炒股就看金麒麟分析師研報，多份等級等核權威，文件專(zhuān)業(yè)，直指指增及時(shí)，基金機構全面，風(fēng)格風(fēng)險助您挖掘潛力主題機會(huì )！漂移

　　界面新聞?dòng)浾?| 杜萌

　　繼10月31日證監會(huì )發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jì)比較基準指引（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《征求意見(jiàn)稿》）、熱議中基協(xié)同步發(fā)布相關(guān)操作細則后，心問(wèn)11月10日，多份等級等核中基協(xié)向多家公募管理人下發(fā)了《公開(kāi)募集證券投資基金主題投資風(fēng)格管理指引》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》），文件并要求在11月15日之前提交反饋。直指指增

　　相比《征求意見(jiàn)稿》，基金機構本次《指引》主要是風(fēng)格風(fēng)險針對“風(fēng)格漂移”重災區的主題基金。當前，漂移公募行業(yè)在以同類(lèi)排名為核心的熱議考核體系下，部分基金持倉嚴重偏離基準，“掛羊頭賣(mài)狗肉’的現象屢見(jiàn)不鮮。這也引發(fā)基金風(fēng)格漂移、賭“賽道”以及“抱團”等現象，從而導致基金業(yè)績(jì)波動(dòng)加劇，更催生了 “基金賺錢(qián)而基民不賺錢(qián)”的怪象，嚴重影響投資者體驗。

　　具體來(lái)看，主題投資基金從定義、合同約定、風(fēng)格庫要求、投資集中度、基金管理人投資風(fēng)格管理、托管人投資風(fēng)格監督、協(xié)會(huì )檢查等多個(gè)方面都提出了明確的要求，旨在規范主題投資基金風(fēng)格漂移問(wèn)題，規范主題投資基金的投資風(fēng)格管理與監督行為。

　　《指引》要求，主題投資基金的基金合同要明確特定投資方向的投資比例限制，以及投資風(fēng)格、投資范圍等。并且每只主題投資基金都需要建立風(fēng)格庫，并在合同中寫(xiě)明入庫標準和風(fēng)格庫的更新頻率。

　　《指引》還特意強調，要加強對基金經(jīng)理投資交易行為的監控、分析和評估，敦促投資人員切實(shí)建立長(cháng)效激勵約束機制，將嚴重偏離投資方向、投資集中度過(guò)高的情形納入負面考核指標。

　　半個(gè)月接連收到多份指引文件，多家公募管理人在接受采訪(fǎng)時(shí)表示“正在認真學(xué)習研究”。

　　“昨天合規部門(mén)收到了《指引》，公司各部門(mén)主要領(lǐng)導已經(jīng)在昨天下午進(jìn)行了集中學(xué)習和研究。目前來(lái)看，仍有一些疑惑，將在本周內進(jìn)行反饋?！?1月11日，某頭部公募產(chǎn)品部人士告訴界面新聞?dòng)浾摺?/p>

　　上述人士表示，“現在對于《指引》我們還有一定的困惑，按照要求，不同風(fēng)格的主題基金需要建立不同的風(fēng)格庫，那么每一只主題基金可能會(huì )涉及幾百只風(fēng)格庫的股票，這些個(gè)股的名單是否需要上報給協(xié)會(huì )，還是需要在基金合同中同步公布？”

　　對于這個(gè)問(wèn)題，也有公募人士對界面新聞?dòng)浾弑磉_了自己的見(jiàn)解?！叭绻恐伙L(fēng)格庫的股票都要上報給協(xié)會(huì )，再加上每年的調整頻率，那這個(gè)工作量就太大了?！彼J為，后續風(fēng)格庫的股票可能會(huì )在基金合同中同步公布。

　　“《指引》對主題基金進(jìn)行了界定，并排除了指數基金。但是對于指數增強型基金卻沒(méi)有提，那么指增產(chǎn)品是否需要建立自己的風(fēng)格庫、并及時(shí)上報或者公布呢？”上海某指數基金經(jīng)理對記者表示，現在為了做出超額收益，指數基金經(jīng)理也需要研究個(gè)股，建立自己的股票池。

　　Wind數據顯示，目前僅簡(jiǎn)稱(chēng)中帶有“主題”字樣的基金就有343只，合計規模為3793.4億元。其中規模較大的分別是閆思倩管理的鵬華碳中和主題、李瑞管理的東方新能源汽車(chē)主題、焦巍管理的銀華富裕主題等。

　　“不論是業(yè)績(jì)比較基準的調整，還是主題基金的基金合同修訂，這都是個(gè)大工程?！蹦彻籍a(chǎn)品部人士告訴界面新聞?dòng)浾?，目前這兩項工作均是由合規部門(mén)牽頭，正在對現有的存量基金做重新梳理，預計是個(gè)大工程。

　　“CPU要燒了，學(xué)不完，根本學(xué)不完?！庇泄己弦幦耸扛嬖V界面新聞?dòng)浾?，他們和同業(yè)交流發(fā)現，大家都在主動(dòng)研讀新的文件指引，希望能盡早得到更明確的指引。

　　隨著(zhù)業(yè)績(jì)比較基準的修訂、主題基金建立投資風(fēng)格庫并嚴格控制調整頻率，主動(dòng)權益基金的“類(lèi)指數化”現象也再次成為業(yè)內討論的焦點(diǎn)。今年以來(lái)，創(chuàng )新藥、數字經(jīng)濟、人工智能、半導體以及算力等行業(yè)主題基金持續霸榜，截至11月10日，今年內業(yè)績(jì)排名前10名的均為行業(yè)主題基金。

　　“同一個(gè)行業(yè)主題基金往往呈現‘抱團’的現象，并且前十大重倉股高度趨同于行業(yè)指數，這就形成了‘類(lèi)指數化’的特征?！?，一位堅持在新能源領(lǐng)域的行業(yè)主題基金經(jīng)理告訴界面新聞?dòng)浾?，一旦這個(gè)行業(yè)的景氣度下降或者成長(cháng)性降低，那么行業(yè)主題基金的回撤也非常大。

　　他建議，在對行業(yè)主題基金合同進(jìn)行全面修訂時(shí)，調高產(chǎn)品的風(fēng)險等級，并對產(chǎn)品的投資風(fēng)格、可能產(chǎn)生的回撤風(fēng)險進(jìn)行著(zhù)重說(shuō)明。

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