8月末，月末優(yōu)化社會(huì )融資規模和M2同比增速仍保持較高水平，社融與經(jīng)濟增長(cháng)和價(jià)格總水平預期目標相匹配并略高一些，存量體現了適度寬松的同比貨幣政策取向。
業(yè)內專(zhuān)家認為，增專(zhuān)政策重點(diǎn)近年來(lái)實(shí)體經(jīng)濟融資渠道越來(lái)越多樣化，家未結構企業(yè)債券、貨幣政府債券和非金融企業(yè)境內股票融資等直接融資占比穩步提升，下功觀(guān)察金融總量情況不宜只看信貸單一渠道。月末優(yōu)化同時(shí)，社融單月數據容易受到經(jīng)濟運行的存量季節性規律、個(gè)人與企業(yè)資金需求規律、同比商業(yè)銀行應對考核節點(diǎn)的增專(zhuān)政策重點(diǎn)自發(fā)調節等因素的影響，分析金融總量時(shí)也不宜對單一渠道的家未結構單月變化過(guò)度關(guān)注。
業(yè)內專(zhuān)家表示，貨幣觀(guān)察貸款增速宜還原地方隱性債務(wù)置換影響。今年以來(lái)，特殊再融資專(zhuān)項債發(fā)行較快，對積極穩妥化解隱性債務(wù)提供了有力的資金支持。截至8月末，今年用于置換隱性債務(wù)的特殊再融資專(zhuān)項債已發(fā)行1.9萬(wàn)億元，估計還原地方專(zhuān)項債置換影響后，8月貸款增速在7.8%左右，仍然是一個(gè)不低的水平，信貸對實(shí)體經(jīng)濟支持較為有力。
個(gè)人貸款增長(cháng)也有提振。8月是傳統暑期消費旺季，個(gè)人消費需求的內生增長(cháng)疊加“以舊換新”等促消費政策的外生推動(dòng)，消費需求得到進(jìn)一步釋放，貸款需求也有上升。8月以來(lái)，北京、上海、深圳等城市還相繼出臺一攬子房地產(chǎn)調控政策，包括放松非核心區域限購要求、調整個(gè)人住房信貸政策等，更好滿(mǎn)足剛性和多樣化改善性住房需求。
根據上海市房管局數據，“滬六條”樓市新政出臺僅一周，上海房地產(chǎn)成交量較政策前顯著(zhù)增長(cháng)，推動(dòng)8月商品住房成交量實(shí)現環(huán)比由負轉正，當地銀行反映居民購房需求回暖，帶動(dòng)按揭貸款咨詢(xún)和簽約單量明顯增長(cháng)。
從M1-M2剪刀差看，8月末，狹義貨幣（M1）余額111.23萬(wàn)億元，同比增長(cháng)6%，比上月加快1個(gè)百分點(diǎn)。M1增速上行帶動(dòng)M1-M2剪刀差繼續收窄，8月末為2.8%，是2021年6月以來(lái)的最低值。市場(chǎng)人士分析認為，今年以來(lái)M1-M2剪刀差明顯收斂，更多資金轉化為活期存款，有助于投入消費、投資等經(jīng)濟活動(dòng)。
近年來(lái)，人民銀行連續降準降息，貨幣政策的狀態(tài)是支持性的。
專(zhuān)家表示，無(wú)論是反映寬貨幣的M2，還是反映寬信用的社會(huì )融資規模，同比增速均保持在8%~9%之間。2024年末，社融/GDP、M2/GDP、貸款/GDP的比值為303%、232%、190%，較2017年末分別提升60個(gè)、33個(gè)、48個(gè)百分點(diǎn)，金融總量是比較寬松的。
今年5月份人民銀行又出臺了降準降息等一攬子政策，8月末社會(huì )融資規模、M2增速均明顯高于同期名義GDP增速。
專(zhuān)家認為，未來(lái)貨幣政策重點(diǎn)要在優(yōu)化結構方面下功夫。當前，我國經(jīng)濟增長(cháng)轉向中高速、結構轉型加快，居民杠桿率較高，銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓，信貸需求放緩。我國金融總量已經(jīng)很大，在保持總量合理增長(cháng)的同時(shí)，更需要優(yōu)化結構。
目前，結構性貨幣政策工具已實(shí)現對金融“五篇大文章”領(lǐng)域的全覆蓋，7月末，科技貸款、綠色貸款、普惠小微貸款分別同比增長(cháng)12.5%、25.5%、11.5%，均高于全部貸款增速。
未來(lái)，結構引導重點(diǎn)還在于發(fā)揮市場(chǎng)高效配置資源的優(yōu)勢，激發(fā)金融機構內生動(dòng)力。結構性貨幣政策工具可以繼續發(fā)揮牽引帶動(dòng)作用，提供政策支持和激勵引導，增強金融機構支持重點(diǎn)領(lǐng)域的能力和意愿。同時(shí)也要發(fā)揮好貨幣信貸政策與財政貼息、風(fēng)險補償等措施的協(xié)同效應，不斷增強金融支持重點(diǎn)領(lǐng)域的實(shí)效。
從宏觀(guān)經(jīng)濟運行看，8月制造業(yè)PMI較上月提升0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中，PMI生產(chǎn)指數較上月提升0.3個(gè)百分點(diǎn)至50.8%，制造業(yè)生產(chǎn)擴張加快。8月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數50.3%，較上月提升0.2個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)繼續保持擴張。
業(yè)內專(zhuān)家表示，惠民生、促消費是今年宏觀(guān)政策的重點(diǎn)和主要發(fā)力方向，前期推出的以舊換新政策取得較好成效，近期又推出了育兒補貼政策、個(gè)人消費貸款和服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款貼息政策，人民銀行也新設立了服務(wù)消費和養老再貸款工具等，這些舉措都有助于提振消費信心，挖掘有效消費需求。
同時(shí)，供給端也在不斷提升行業(yè)治理水平，近期有關(guān)部門(mén)對新能源汽車(chē)、光伏等重點(diǎn)行業(yè)非理性競爭問(wèn)題的整治，也有利于促進(jìn)供求平衡，推動(dòng)物價(jià)水平回穩。
對于下半年宏觀(guān)政策，業(yè)內專(zhuān)家預計將保持連續性和穩定性，適度寬松的貨幣政策仍保持對實(shí)體經(jīng)濟較強的支持力度，財政政策也在積極發(fā)力，有助于推動(dòng)經(jīng)濟進(jìn)一步回升向好。
中長(cháng)期看，我國經(jīng)濟結構轉型和產(chǎn)業(yè)升級穩步推進(jìn)，實(shí)體經(jīng)濟供求關(guān)系有望更加均衡，經(jīng)濟循環(huán)也將更加順暢。
也有專(zhuān)家呼吁，宏觀(guān)政策要進(jìn)一步聚焦深層次矛盾，推進(jìn)關(guān)鍵領(lǐng)域改革，加強社會(huì )保障、健全政府債務(wù)管理、優(yōu)化稅收制度等方面也要加快推進(jìn)，這些方面不僅有助于經(jīng)濟長(cháng)期行穩致遠，在短期也可以發(fā)揮宏觀(guān)調控、促消費的作用。
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