債市持續調整

交易行情數據顯示，近個(gè)金凈三季度以來(lái)，月近截至9月15日收盤(pán)，成純上證指數已累計上漲12.08%，債基值下整何深證成指、跌債創(chuàng )業(yè)板指也分別漲24.28%、市調時(shí)結束42.41%。近個(gè)金凈在股市走高的月近背景下，債市回調卻相對明顯。成純中國貨幣網(wǎng)數據顯示，債基值下整何三季度以來(lái)，跌債十年期國債收益率震蕩上行，市調時(shí)結束截至9月15日的近個(gè)金凈十年期國債收益率為1.8615%，對比6月30日的月近1.6553%上行超20bp。

在債市持續調整的成純背景下，純債基金近期的收益率也難言樂(lè )觀(guān)。以中長(cháng)期和短期純債基金來(lái)看，同花順iFinD數據顯示，截至9月14日，在近一個(gè)月數據可取得的4329只純債基金（份額分開(kāi)計算，下同）中，有3015只產(chǎn)品收益率下跌，占比近七成，有13只純債基金在近一個(gè)月跌超2%。同期，中長(cháng)期純債基金、短期純債基金的平均收益率也均為負值。

若拉長(cháng)時(shí)間至年內來(lái)看，年初至今也有超兩成純債基金的收益率告負。數據顯示，在數據可取得的4100只純債基金中，有914只產(chǎn)品在年內的收益率告負，占比達22.29%。同期，中長(cháng)期純債基金、短期純債基金的平均收益率分別為0.45%、0.91%。

資金面來(lái)看，據人民銀行公告，9月15日以固定利率、數量招標方式開(kāi)展了2800億元7天期逆回購操作，操作利率1.4%。就在前一個(gè)交易日的9月12日，人民銀行也以固定利率、數量招標方式開(kāi)展了2300億元7天期逆回購操作，操作利率1.4%。長(cháng)城基金指出，9月還有3000億元6個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購和3000億元MLF到期，預計人民銀行可能依舊會(huì )等量或超額續作，以呵護市場(chǎng)。

后市觀(guān)點(diǎn)現分歧

值得關(guān)注的是，據央視新聞，當地時(shí)間9月14日，美國總統特朗普對記者表示，他預計美聯(lián)儲將在本周的會(huì )議上宣布“大幅降息”。若成真，這將是美聯(lián)儲自2024年12月以來(lái)首次降息。

展望后續債市，銀華基金表示，若美聯(lián)儲于9月降息，中美利差預計收窄，這將緩解人民幣匯率的貶值壓力，也為我國人民銀行實(shí)施更為寬松的貨幣政策創(chuàng )造有利條件?；仡?024年9月，美聯(lián)儲降息50個(gè)基點(diǎn)后，我國人民銀行迅速跟進(jìn)降準降息，釋放了明確的寬松信號。若此次人民銀行同步下調政策利率，市場(chǎng)利率有望進(jìn)一步走低，或助推債券價(jià)格上行。

中國（香港）金融衍生品投資研究院院長(cháng)王紅英也認為，從短期技術(shù)上看，經(jīng)過(guò)3個(gè)月的調整，國債市場(chǎng)的拋壓有所減輕，最直接的證據就是國債收益率有所上升。同時(shí)，各個(gè)債券的投資機構當前也停止了拋售行為，整體債券公允價(jià)值處于穩定狀態(tài)，也支撐目前債券市場(chǎng)的穩定。另外，“雙節”在即，按照慣例，人民銀行也會(huì )在一定程度上釋放流動(dòng)性，通過(guò)逆回購的方式為市場(chǎng)提供適度的流動(dòng)性，也會(huì )支撐債券市場(chǎng)技術(shù)性反彈。整體來(lái)看，在上述背景下債券市場(chǎng)有望迎來(lái)新一波反彈行情。

不過(guò)，也有業(yè)內人士持不同觀(guān)點(diǎn)。例如，長(cháng)城基金認為，當前債市仍處于由脆弱情緒所引導催化的行情相對偏弱階段，基于情緒面的不可預測性，很難準確把握后續行情運行軌跡。往后看，債市調整的終點(diǎn)或難以精確判斷，但若后續出現修復行情，債券收益率可能也不太會(huì )出現快速的報復性反彈。

博時(shí)基金宏觀(guān)策略部也提到，8月通脹、金融數據和經(jīng)濟數據顯示基本面延續疲軟態(tài)勢，本月6個(gè)月買(mǎi)斷式逆回購提前增量續作顯示人民銀行呵護資金面的態(tài)度未變，基本面和資金面依然支撐債市。短期看，在權益市場(chǎng)風(fēng)險偏好仍未回落疊加基金贖回費率新規及免稅取消等消息的擾動(dòng)下，債市或維持震蕩格局，利率趨勢下行需看到更明確的信號。

北京商報記者?李海媛