíng)發(fā)展資金，提供一定的支持。
據悉，此次募資的23.76億元中，主要將用于江西加美陶瓷家居產(chǎn)業(yè)園（一期）項目建設；江西唯美陶瓷、和美陶瓷和廣東家美陶瓷三條生產(chǎn)線(xiàn)的綠色智能制造升級改造、以及馬可波羅控股股份有限公司綜合能力提升項目。
從投資方向來(lái)看，馬可波羅主要的方向仍在擴大產(chǎn)能。然而面對行業(yè)整體萎縮，市場(chǎng)是否還有高需求量，產(chǎn)能是否會(huì )形成過(guò)剩，還打個(gè)問(wèn)號。
另一個(gè)需要注意的事實(shí)是，上市也并不代表企業(yè)能夠“一勞永逸”。事實(shí)上，國內陶瓷企業(yè)早間已有東鵬控股、悅心健康等企業(yè)上市，然而受到行業(yè)和企業(yè)下行影響，近年來(lái)市值表現也在持續下跌。悅心健康甚至在瓷磚行業(yè)之外，“跨界”進(jìn)入康養產(chǎn)業(yè)發(fā)展，另辟蹊徑。
對于歷時(shí)數年終于將要上市的馬可波羅而言，企業(yè)發(fā)展即將進(jìn)入新階段。不過(guò)對于這家傳統行業(yè)企業(yè)而言，如何講好資本市場(chǎng)的故事將是新的考驗。
(責任編輯：焦點(diǎn))
