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內容摘要：表：主動(dòng)權益基金三季度末前二十大重倉股明細 單位：億元 來(lái)源：Wind，界面新聞?wù)砥渲?，寧德時(shí)代取代騰訊控股，重返主動(dòng)權益基金頭號重倉股“寶座”。數據顯示，截至三季度末，公募基金對寧德時(shí)代的持股數

　　表：主動(dòng)權益基金三季度末前二十大重倉股明細  單位：億元     來(lái)源：Wind，易中天界面新聞?wù)?/p>

　　其中，重倉寧德時(shí)代取代騰訊控股，換血重返主動(dòng)權益基金頭號重倉股“寶座”。茅臺募狂買(mǎi)拋數據顯示，跌至第截至三季度末，棄消公募基金對寧德時(shí)代的費龍持股數量為1.89億股，環(huán)比減少8.53%；重倉持有寧德時(shí)代的易中天基金數量為1408只，相比上一季度增加258只。重倉三季度，換血寧德時(shí)代的茅臺募狂買(mǎi)拋股價(jià)漲幅高達59.96%，基金持股市值也增長(cháng)至758.81億元，跌至第環(huán)比猛增45.78%。棄消

　　相比二季度末，費龍光模塊“易中天”三巨頭中的易中天新易盛、中際旭創(chuàng )排名大幅上升，躋身主動(dòng)權益基金的第三、第四重倉股。Wind數據顯示，截至三季度末，主動(dòng)權益基金共重倉持有1.53億股新易盛，重倉持有該股的主動(dòng)權益基金數量多達765只，總市值達到了560.7億元。

　　重倉中際旭創(chuàng )的權益基金數量從二季度末的392只猛增至今年三季度末的746只，基金持股數量也從1.07億股增至1.38億股。由于三季度該股股價(jià)大漲176.76%，主動(dòng)權益基金的總持股市值從二季度末的156.39億元猛增至558.13億元。公募持有股份已占公司流通股比重達到12.51%。

　　三季度，貴州茅臺首次跌出公募基金的前五大重倉股，截至三季度末，共有573只主動(dòng)權益基金重倉持有貴州茅臺，相比二季度減少27只。公募基金對貴州茅臺的持股數量為1964.84萬(wàn)股，環(huán)比減少5.61%；基金持股市值為283.72億元，環(huán)比減少3.3%。

　　今年三季度，公募基金減持市值最多的是小米集團-W（01810.HK），減持108.34億元，美的集團（000333.SZ）、招商銀行（600036.SH）、順豐控股（002352.SZ）、美團-W（03690.HK）被減持的市值分別為88.51億元、75.68億元、74.8億元、69.3億元。

　　此外，新消費龍頭股——泡泡瑪特（9992.HK）在三季度遭到基金拋售。Wind數據顯示，重倉持有泡泡瑪特的數量從二季度末的264只降至三季度末的160只，基金重倉持股數量從6333.08萬(wàn)股降至4382.13萬(wàn)股。

　　相比上一輪對以貴州茅臺為代表的核心資產(chǎn)的“抱團”，本輪公募一致加倉以光模塊為代表的算力板塊，新一輪的“抱團”是否也暗含了風(fēng)險？

　　華安證券策略團隊認為，從基本面和估值來(lái)看，算力股業(yè)績(jì)強勁、估值健康，符合機構投資偏好，“抱團”行為繼續加深。截至10月28日，中際旭創(chuàng )、新易盛2026年萬(wàn)得預期PE估值分別為34.9倍、34.3倍，當前算力板塊估值仍然具備較高性?xún)r(jià)比，同時(shí)契合機構投資者行為偏好，資金加速流入成長(cháng)科技高景氣方向。

　　不過(guò)，極致的“抱團”往往也孕育著(zhù)風(fēng)險，一旦預期兌現或落空，“抱團”可能迅速瓦解進(jìn)而引發(fā)踩踏式賣(mài)出。高位買(mǎi)入的基金和投資者往往會(huì )面臨較大的凈值回撤和虧損。

　　“目前，機構對AI算力板塊中‘易中天’（新易盛、中際旭創(chuàng )、天孚通信）的重倉存在一定‘縮圈’效應?！背啃牵ㄖ袊┗鹧芯恐行目偙O孫珩分析認為，所謂“縮圈”效應，即不斷對更核心的龍頭進(jìn)行重倉，策略極致化以實(shí)現業(yè)績(jì)“出圈”。

　　“在當前市場(chǎng)環(huán)境下，資金傾向于向更核心的龍頭集中?！字刑臁鳛镃PO板塊龍頭，技術(shù)、市場(chǎng)份額等優(yōu)勢顯著(zhù)，成為機構重倉目標?！睂O珩表示，從機會(huì )看，行業(yè)走高下，集中持倉能使基金產(chǎn)品大幅受益，獲取遠超行業(yè)平均的收益，實(shí)現業(yè)績(jì)“出圈”。而一旦行業(yè)出現波動(dòng)，集中持倉可能會(huì )讓基金凈值面臨大幅回撤風(fēng)險，且當市場(chǎng)風(fēng)格切換，資金從AI板塊流出，過(guò)度依賴(lài)“易中天”的基金難以快速調整，業(yè)績(jì)將受到?jīng)_擊。