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　　多品牌、蓄水池多區域布局，老白能否更好抵御市場(chǎng)波動(dòng)？干酒

　　老白干酒（600559）8月28日傍晚披露了半年報，上半年營(yíng)業(yè)收入24.81億元，消耗同比增長(cháng)0.48%；歸母凈利潤3.21億元，達成同比增長(cháng)5.42%。增長(cháng)

　　在截至目前披露半年報的目標白酒上市公司中，能保持營(yíng)收正增長(cháng)的蓄水池是少數。其二季度實(shí)現營(yíng)收13.14億元，老白同比下滑1.95%；歸母凈利潤1.68億元，干酒同比增長(cháng)0.16%，消耗顯示出二季度以來(lái)挑戰加劇。達成

　　老白干酒上半年能保持正增長(cháng)，增長(cháng)主要是目標依靠大本營(yíng)河北市場(chǎng)和第二支柱湖南市場(chǎng)，上半年分別增長(cháng)3.74%和11.34%。蓄水池在河北市場(chǎng)，衡水老白干和承德乾隆醉兩大業(yè)務(wù)板塊上半年實(shí)現收入超過(guò)16億元，主要在湖南市場(chǎng)的武陵酒上半年實(shí)現收入5.26億元。幾塊業(yè)務(wù)中規模最小的山東孔府家酒，則保持了小幅增長(cháng)。

　　而安徽毫不意外是上半年其下滑最嚴重的市場(chǎng)。文王貢酒上半年收入2.4億元，同比下滑近兩成。

　　不過(guò)即便如此，老白干酒也未能趕上全年經(jīng)營(yíng)目標。老白干酒2025年的目標營(yíng)收是54.7億元，按此推算今年營(yíng)收只需要同比增長(cháng)2%即可完成任務(wù)。 為了動(dòng)銷(xiāo)，上半年老白干酒的銷(xiāo)售費用增長(cháng)了三個(gè)多點(diǎn)，增速高于營(yíng)收。

　　翻看財報數據能注意到，老白干酒上半年之所以營(yíng)收能稍有增長(cháng)，是因為多消耗了合同負債。

　　記者注意到，今年上半年結束，老白干酒合同負債余額約12.75億元，相比過(guò)去三年同期明顯下滑，回到了2021年的水平。過(guò)去三年同期，其合同負債余額分別為18.62億元、18.72億元、17.05億元。

　　與此同時(shí)，由于現金回款減少，老白干酒上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~時(shí)隔多年再次轉負，為-4580萬(wàn)元，同比大幅下滑120%。過(guò)去四年同期，老白干酒上半年的經(jīng)營(yíng)現金流至少是上億元。

　　半年報中也有一些經(jīng)營(yíng)改善的信號。

　　上半年老白干酒的營(yíng)業(yè)成本同比減少3%，管理費用同比減少近1%。老白干酒近年一直在開(kāi)展降本增效活動(dòng)，以此提升盈利水平。上半年其銷(xiāo)售毛利率提升至近68%。